财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比增长31%，非GAAP毛利美元增长81%，连续第八个季度扩大毛利率，实现公司历史上第三高的运营利润率，非GAAP每股收益处于指引范围的上限，自由现金流增加 [5] - 3月营收21.6亿美元，高于指引中点，环比下降7%；非GAAP毛利率环比扩大70个基点至36.2%；非GAAP运营利润率环比升至营收的23.5%；非GAAP每股收益为1.9美元 [13] - 非GAAP毛利7.81亿美元，上一季度为8.25亿美元，去年同期为4.32亿美元；公司层面非GAAP毛利率环比扩大70个基点至36.2%，同比扩大超1000个基点 [16] - 非GAAP运营费用总计2.74亿美元，环比下降5%；其他收入和费用环比下降7%至8000万美元；调整后息税折旧摊销前利润为5.63亿美元，上一季度为5.91亿美元，去年同期为2.78亿美元，同比翻倍 [16][18] - 非GAAP净利润4.07亿美元，摊薄后每股收益1.9美元；3月自由现金流增至2.16亿美元，上一时期为1.5亿美元；库存维持在15亿美元；资本支出为4300万美元，约占本财年至今营收的3% [18][19] - 公司通过季度股息向股东返还1.52亿美元，3月底拥有21亿美元的充足流动性，债务余额为51亿美元，净杠杆率为2.1倍，预计未来几个季度将进一步降低 [19][20] - 预计6月营收在24亿美元±1.5亿美元之间，中点环比增长11%，同比增长27%；非GAAP运营费用预计约为2.85亿美元，营收指引中点下，非GAAP运营利润率预计扩大至20%以上；非GAAP每股收益预计为2.4±0.2美元 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬盘业务中，近线云需求持续强劲，部分抵消了其他大多数终端市场因季节性和供应分配导致的预期下滑；Alt驱动营收2亿美元，环比下降8%，销量为144艾字节，12月为151艾字节 [14] - 大容量营收环比下降1.45亿美元至17亿美元，同比增长48%；大容量出货量为133艾字节，环比下降5%，同比增长50%；近线占3月大容量销量的约90%，出货量为120艾字节，环比下降5%，同比增长55% [14][15] - 24和28TB PMR产品需求强劲，仍是营收和艾字节销量最高的产品系列；HAMR产品开始向首个超大规模客户发货，并接近完成第二个主要云服务提供商的认证；旧产品销售额总计2.54亿美元，环比下降8%；其他业务（包括系统、固态硬盘和翻新驱动器）营收相对持平，为1570万美元 [11][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月云近线营收和艾字节数环比增长近10%，同比几乎翻倍，供应环境非常紧张；大型数据中心部署中，公司驱动器继续存储近90%的数据位 [8] - 过去18个月，大型云和超大规模客户推动了硬盘需求增长，现在小型边缘数据中心和私有云的需求也开始回升；预计到2025年日历年度，近线艾字节需求强劲，公司已与多家客户就2026年上半年的需求达成了按订单生产协议 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取供应纪律、按订单生产策略和战略定价行动，以实现可持续和盈利性增长，增强运营模式的灵活性，应对动态的宏观环境 [6] - 继续专注于管理可控因素，执行基于面密度的技术路线图，HAMR技术的Mosaic驱动器是行业唯一的每盘3TB产品，计划在2025年下半年开始向更广泛的云客户发货 [7] - 行业采用混合存储策略，固态硬盘用于快速数据访问，硬盘用于大容量存储和数据保留，这对人工智能工作负载尤为重要 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基于最新贸易政策公告，预计关税对第四季度财务业绩影响极小，公司将继续监测情况并评估战略解决方案，以减轻贸易政策带来的风险 [6] - 目前需求指标保持良好，特别是全球云客户的需求；公司对长期发展机会感到兴奋，业务模式转型、大容量存储的长期增长趋势以及领先的技术平台将支持公司实现可持续盈利增长 [7][23] 其他重要信息 - 9月将有14周而非通常的13周，预计该期间运营费用将增加，但营收模式基于日历季度，受额外一周的影响不大，公司将在7月的财报电话会议上提供更多信息 [17] - 从2026财年开始，预计税率将处于15%左右，因为公司运营所在的司法管辖区将采用支柱二全球最低税 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 3月供应短缺情况下季度业绩超预期的原因，以及6月营收是否存在需求提前拉动的风险 - 公司表示即使一个月前进行6月的营收指引，也会给出相同的结果，按订单生产流程带来的可预测性发挥了作用；上季度供应不足的问题已解决，相关计划早已制定，影响着当前的第四季度指引；从长远来看，按订单生产模式在产品过渡中也表现良好，有助于资格认证、可预测性和其他财务方面 [29][30][31] 问题: HAMR产品的认证进展、对3月业绩的贡献以及在2025年的贡献预期 - 公司称HAMR产品进展良好，季度环比仍按计划进行，将在5月22日的分析师日分享更多信息；目前一个主要云服务提供商的认证接近完成，还有多个认证正在进行中；营收增长超指引中点部分来自HAMR产品的更多销量，HAMR产品正在快速增长 [35][36][37] 问题: 公司对市场需求的可见性改善情况、客户的紧迫感、是否超出52周的交货期以及对定价的影响 - 公司表示按订单生产模式使公司对本日历年度剩余时间和下一个日历年度的需求有了可见性，客户建设和更新数据中心需要供应的可预测性，公司也需要以此运营；偶尔会有客户需求的调整，但这体现了健康的供需关系和灵活性；在产品过渡过程中，公司会在新的按订单生产协议中协商价格，为客户提供更高价值的同时，也需要获得相应的回报 [42][43] 问题: 6月毛利率未因近线业务增长而有更大提升的原因，以及云与企业业务组合是否有显著变化 - 公司认为近线和云业务在6月将增加，混合业务对公司很重要；不同合同的价格调整时间不同，导致各季度价格涨幅有所差异，但整体趋势和战略是积极的；此外，第三季度公司对市场供应不足，现在恢复正常供应，这是长期规划的一部分 [46][47][48] 问题: 如果9月关税生效，对财务模型的影响以及将关税成本转嫁给客户的时间和可能性 - 公司表示会先从供应链和运营细节入手，与客户沟通相关规则，这会影响客户的需求；在产品过渡过程中，公司会增加产品价值，有机会重新协商价格；将关税成本转嫁给客户是最后手段，但会将任何成本增加因素纳入未来的财务模型；公司在运营上具有灵活性，有处理此类问题的经验 [51][52] 问题: 近线艾字节需求在2026年初的强劲趋势是否意味着下半年营收和毛利率将环比增长，以及Meta关于QLC作为新存储介质的白皮书对近线驱动器的长期影响 - 公司表示目前计划没有改变，预计有机会实现营收和盈利能力的增长，但需关注是否有新规则影响这一预期；关于Meta的白皮书，公司认为QLC在某些特定的读取密集型应用中有优势，但不会对云存储中NAND和硬盘的整体组合产生重大影响，硬盘在成本和资本效率方面仍具有显著优势，并且分布式存储的趋势为硬盘带来了更多机会 [58][59][61] 问题: 新兴人工智能推理存储对公司中长期潜在市场规模的影响，以及超大规模客户的采购模式在过去几个季度的变化 - 公司认为云市场的首次复苏主要基于视频应用，现在大型语言模型正在开启更大数据集的数据分析，新的视频应用也即将出现，存储将从中受益；人工智能背后的数据基础设施令人兴奋，随着训练集的增大，会产生更多需要存储的数据 [64][65] 问题: 下半年资本分配优先级是否因关税不确定性而改变 - 公司表示资本分配优先级没有变化，仍在努力降低债务水平，3月已减少了超5亿美元的债务，但尚未达到目标；未来几个季度将继续降低债务，之后将重启股票回购计划，同时始终关注股息分配 [68] 问题: 到2026财年末HAMR产品的占比，以及公司是否仍对实现40%以上的毛利率目标有信心 - 公司未明确HAMR产品的过渡速度，但随着认证完成，HAMR驱动器的数量将加速增长；关于毛利率，公司表示每个季度都在持续改善，目标是实现这一目标，但需要更多时间来明确未来的模型，目前强劲的需求和良好的产品组合有助于提高盈利能力 [74][75] 问题: 6月营收增长中与3月未满足需求的关联，以及如何判断客户是否下了双份订单 - 公司认为按订单生产模式使第四季度和之后的第一季度按计划进行，具有可预测性；难以确定3月未满足的2亿美元需求中有多少转移到了6月，需求总体上高于供应，没有证据表明存在双份订单；数据中心基础设施投资稳定，新应用上线未导致库存积压，按订单生产模式使需求保持稳定 [80][81][83] 问题: 生成式人工智能数据中心的典型存储消耗与传统云数据中心的比较，以及现有数据中心是否增加了近线驱动器的使用 - 公司表示生成式人工智能应用仍处于早期阶段，不同应用对存储的需求不同，一些早期的大型语言模型应用计算密集，会开启更大的数据集；分布式存储的趋势将计算和存储分离，使存储扩展更高效，这是一个有趣的发展方向 [88][90][91] 问题: 9月多一周对运营费用和营收的影响，以及是否会对该季度业绩产生不利影响 - 公司称多一周通常只影响运营费用，不影响营收，营收一般按季度协商；预计未来几个季度营收将继续增长，目前没有证据表明客户需求会受到影响 [95][81][82] 问题: 公司何时会达到技术过渡所需的艾字节出货量上限，以及大型客户在定价方面是否会更激进 - 公司通过面密度技术增加艾字节容量，使服务市场的能力更高效，不认为特定的艾字节出货量是峰值；目前没有看到客户在定价方面有明显变化，数据中心基础设施投资对客户很重要，他们仍在按计划进行，公司需要这种可预测性 [100][101][102] 问题: 在供应短缺的情况下，是否会增加资本支出以提高产能，以及关税的间接影响是否会导致产能扩张暂停 - 公司表示供应问题仅影响PMR产品，HAMR产品的资本支出已经规划好，无需额外增加；公司拥有先进的制造技术，但需要需求的可预测性和合理的回报率；目前对资本投入和供需平衡感到满意，如有更多需求，会在需要时进行调整 [105][107] 问题: 主要超大规模客户的数据中心资本支出是否有变化，以及是否有重要组件从中国采购 - 公司称供应链早已脱钩，可以控制采购，确保零部件供应和成本稳定；云客户的需求具有可预测性，数据中心基础设施对他们很重要，是其业务模式的优先事项，且存储在其资本支出中占比较小，随着数据增长，他们会继续重视存储投资 [111][113]