文章核心观点 - 美联储使用量化工具人为压低抵押贷款利率以提振疲弱房地产市场的做法存在风险 可能引发新一轮的繁荣-萧条周期 [1][2][5] 对美联储工具的潜在看法 - 经济学家对美联储可能采取的步骤持谨慎态度 担心其可能刺激房地产市场再次繁荣并最终以糟糕结局收场 [2] - 美联储公开市场委员会的成员对近二十年前的次贷繁荣和萧条记忆犹新 [4] - 使用量化工具人为压低长期利率以启动房地产市场的做法会令人意外 [5] 当前抵押贷款利率与房价问题 - 当前抵押贷款利率在6.26%区域 从历史标准来看并不高 仅高于新冠疫情时期的低点 [4] - 住房可负担性问题更多是房价问题而非抵押贷款利率问题 [5] 债券市场反应 - 对降息的热情在美联储进行九个月来首次降息前助长了债券市场的"狂热"情绪 [6] - 近10万亿美元的政府支持抵押贷款债券市场出现上涨 其"当前票息"利差最近设定在比无风险国债利率高约122个基点的水平 而4月份时接近160个基点 [6] - 利差收窄帮助抵押贷款利率下降 导致借款人大规模涌入进行再融资 [6] 抵押贷款债券市场与政策工具 - 多数新抵押贷款最终被打包成有政府担保的债券出售给投资者 "机构"抵押贷款债券市场是住房金融的关键 [6] - 一种快速降低抵押贷款利率的方法是美联储考虑将其到期抵押贷款债券的收益再投资于该领域 而非国债 [7]