文章核心观点 公司2025/26财年第一季度商业表现良好，订单超40亿欧元，销售增长，确认本财年指引和中期目标 [1][4] 订单情况 - 2025/26财年第一季度（4月1日至6月30日）订单达40.75亿欧元，较去年同期36.45亿欧元增长11.8%，有机增长13.6% [1][3] - 服务、信号和系统订单占总订单量42% [6] - 欧洲占集团总订单量85%，如法国获价值约17亿欧元96列RER NG列车组订单，保加利亚获价值6亿欧元35列列车及15年维护服务合同 [7][8] 销售情况 - 2025/26财年第一季度销售45.14亿欧元，较去年同期43.89亿欧元报告基础增长2.8%，有机增长7.2% [9] - 滚动库存销售24.16亿欧元，报告基础增长3%，有机增长5%，受德国项目推动 [9] - 服务销售10.7亿欧元，报告基础持平，有机增长2%，得益于德国、意大利和南非项目推进 [10] - 信号销售6.03亿欧元，报告基础下降5%，受北美业务出售影响，有机增长9% [10] - 系统销售4.25亿欧元，报告基础增长25%，有机增长36%，受益于巴西和菲律宾项目 [12] 积压订单与比率 - 截至2025年6月30日，积压订单达923亿欧元，为未来销售提供强可见性 [2] - 本季度订单发货比为0.9倍，滚动库存订单发货比回到1.0倍 [11][12] 项目交付 - 2025/26财年第一季度各地区交付关键里程碑，如法国交付地铁列车、英国新列车运营、瑞典首次商业部署ERTMS等 [12] 展望与假设 - 确认2025/26财年展望和中期目标，预计2024/25至2026/27财年至少实现15亿欧元自由现金流 [11][13] - 行业支持性市场需求下，集团和滚动库存订单发货比超1.0倍，销售有机增长3% - 5%，调整后息税前利润率约7%，自由现金流2 - 4亿欧元，2025/26财年上半年季节性消费自由现金流最多10亿欧元 [16] 财务日历与会议 - 2025年11月13日公布2025/26财年半年报 [15] - 2025年7月23日上午8:30（巴黎时间）举行2025/26财年第一季度订单和销售情况电话会议 [16] 地理与产品细分 订单地理细分 |地区|2024/25（3个月，亿欧元）|占比|2025/26（3个月，亿欧元）|占比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |欧洲|25.7|70%|34.72|86%| |美洲|3.18|9%|2.58|6%| |亚太|2.37|7%|3.3|8%| |中东/非洲|5.2|14%|0.15|0%| [22] 销售地理细分 |地区|2024/25（3个月，亿欧元）|占比|2025/26（3个月，亿欧元）|占比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |欧洲|24.94|57%|26.72|60%| |美洲|8.94|20%|8.33|18%| |亚太|6.24|14%|6.52|14%| |中东/非洲|3.77|9%|3.57|8%| [24] 订单产品细分 |产品线|2024/25（3个月，亿欧元）|占比|2025/26（3个月，亿欧元）|占比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |滚动库存|14.1|39%|23.65|59%| |服务|11.99|33%|7.51|18%| |系统|1.19|3%|1.28|3%| |信号|9.17|25%|8.31|20%| [25] 销售产品细分 |产品线|2024/25（3个月，亿欧元）|占比|2025/26（3个月，亿欧元）|占比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |滚动库存|23.38|53%|24.16|54%| |服务|10.73|24%|10.7|24%| |系统|3.41|8%|4.25|9%| |信号|6.37|15%|6.03|13%| [25] 非GAAP财务指标定义 - 订单接收：合同产生可执行义务时按合同价值确认，外币合同需消除汇率风险 [27][28] - 订单发货比：特定时期订单接收与销售交易金额之比 [29] - 积压订单毛利率：反映积压合同预期绩效水平 [30] - 调整后毛利润（PPA前）：反映经常性运营绩效水平 [31] - EBIT（PPA前）：排除业务合并中PPA资产摊销影响的息税前利润 [32] - 调整后EBIT（aEBIT）：调整后的息税前利润，反映经常性运营绩效 [33] - EBITDA + 合资企业股息：PPA前EBITDA加上合资企业股息 [36] - 调整后净利润：排除业务合并中PPA资产摊销影响的净利润 [37] - 自由现金流：经营活动净现金减去资本支出 [38] - 自由现金流转化率：特定时期自由现金流与调整后净利润之比 [41] - 运营资金：EBIT（PPA前）到自由现金流报表中运营产生的自由现金流 [42] - 合同和贸易营运资金：合同营运资金和非严格合同的贸易营运资金 [43] - 净现金/债务：现金及等价物等减去借款 [43] - 派息率：总股息与调整后净利润之比 [44] - 有机基础：消除合并范围变化和汇率变动影响的指标 [45]

Lockheed Martin's (LMT -8.69%) quarter was loaded with cost overruns and write-offs, causing the defense contractor to miss expectations.Investors were disappointed, sending Lockheed shares down more than 5% as of 10:30 ET Tuesday. Charges eat into resultsLockheed Martin ranks as the world's largest defense contractor, but the company has come on hard times of late. The maker of the F-35 and a wide range of helicopters, missiles, and space systems has been shut out of recent high-profile awards, including t ...

业绩表现 - 洛克希德·马丁公司季度每股收益7.28美元，营收180亿美元，超出华尔街预期的6.31美元每股和178亿美元营收 [3] - 营收超预期主要得益于导弹和航空航天部门的强劲表现，而盈利能力则因太空部门运营利润率高于预期而提升 [3] - 公司股价开盘下跌近4%，但随后反弹至上涨2% [1] 业务动态 - 公司近期面临挑战，包括在空军下一代战斗机竞标中输给波音，错失数十亿美元机会 [2] - 首席财务官在财报公布前宣布离职 [2] - 公司维持全年盈利和现金流预测不变，缓解了投资者对关税和战斗机合同损失的担忧 [4] 未来发展 - 公司处于转型期，专注于从现有项目（如F-35）中获取最大收益，同时等待下一个重大项目 [5] - 公司订单出货比仅为0.8，反映出新业务增长乏力 [5] - 公司在五角大楼多个优先领域（航空、导弹防御、高超音速技术）有重要布局，为未来增长提供潜力 [6] 投资价值 - 公司当前股息收益率接近3%，为寻求稳定收入和适度增长的投资者提供选择 [6] - 尽管面临挑战，但业绩超预期和稳定指引使公司成为值得关注的投资标的 [1][3][6]