期权策略核心观点 - 介绍一种在标的资产价格下跌时仍可能盈利的简单期权策略 即备兑看涨期权策略 该策略能持续产生高于平均水平的回报且风险相对较低 [1] - 该策略通过出售期权权利金来产生现金收入 这是一种简单但有利可图的收入策略 出售期权时 权利金等额的现金会立即存入经纪账户 [5] - 备兑看涨策略比单纯持有股票风险更低 但有可能带来远超单纯持股的回报 该策略在市场上涨、下跌或横盘时均可能获利 能在任何市场条件下帮助实现更稳定的回报流 [8][9][21] 期权基础概念 - 期权是标准化合约 赋予买方以行权价买入或卖出标的股票的权利而非义务 看涨期权赋予买入权利 看跌期权赋予卖出权利 购买期权者为买方 出售期权者为卖方或立权人 [3] - 期权价值由时间价值和内在价值组成 价内期权同时包含两部分 平价和价外期权仅包含时间价值 期权到期时 时间价值归零 [4] - 当投资者做空期权时 无论标的股票或ETF价格如何变动 该期权的时间价值部分在到期时都会转化为利润 [4][12] 备兑看涨期权策略详解 - 策略关键为出售的期权必须是备兑的 以买入-立权或备兑看涨策略为例 即买入100股股票或ETF并出售一份相关的看涨期权 每买入100股标的证券 出售1份看涨期权进行覆盖 [6] - 周度备兑看涨期权的操作是买入100股股票并出售1份周度看涨期权 出售期权获得的现金权利金可立即降低持股成本基础并降低整体交易风险 出售周度期权的巨大优势在于每年有52次出售机会 [7][10] - 通过出售期权权利金以折扣价买入股票或ETF 可以在标的证券价格上涨、横盘甚至从入场点下跌时盈利 这大大提高了交易盈利的概率 是该期权收入策略相比单纯股票购买策略的巨大优势所在 [18] 实际交易案例分析 - 以Direxion Daily Small Cap Bull 3X ETF 为例 当TNA交易价格为52.25美元时 出售行权价为52.5美元的三月看涨期权可获得2.3点的权利金 这是一个仅包含时间价值的价外期权 [11][12] - 购买100股TNA ETF并出售52.5美元行权价的看涨期权 总成本为(5,225美元 - 230美元) = 4,995美元 盈亏平衡价格为49.95美元 [13] - 在不同情景下的回报分析显示：若TNA在期权到期时保持52.25美元不变 可获4.6%回报；若价格上涨1% 可获5.1%回报；若价格下跌3% 仍可获1.5%回报 [14][15][16] 策略收益潜力与优势 - 现金回报率分析显示 若每周展期空头期权并获得类似权利金 未来一年有潜力收取11,960美元现金(230美元 x 52周) 相对于初始4,995美元的备兑看涨成本 可实现239%的现金回报率 [19] - 即使获得239%的现金回报率后出现许多不利情况 交易仍可能盈利 例如标的ETF大幅下跌 或入场时机不佳遭遇价格剧烈波动 这使买入-立权策略相比单纯持股具有巨大优势 [20] - 该策略在积极、横盘甚至略微下跌的市场中都能盈利 使投资者能在波动市况中维持头寸 而通常在这些情况下可能已被止损出场 该策略承担的风险低于持股 同时有潜力产生更高的收益 [21]