January 28, 2026 05:01 AM GMT Cloudflare Inc | North America Early Views on Clawdbot… Also Leaning Positive Ahead of Q4 Earnings NET's recent stock performance, driven by momentum around the new Clawdbot (Agentic AI Assistant), may be a bit overblown... That said, positive channel conversations have us leaning positive ahead of Q4 earnings given multiple product cycles, improving platform momentum, and rising AI tailwinds. What is Clawdbot? Clawdbot (aka 'Moltbot') is an open-source, self-hosted personal AI ...

文章核心观点 - 尽管面临诸多挑战且2025年无新车发布，但市场对即将推出的R2车型的期待推动了Rivian股价在2025年上涨近50% [1][2] - Rivian已正式启动R2验证车的生产，这是其实现2026年上半年交付目标、迈向主流大众市场的关键一步，被视作公司的潜在“Model 3时刻” [3][4][5] 公司进展与战略 - Rivian已从其经过更新和扩建的伊利诺伊州工厂正式启动R2验证车的生产 [3] - 公司将R2的生产提前，并推迟了佐治亚州工厂的建设，此举为公司节省了超过22.5亿美元 [4] - 公司以创纪录的速度安装了R2专用平台的新装配线和工装，以达成2026年上半年的交付目标 [3] - Rivian一直在忙于降低R2的成本并更新其伊利诺伊州工厂 [7] 产品与市场定位 - R2是一款至关重要的车型，旨在实现更高产量和更低成本，从而打开更大的潜在市场 [5] - R2将使公司业务从高价的R1S和R1T市场扩展到更广阔的市场 [5] - R2基础款预计起售价约为45,000美元，但初期生产可能优先推出价格更高的高端配置 [7] 生产与交付计划 - 验证车生产是汽车行业在“可销售”量产开始前的最后阶段，这些初始车辆是在真实生产线上使用生产工装制造的，而非手工组装的原型车 [6] - 这些验证车将用于认证、碰撞测试和EPA续航估算 [6] - 预计交付可能于第一季度末或第二季度初开始 [7] 投资者关注点 - R2对毛利率的影响是投资者需要关注的关键细节 [7] - 市场对R2的期待帮助Rivian股价在2025年上涨了近50% [2]

核心观点 - 英伟达股价在2025年1月27日因DeepSeek事件引发市场崩盘后大幅下跌，但随后强劲复苏，为在低点买入的投资者带来了显著回报[1] - 市场最初对DeepSeek低成本高性能AI模型的担忧导致了对英伟达等公司硬件需求的恐慌性抛售，但后续发展证明此次抛售反应过度，英伟达凭借其技术优势、持续的市场需求及竞争格局的变化实现了股价的全面复苏[3][5][6][7] 事件回顾：DeepSeek引发的市场崩盘 - 2025年1月27日，中国初创公司DeepSeek发布先进AI模型（包括R1和V3），其低成本、高性能的特点引发投资者担忧，认为这可能侵蚀美国在AI领域的领导地位并抑制对英伟达等公司昂贵硬件的需求，从而触发了科技股的广泛抛售[3] - 在此次崩盘中，英伟达受影响最为严重，单日股价下跌近17%，市值损失约6000亿美元，创下华尔街历史上最大的单日损失纪录，纳斯达克指数也下跌了3.1%[4] 英伟达的复苏与股价表现 - 崩盘次日，市场判断抛售为过度反应，英伟达股价反弹近9%，开启了复苏之路[5] - 随后几个月，股价稳步上涨，主要得益于AI训练和推理领域对高性能GPU的持续需求，以及强劲的季度财报所凸显的稳健数据中心收入，该收入得到了与美国主要科技公司合作扩展AI基础设施的支持[5] - 举例而言，在崩盘当日以每股118美元投资1000美元购入约8.47股，至2026年1月23日股价升至184美元时，该持仓价值约1580美元，实现580美元利润，回报率达58%[1] 行业竞争与市场情绪转变 - 英伟达在芯片设计和软件生态系统方面的进步巩固了其市场地位，同时市场情绪转向认为更高效的AI模型将扩大整体应用规模，而非减少硬件需求[6] - 市场对DeepSeek的热情随后消退，其后续模型更新仅为渐进式改进，且受限于先进计算资源的获取，加之美国出口管制的影响，推迟了其重要版本（如备受期待的R2模型）的发布[6] - 地缘政治紧张局势也阻碍了西方企业采用中国AI解决方案，限制了其商业影响[7] - 与此同时，美国的竞争对手如OpenAI和谷歌通过集成工具和企业级可靠性加强了其生态系统，削弱了DeepSeek以成本驱动的吸引力[7]

作者背景与平台信息 - 作者Amrita运营一家位于温哥华的精品家族办公室基金 该基金致力于投资可持续、增长驱动的公司 以实现股东权益最大化[2] - 作者与丈夫共同运营获奖通讯《The Pragmatic Optimist》 内容聚焦投资组合策略、估值和宏观经济[2] - 作者拥有5年旧金山高增长供应链初创公司战略领导经验 并曾与风险投资公司和初创企业合作 负责用户增长业务[2] - 作者的工作核心是普及金融知识 将复杂的金融术语和宏观经济概念转化为易于理解的形式[2] - 该通讯在热门通讯平台上被评为金融类顶级通讯[2] - 作者在特斯拉(TSLA)拥有多头持仓 包括股票、期权或其他衍生品[3] 内容发布与关联声明 - 文章内容为作者个人观点 作者未因本文获得除Seeking Alpha平台以外的报酬[3] - 作者与文中提及的任何公司无业务关系[3] - 文章提及的The REIT Forum提供独家投资组合和投资观点[1] - Seeking Alpha声明其并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行[4] - 其分析师为第三方作者 包括可能未受任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者[4]

股价表现与市场对比 - 过去三个月，Rivian Automotive (RIVN) 股价上涨了30.9%，远超行业2.7%和板块3.4%的涨幅 [1] - 同期，其竞争对手特斯拉 (TSLA) 股价下跌0.2%，Lucid Group (LCID) 股价大幅下跌48.8% [1] 生产与交付数据 - 2025年全年，Rivian生产了42,284辆汽车，低于2024年的49,476辆，交付量为42,247辆，低于2024年的51,579辆 [5] - 2025年第四季度，Rivian在其伊利诺伊州Normal工厂生产了10,974辆汽车，交付了9,745辆 [5] - 2025年全年，特斯拉交付了超过1,635,000辆汽车，低于2024年的超过1,789,000辆，第四季度交付超过418,000辆，低于上年同期的超过495,000辆 [6] - Lucid在2025年交付了15,841辆汽车，同比增长55%，第四季度交付5,345辆，环比增长31%，并连续八个季度创下新高 [7] 行业需求与竞争环境 - 整个汽车行业正面临电动汽车需求放缓的问题，部分原因是美国7,500美元税收抵免政策在9月底到期，导致车辆价格上涨 [7][8] - Rivian销售高价的R1T皮卡和R1S SUV，在需求能否随着生产规模扩大而保持稳定方面面临更严峻的考验 [8] - 电动汽车市场竞争日益激烈，传统汽车制造商和新进入者都在争夺市场份额 [8] 现金流与资本支出 - 截至2025年第三季度末，Rivian的现金余额下降至71亿美元，低于2024年的77亿美元 [9] - 2025年第四季度现金流可能持续承压，原因包括资本支出可能因投资计划而增加，以及前三个季度的有利营运资本趋势可能发生逆转 [9] - 展望2026年，为R2项目建立库存将使营运资本继续消耗现金，资本支出在2026年也将保持高位，此外还需要额外资金用于乔治亚州工厂的垂直建设 [10] 供应链与贸易风险 - Rivian的整车制造完全在美国进行，大部分零部件采购自美国或USMCA伙伴国，但仍易受全球贸易和经济中断的影响 [11] - 用于R2车型的LG电池最初将从韩国进口，可能面临关税，直到2027年初亚利桑那州的美国生产线开始生产 [11] 估值与市场预期 - 从估值角度看，Rivian似乎被低估，其远期市销率为3.05，低于行业五年平均水平 [12] - Zacks对Rivian 2025年营收和每股收益的一致预期分别意味着同比下降27.2%和30.8% [14] - 过去30天内，对2026年每股亏损的预期扩大了0.01美元 [14] - 根据26家经纪公司的实际建议，Rivian目前的平均经纪推荐评级为2.78（评级范围为1至5，1代表强力买入，5代表强力卖出） [16]

股价表现与市场情绪 - 公司股价近期遭遇严重逆转 过去几周内抹去了第四季度的部分涨幅 周三股价暴跌超7% 跌至12月15日以来的最低水平 较12月高点已下跌超22% [1] - 做空兴趣已跃升至12.85% [1] - 股价在近期持续下跌 分析师对其业务在巨额亏损和电动汽车市场疲软背景下的担忧是原因之一 [2] 华尔街分析师观点 - 在跟踪公司的29位分析师中 8位给予卖出评级 12位给予持有评级 仅9位给予买入评级 [2] - 瑞银分析师将公司评级从中性下调至卖出 目标价设为15美元 意味着较当前水平有20%的下跌空间 [3] - 沃尔夫研究将评级从同业持平下调至表现不佳 摩根士丹利将评级从等权重下调至低配 [3] 分析师担忧的核心问题 - 分析师担忧公司的业务状况 包括其资产负债表以及今年可能再次稀释投资者权益的风险 公司CEO去年曾警告今年可能被迫筹集更多资金 [4] - 分析师还担忧其自动驾驶技术远落后于特斯拉和Waymo等竞争对手 [5] - 电动汽车税收抵免政策结束后 整个行业面临担忧 福特和通用汽车等公司已被迫对其电动汽车业务计提巨额费用 [4] 财务表现与展望 - 第三季度营收同比增长74%至15.5亿美元 主要因美国消费者在电动汽车税收抵免结束前抢购 [6] - 第三季度净亏损扩大至超11.6亿美元 今年前九个月亏损达28亿美元 [6] - 季度末持有超60亿美元现金及短期投资 但随着亏损持续 这些资金有持续消耗的风险 [7] - 分析师预计第四季度营收为12.7亿美元 同比下降25% 这将使全年营收达到53.7亿美元 每股亏损3.23美元 [7] - 分析师预计 由于上半年即将推出的R2车型 今年营收将增至68亿美元 但预计每股亏损仍将高达2.93美元 [8] 股价技术分析 - 股价图表显示 自2023年6月以来 股价一直在8.72美元至27.80美元的区间内窄幅波动 [10] - 股价目前位于50日和100日指数移动平均线附近 有迹象表明股票可能处于Wyckoff理论中的吸筹阶段 其特征是盘整 [12] - 尽管基本面暗示股价可能进一步下跌 但Wyckoff理论表明 今年晚些时候股价可能反弹 尤其是在R2车型推出时 [12]

股价与评级变动 - 美国电动车制造商Rivian股价下跌超过7%，报17.48美元 [1] - 瑞银将Rivian的评级从“中性”下调至“卖出”，并设定15美元的目标价 [1] - 瑞银认为近期股价涨幅反映了围绕人工智能和即将推出的R2车型的过高期望，这些期望不太可能实现 [1] 产品交付预期与市场分歧 - 瑞银预测Rivian在2026年的R2车型交付量约为10,600辆 [1] - 市场对R2车型在2026年的交付量共识预期为13,600辆，瑞银预测显著低于市场共识 [1] 产品安全与召回事件 - Rivian近日宣布召回部分2022至2025年款的R1T皮卡和R1S SUV，共计19,641辆 [1] - 召回原因是维修过程中长期使用了错误的作业流程，可能导致车辆后悬架部件在行驶中分离，增加碰撞风险 [1]

核心观点 - 2025年Rivian汽车产销量同比下滑，但符合公司预期[1] - 行业面临电动车需求放缓挑战，Rivian计划通过推出更便宜的R2车型应对[2][3] - 公司股价近期表现优于行业，但估值偏高，且盈利预期有所调整[7][9][10] Rivian 2025年运营表现 - 2025年全年交付42,247辆汽车，低于2024年的51,579辆[1] - 2025年全年生产42,284辆汽车，低于2024年的49,476辆[1] - 第四季度生产10,974辆汽车，交付9,745辆[1] - 季度和全年业绩均符合公司预期[1] 行业背景与Rivian面临的挑战 - 整个汽车行业正面临电动车需求放缓的问题[2] - 部分原因是美国7,500美元的税收抵免政策在9月底到期，导致车价上涨[2] - 对于销售高价R1T皮卡和R1S SUV的Rivian而言，这加剧了市场对其产量提升后需求能否持续的疑问[2] Rivian的未来产品与产能计划 - 公司计划通过预计价格显著低于R1系列的R2车型来解决可负担性问题[3] - R2平台旨在将公司业务扩展至大众市场，同时保留其核心设计和性能特征[3] - 预计在2026年上半年开始R2的可销售车辆制造和初步交付，但初期产量有限[4] - 生产将在2026年下半年加速，产量在2026年底至2027年期间持续增加[4] - 届时，Rivian目标是充分利用其Normal工厂约215,000辆的既定年产能[4] 其他主要车企2025年第四季度及全年交付情况 - 特斯拉2025年第四季度交付超过418,000辆汽车，低于2024年同期的超过495,000辆[5] - 特斯拉2025年第四季度生产超过434,000辆汽车，低于2024年同期的459,000辆[5] - 特斯拉2025年全年交付超过1,635,000辆汽车，低于2024年的超过1,789,000辆[5] - 比亚迪2025年全年交付460万辆汽车，较2024年增长7.7%[6] - 比亚迪交付量符合其9月修订的全年指引[6] - 比亚迪销量在纯电动车和插电式混合动力车之间平均分配，每类销量接近230万辆[6] - 根据花旗集团报告，比亚迪目标在2026年将海外销量提升至约150万至160万辆[6] Rivian股价表现与估值 - 过去六个月，Rivian股价表现优于Zacks美国国内汽车行业，其股价上涨52.2%，而行业增长为46.4%[7] - 从估值角度看，Rivian似乎被高估，其远期市销率为3.52倍，高于行业的3.3倍[9] Rivian盈利预测调整 - 过去30天内，Zacks对Rivian 2025年和2026年每股亏损的共识预期分别收窄了1美分和扩大了11美分[10] - 根据表格数据，当前对2025年全年每股亏损的共识估计为-2.59美元，对2026年全年为-2.31美元[13]

核心观点 - 公司2025年第四季度汽车交付量同比大幅下滑31%至9,745辆 但管理层表示符合预期 主要原因是联邦清洁汽车税收抵免政策在2025年9月30日到期 将部分第四季度需求提前至第三季度 [1][2][4] - 尽管第四季度交付量疲软 但公司生产量实现环比增长 且即将推出的R2车型被视为未来关键增长催化剂 有望打开更大的市场 [5][6][8] - 公司目前财务风险较高 尚未实现盈利且现金消耗巨大 尽管拥有现金储备 但持续的经营亏损和即将推出的低价车型可能对利润率构成压力 导致其当前估值被认为偏高 [9][10][11][12][13] 季度运营表现 - 2025年第四季度交付量为9,745辆 同比下降31% 降幅大于特斯拉同期的16% [1] - 2025年第三季度交付量同比增长32% 与第四季度形成鲜明对比 主要受税收抵免政策到期前需求前置影响 [4] - 2025年第四季度生产量为10,974辆 较第三季度的10,720辆实现环比增长 第三季度交付量比生产量高出23% 第四季度生产提升可能旨在使库存恢复正常 [5] - 2025年全年销售额同比下降18% [5] 未来产品与市场策略 - 公司计划在2026年上半年开始交付新款R2车型 [6] - R2是一款中型五座SUV 起售价为45,000美元 将显著低于公司现有产品线价格 从而面向更广阔的市场 [6] - 管理层对R2车型表示乐观 认为其价格低于美国新车平均售价约50,000美元 有望推动业务增长 [7] 财务状况与估值 - 公司尚未实现盈利 持续消耗大量现金 [9] - 2025年第三季度调整后EBITDA亏损为6.02亿美元 2025年全年调整后EBITDA亏损指引为20亿至22.5亿美元 [10] - 截至2025年第三季度末 公司拥有现金、现金等价物及短期投资共计70.9亿美元 [11] - 2025年前九个月自由现金流为负13亿美元 [11] - 公司当前市值约为240亿美元 [12] - R2车型的较低起售价可能初期对公司利润率构成压力 进一步影响盈利能力 [12] - 长期来看 R2车型的需求和生产规模若足够大 可能帮助公司实现规模经济并提升整体盈利能力 [13]

文章核心观点 - DeepSeek于2026年初发布名为mHC的新型神经网络架构优化方案，该方案旨在解决其前身Hyper-Connections在大模型训练中的稳定性与可扩展性问题，通过引入“流形约束”实现更稳定、快速且经济的训练，可能引发AI底层架构的连锁反应并对AI芯片生态产生影响 [1][5][9] mHC架构的技术原理与创新 - mHC架构建立在字节豆包团队2024年11月发布的Hyper-Connections基础上，核心创新在于引入Manifold-Constrained，通过Sinkhorn-Knopp算法将残差映射矩阵投影到“双随机矩阵”构成的Birkhoff多面体上，为信号传播加上稳定器，确保信号均值不变、总量守恒 [5] - 该方案旨在解决HC在大模型训练中因残差连接通道间交互导致的信号爆炸或消失、训练不稳定、可扩展性降低及成本升高的问题 [5] mHC架构的性能表现 - 在270亿参数级别的训练演示中，HC在训练至约1.2万步时信号放大倍数暴增至3000倍导致训练崩溃，而mHC在同等训练下信号放大倍数仅为1.6倍，全程平稳运行 [6] - 相较于传统架构，mHC训练时损失显著下降，在BBH数据集评测的困难任务推理能力和DROP数据集评测的阅读理解表现均提升2%以上 [6] - 在残差通道扩展4倍后，mHC的额外训练时间开销仅为6.7%，体现了高性价比和效率优先的特点 [8] - 实验证明mHC在大规模训练中表现稳定、性能优越且具备良好可扩展性 [8] 对AI行业与架构发展的潜在影响 - mHC被视为一种底层创新，可能引发AI领域的连锁反应，竞争对手可能着手开发类似架构 [9] - 在DeepSeek发布论文次日，普林斯顿和UCLA的研究团队即提出了名为Deep Delta Learning的架构，同样旨在更新ResNet基本架构 [9] - 接连涌现的新研究提升了业界对2026年大模型架构产生重大范式更新和迭代的期待 [10] - 相关研究成果预计会在DeepSeek后续的新模型（如备受期待的R2或通用模型V4）中有所体现 [10] 对AI芯片生态的影响 - mHC架构依赖FP32高精度计算格式，对内存带宽和高速互联带宽提出更高要求，尤需高端芯片支持 [11] - 目前该架构主要针对英伟达超节点链路设计，更适配英伟达生态，对国产芯片兼容性较弱 [11] - 若该架构规模化铺开，英伟达的生态短期内会得到优势强化，而国产芯片需着力强化编译层适配 [11] - 长期来看，供应mHC架构的AI芯片需要提升存储带宽并转向更精细化设计 [11] - 2025年英伟达等美国AI芯片淡出中国市场后，国产芯片替代加速，华为昇腾、摩尔线程等已宣布适配DeepSeek大模型，但其精度格式仍与英伟达有差距 [12] - 在国产芯片生态突围中，与DeepSeek等领先大模型的深度耦合被认为至关重要 [12] 公司背景与研究实力 - 论文作者署名多达19人，核心作者为解振达、韦毅轩、曹焕奇，前两者为清华大学高等研究院博士，DeepSeek创始人兼CEO梁文锋名字列于最后 [8] - 自2024年1月的LLM论文至今，DeepSeek在HuggingFace上共发布23篇重要论文，其中11篇有梁文锋署名，包括MoE、Coder、R1、V3等节点性重要成果 [8]