公司核心业务表现 - 资本市场业务是核心盈利驱动 贡献总净收入约40% [1] - 2024年投资银行费用同比激增36% 市场收入增长7% [2][11] - 2025年上半年保持全球投行费用第一 市场份额达8.9% [2][3][11] 同业对比分析 - 美国银行2024年投行费用增长31% 但2025年上半年同比下滑 [6] - 摩根士丹利2024年投行收入增长36% 2025年仅增长1% [8] - 摩根士丹利交易业务表现突出 受益于关税政策不确定性 [9] 市场环境与驱动因素 - 地缘政治紧张和关税不确定性刺激2025年上半年客户对冲需求 [4][11] - 企业重新进入股权和债务市场进行融资 支撑投行费用稳定增长 [3] - 固定收益、货币、商品和股票等多元化产品覆盖助力波动率上升时期的收益捕获 [4] 财务数据与估值 - 12个月追踪市净率(P/TB)为2.98倍 高于行业平均水平 [12] - 2025年预期收益同比下降1.3% 2026年预计增长4.5% [13] - 当前季度(2025年9月)每股收益预期4.69美元 同比增长7.32% [15] 业务展望 - 投行费用增长预计保持稳定步伐 [3] - 交易业务虽面临正常化趋势 但多元化能力支撑长期发展 [4][7] - 领先市场份额和全球覆盖能力有望将周期性上升转化为持续盈利动能 [5]