市场行情表现 - 8月25日A股三大指数单边上行 上证指数收涨1.51%报3883.56点创2015年8月18日以来收盘新高 深证成指涨2.26% 创业板指涨3%均创2022年8月24日以来收盘新高 [1][2] - 国债期货全线大幅上涨 30年期主力合约涨0.78% 10年期主力合约涨0.27% 5年期主力合约涨0.15% 2年期主力合约涨0.10% [2] - 银行间主要利率债收益率集体下行 30年期国债活跃券下行4.05个基点报1.997%突破2.0%关口 10年期国债活跃券下行2个基点报1.765% [1][2] 债券收益率数据 - 关键期限国债收益率表现：1年期1.3650% 2年期1.4075%(-1.25bp) 3年期1.4300%(-0.50bp) 5年期1.6055%(-1.95bp) 7年期1.7026%(-2.49bp) 10年期1.7650%(-2.00bp) 超长债1.9970%(-4.05bp) [3] - 政策性金融债收益率：国开债10年期1.8470% 口行债10年期1.9000%(-1.50bp) 农发债10年期1.9000%(-3.00bp) [3] - 地方债收益率表现：10年期1.9850%(-2.00bp) 超长期2.3100% [3] 债券配置价值分析 - 近期调整中短端国债收益率变化小于长端 1年期和3年期国债利率分别上行3bp和7bp 而5年/7年/10年/30年分别上行14bp/20bp/14bp/27bp至1.64%/1.77%/1.78%/2.11% [5] - 10年国债利率-股息率TTM利差指标逐步向过去三年均值靠拢 显示债券配置价值正在迅速修复 [5] - 从广义利率体系看 2024年以来各类利率下行幅度中枢约70bp 国债利率下行幅度处于中位水平 [6] 机构观点与市场展望 - 10年期国债收益率攀升至1.8%附近后出现大批买盘 债市基本盘包括资金状况和银行配置力量保持稳定 [2][7] - 30年期超长特别国债06发行利率2.15% 10年期附息国债16发行利率1.83% 市场已完成对新旧国债现券初步定价 [6] - 10年期国债调整上限预计在1.75%-1.8% 30年期国债在2.05-2.1%左右 债市对股市敏感度将下降 [7] - 后续债市或进入交易逻辑混沌期与切换期 对反内卷和股市上涨等因素边际钝化 [7]