首席执行官薪酬方案 - 特斯拉首席执行官埃隆·马斯克的薪酬方案与市值目标和运营里程碑挂钩，若至2035年达成目标，其股票期权价值可达1万亿美元[6][7] - 马斯克薪酬方案要求特斯拉市值从1.34万亿美元增长534%至8.5万亿美元，并达成12项运营里程碑，包括产品销量和利润目标[7][9] - 里维安首席执行官RJ Scaringe的薪酬方案要求公司股价从约15美元上涨800%至140美元，并达成未公开的运营利润和现金流目标，潜在价值46亿美元[13] - Scaringe的薪酬设计旨在激励其执行公司技术路线图和R2车型发布，期权归属与为股东创造重大价值紧密关联[5] 财务业绩表现 - 特斯拉2025年第三季度营收281亿美元超出预期17亿美元，但每股盈利50美分低于预期5美分，运营费用增长50%，监管信贷收入下降44%[17] - 特斯拉未提供2025年财务指引，公司估计因关税每季度支付4亿美元[18] - 里维安2025年第三季度营收增长78%至15.6亿美元，超出预期约6000万美元，但净亏损略微增加至11亿美元，期末现金余额为71亿美元[19] - 里维安维持此前下调的2025年指引，预计调整后亏损22亿美元，资本支出18.5亿美元，交付车辆42,500辆[20] 行业挑战与公司风险 - 电动汽车行业面临逆风，包括销售税收抵免取消、全球竞争加剧、汽车零部件进口关税以及特斯拉品牌因狗狗币事件受损[16] - 特斯拉2025年初电动汽车业务下滑13%，若马斯克未能达成目标可能离开公司去经营其他业务，带来关键人物风险[22] - 里维安已裁员4.5%，尽管营收强劲但仍持续消耗现金，且面临因税收优惠取消导致的电动汽车需求减弱[27] - 市场对特斯拉达到8.5万亿美元市值持怀疑态度，认为其股价估值并非基于合理盈利倍数，而是对未来 extraordinary 事件的预期[24][25] 运营目标分析 - 马斯克需达成多项运营里程碑才能获得股票，包括销售2000万辆现有车辆、1000万份全自动驾驶订阅、部署100万辆机器人出租车和交付100万台Optimus机器人[10] - 首个股票区块归属要求特斯拉达到500亿美元过去12个月调整后EBITDA，较2024年的160亿美元增长213%，全额奖励需维持4000亿美元年度EBITDA[11] - 马斯克过往未能兑现自动驾驶承诺，例如2019年声称2020年将有超过100万辆机器人出租车上路，但目前仅在小范围试点，监管机构对全自动驾驶能力展开调查[26] - 里维安股价需在120个连续交易日内维持特定价格水平，Scaringe才能获得共2200万股期权，另有1450万股期权与达成年度运营利润和现金流目标挂钩[14][15] 市场情绪与做空压力 - 市场对里维安上涨潜力更为怀疑，其做空利息高达21%，而特斯拉做空利息仅为2.6%[28] - 高做空利息可能成为里维安股价的助推器，若公司业绩超预期将迫使做空者回补头寸，而特斯拉股票则缺乏此种额外推力[28][29]