报告公司投资评级 - 报告对Recruit Holdings的股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“In-Line”（符合预期），目标价为¥10,000，2025年5月20日收盘价为¥8,660，当前基本市值为¥12,840.5亿，平均每日交易价值为¥44.0亿 [2] 报告的核心观点 - 招聘服务受市场条件影响，Recruit正寻求最佳措施并审查业务整体结构，计划在销售持平情况下提高利润至创纪录水平 [1] - HR Tech预计在美国增长持平，年度指引可能因市场情况正常化而偏保守，公司长期战略不变，旨在通过技术提高求职者与公司匹配准确性，目标是获得填补职位基本工资1 - 2%的提成率 [1] - 随着股市回归正常，Recruit的商业模式将得到进一步重新评估 [1] 根据相关目录分别进行总结 估值方法 - Recruit Holdings隐含的2年远期EV/EBITDA为16.0倍（基于SOTP），HR Tech虽环境不确定，但结构性改革抑制利润下行压力，估值处于同行5 - 20倍区间上四分位；匹配解决方案预计营收稳定增长和利润率恢复，估值为区间中位数；人力资源派遣是现金牛业务，估值为同行4 - 15倍区间中位数 [5] 行业覆盖 - 报告还列出了互联网与媒体行业其他公司的评级和价格，如Appier Group评级为“E”（Equal-weight，持股观望），价格为¥1,353；RAKUS评级为“O”（Overweight，增持），价格为¥2,122等 [59]