核心观点 - 当前黄金市场经历大幅回调后可能提供了合理的入场点 但分析师对短期前景存在显著分歧 看涨观点基于长期结构性支撑因素 看跌观点则基于近期面临的宏观逆风 [1][2][4][5] 市场表现与价格动态 - 2025年是黄金表现强劲的一年 价格飙升65% 年末收于每盎司4300美元 创下46年来最强劲的年度表现 [2] - 金价在2月初创下每盎司5608美元的历史新高 3月初交易价格接近每盎司5100美元 但在过去30天内暴跌约15% [3] - 截至3月26日 金价已稳定在每盎司4521美元左右 [3] 看涨观点与支撑因素 - 央行购金行为在2022年后大幅增加 且这一趋势不太可能消退 [2] - 西方国家的财政状况持续恶化 [2] - 美联储已连续四年未达到2%的通胀目标 且预计2026年不会加息 [2] - 地缘政治风险 持续的央行购金 石油冲击引发的通胀飙升以及冲突的财政效应 这些因素都应支撑黄金 使其成为投资组合中的尾部风险对冲工具 [2] 看跌观点与近期逆风 - 近期金价在地缘政治紧张时期出现反直觉下跌 未表现出避险资产特性 [3][4] - 与伊朗的冲突引发的能源冲击推高了通胀预期 导致美联储发出信号 在可预见的未来不会降息 这使得无收益的黄金资产相对于飙升的国债收益率吸引力下降 [4] - 全球股市面临压力 机构投资者被迫清算黄金等最赚钱的“盈利”头寸 以满足保证金追缴要求并弥补股票投资组合的损失 [5] - 上述逆风因素可能在短期内持续存在 导致部分分析师对黄金持看跌立场 [5]