财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利润为2.62亿美元，环比增长19%，同比增长31% [5] - 净息差连续第八个季度扩张至3.31%，环比增长3个基点 [5][9] - 全年净利润同比增长21%，净息差扩张21个基点 [6] - 全年调整后PPNR为3.31亿美元，同比增长6% [7] - 第四季度调整后PPNR为3.31亿美元，环比下降6%，同比增长6%；若剔除慈善捐款影响，则环比下降2%，同比增长11% [7] - 第四季度每股摊薄收益为1.76美元，上一季度为1.48美元，去年同期为1.34美元 [7] - 有形每股账面价值全年增长21%，连续第三年增长超过20% [7][22] - 第四季度信贷损失拨备为600万美元，净核销为700万美元（年化5个基点），导致贷款损失拨备环比减少100万美元 [19] - 贷款损失拨备占总贷款比例下降1个基点至1. [20] - 普通股一级资本充足率为11.5% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - **净利息收入**：第四季度净利息收入环比增加1100万美元，连续第二个季度增长；同比增长5600万美元或9% [9] - **客户相关非利息收入**：第四季度为1.77亿美元，上一季度为1.63亿美元，去年同期为1.76亿美元 [11] - **调整后客户相关非利息收入**（剔除CVA影响）：第四季度为1.75亿美元，创公司季度新高，环比增加100万美元，同比增加200万美元 [12] - **资本市场费用**：全年（剔除CVA）同比增长25%，主要由客户互换、投行和贷款银团费用收入增长驱动 [13] - **调整后非利息支出**：第四季度为5.48亿美元，环比增长5%（增加2800万美元），同比增长8%；若剔除1500万美元慈善捐款，则环比增长2%，同比增长5% [14] - **贷款业务**：第四季度平均贷款余额与上季度基本持平，同比增长2.5%；期末贷款余额环比增加6.15亿美元 [11][15] - **贷款收益率**：环比下降15个基点 [15] - **存款业务**：第四季度平均存款总额环比增长2.3%；平均无息存款环比增长17亿美元或6% [16] - **存款成本**：总存款成本环比下降11个基点至1.56% [17] - **证券投资组合**：第四季度产生5.54亿美元现金流（净再投资后为2.88亿美元），投资组合久期估计为3.8年 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - **贷款增长市场**：德克萨斯州、加利福尼亚州和太平洋西北地区市场的商业贷款增长强劲 [15] - **小企业贷款**：SBA 7(a)贷款数量接近翻倍，贷款金额同比增长53% [44] - **商业地产**：商业地产贷款组合规模为134亿美元，占总贷款的22%，不良贷款和拖欠率保持低位 [20] - **商业地产分类贷款**：环比减少1.32亿美元，但被工商业贷款分类增加9200万美元部分抵消 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **增长战略**：公司正从内部重组转向积极增长，增加营销和业务发展支出，专注于小企业贷款和获取核心存款 [30][43] - **资本市场业务**：Zions资本市场部门自2020年正式成立以来，已实现费用翻倍的目标，并继续看到超常增长机会 [13] - **技术投资**：公司持续投资于创收人员和业务线，并增加合同性技术成本 [15] - **竞争环境**：公司所在市场具有吸引力，因此总是面临新竞争者的进入，但当前的营销支出增加并非由特定新进入者驱动，而是源于产品更新和增长决心 [31] - **监管门槛**：公司认为1000亿美元资产门槛不会对其构成实质性障碍或抑制增长，已建立相应的风险管理能力 [70][71] - **并购立场**：公司不积极寻求交易，仅会考虑在财务上极具吸引力且文化契合的收购机会 [72][106] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2026年财务展望**：相对于2025年全年，公司预计2026年全年净利息收入将适度增长，客户相关费用收入将适度增长，调整后非利息支出将适度增长 [10][13][15] - **利率假设**：2026年指引假设美联储在6月和9月各降息25个基点 [10] - **净息差目标**：管理层认为3.50%的净息差可能接近长期稳定状态，但实现时间取决于利率路径 [38] - **贷款增长展望**：2026年末贷款余额预计将适度增长，增长将由商业贷款引领，主要来自工商业和业主自住商业地产子类别，商业地产账簿也将有额外增长 [16] - **资本回报**：公司相信正接近能够增加资本分配（如股票回购）的同时继续加强资本的位置，可能在下半年开始加速资本回报 [22][51] - **运营杠杆**：公司预计2026年将实现约100-150个基点的正运营杠杆 [15] - **信贷质量**：预计商业地产分类贷款余额将通过还款和升级继续下降 [19] - **存款成本**：进一步降低存款成本的机会将取决于短期基准利率变化的时机和速度、客户存款的增长以及市场竞争和储户行为 [17] - **资产敏感性**：公司已通过对冲活动降低了一些资产敏感性，但仍保持资产敏感，并认为在远期曲线包含两次降息的情况下，仍可能实现更好的净利息收入结果 [103][105] - **费用节约**：公司通过外包、人工智能和流程变革等技术，持续推动效率提升和优化，预计有约4000万美元的节约举措 [98] 其他重要信息 - 第四季度业绩包括向慈善基金会捐赠1500万美元，这笔款项将在未来三年内用于慈善捐赠，以应对近期税法变化 [6] - 本季度每股收益受到慈善捐款带来的0.08美元负面影响，但被FDIC特别评估返还和SBIC投资组合净收益合计带来的每股0.11美元正面影响所部分抵消 [7] - 上一季度客户相关非利息收入受到1100万美元净CVA损失的影响，主要源于估值方法更新 [12] - 第四季度无息存款增长部分源于上季度末约10亿美元消费者计息产品迁移至新的无息产品 [16][17] - 期末存款余额环比增长7.66亿美元，使得公司能够减少6.53亿美元（或17%）的高成本短期借款 [18] - 贷款损失拨备对不良贷款的覆盖率下降至215% [20] - 公司预计普通股权益将通过盈利有机增长，而AOCI的改善将通过证券投资组合中未实现损失随着个别证券的偿还和到期而增值来实现 [22] - 公司提及“终止互换效应”在2026年将带来约2900万美元的逆风，约为2025年的一半 [50] - 公司新推出的“消费者黄金账户”自重新推出几个月以来已新开立约4000个账户，平均余额约1万美元，现有账户平均余额约为其三倍，整个产品组合近5万个账户的客户平均存款关系约为12.5万美元 [62][63] - 全职员工数量已从2019年第三季度约1.03万人的高点降至9300人以下，预计未来几年将继续下降，部分通过外包策略实现 [116] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年费用指引的基准，是否应剔除本季度的慈善捐款？ - 回答：是的，应考虑剔除本季度的慈善捐款作为核心业绩的基准 [25][26] 问题: 费用增长是否由于市场竞争加剧？营销和科技支出增加的驱动因素是什么？ - 回答：费用增长并非主要由新竞争者驱动，而是源于产品革新和公司决定在完成内部重组后加大增长投入 [30][31] 问题: 2026年净利息收入展望中，对贷款增长的融资假设是什么？是否假设证券继续流失并由存款增长替代？以及是否有从经纪存款或批发融资中流出的假设？ - 回答：指引中包含了资产负债表两侧有利重组的潜力，证券投资组合仍有重组空间，但力度可能减弱。公司计划专注于获取核心存款，以继续偿还经纪存款和其他短期借款 [35][36] 问题: 之前提到的3.50%净息差目标，是否可能在2027年底前实现？ - 回答：实现时间高度依赖利率路径，在短期利率适中、收益率曲线有斜率的较长时期内可能达到，但难以预测是否在未来7-8个季度内实现 [38][39] 问题: 关于贷款增长指引，能否详细说明背后的动态？是否看到需求增强或信贷额度使用率提升？增长是否与银行家招聘有关？ - 回答：增长将主要由工商业和业主自住商业地产贷款驱动，预计商业地产也会有增长。公司专注于小企业贷款，并在此领域增加了招聘、培训和营销投入 [43][44][46][47] 问题: 关于资本回报（股票回购）的潜在时机更新？ - 回答：公司可能在下半年开始加速资本回报，但未给出具体目标金额或确切时间 [51][52] 问题: 在考虑股票回购时，如何权衡有形普通股权益与CET1比率？评级机构的意见有多重要？ - 回答：评级机构是重要的利益相关者，公司赞赏其参与。公司仍在重建包含AOCI的资本水平以向同行看齐，问题是是否有可能改变收敛速度。所有决策需经OCC和董事会批准 [54][55][56] 问题: 2026年指引中对无息存款增长的假设是什么？ - 回答：公司通常不就存款方面提供具体指引，但基于战略举措，预计无息存款和计息存款都将增长，目标是吸引全新的客户关系 [58] 问题: 无息存款的增长主要来自新客户获取吗？在旧账户迁移结束后，预计趋势如何？ - 回答：无息存款增长部分来自新账户开立，新推出的“消费者黄金账户”已开立约4000个新账户，预计2026年数量会增加。公司正全面推出增强的营销活动 [62][65] 问题: 关于固定利率资产重定价的假设（每季度2-3个基点）是否有更新？如果美联储暂停降息，估计会如何变化？ - 回答：目前固定贷款重定价对生息资产收益率的影响约为1个基点，低于此前水平。若未来进一步降息，此价值机会可能会减少 [66] 问题: 关于监管“定制化”规则的潜在变化，公司是否在增长投资或收购展望上有不同考虑？ - 回答：1000亿美元资产门槛对公司不构成威胁或抑制因素，公司已具备相应的风险管理能力。这不会影响交易考量，公司只会在交易极具吸引力时考虑 [70][71][72] 问题: 关于100-150个基点运营杠杆的基准，是否已剔除慈善捐款？范围差异主要取决于收入表现还是费用有弹性？ - 回答：是的，运营杠杆的基准已剔除慈善捐款。范围差异主要取决于收入表现，公司需要相应调整费用侧。公司相信有机会推动客户费用以高于历史复合年增长率4%的速度增长，从而帮助实现运营杠杆 [74][77][78] 问题: 关于信贷，本季度工商业分类贷款增加9200万美元中是否有大额集中项目？对工商业分类贷款规模的未来预期是稳定、增加还是减少？ - 回答：工商业分类贷款增加并无大额集中项目，行业分布广泛。未来走势取决于经济状况，目前虽环比上升，但自2024年底以来工商业分类贷款实际上是下降的，因此目前不构成重大担忧 [86][87] 问题: 运营杠杆计算中，费用收入的基准是否剔除了调整后的非客户费用（如证券损益）？ - 回答：基准是客户费用收入，因为证券损益难以逐年预测 [92][93] 问题: 公司更加强调增长举措，但费用展望未变，能否提供“适度增长”范围内的具体方向？ - 回答：“适度增长”通常指向中个位数百分比增长。公司意图进行战略性投资以实现增长目标，同时通过外包、人工智能等技术推动约4000万美元的成本节约举措 [96][98] 问题: 关于净息差，如果假设2026年有2-3次降息，是否意味着生息资产收益率将下降，净息差轨迹取决于收益率曲线形状和存款方面的努力？ - 回答：这些是合理的观察。公司过去成功地将资金成本管理得比资产端收益率下降更积极。公司仍保持资产敏感，即使考虑两次降息，基于敏感性分析，仍可能实现更好的净利息收入结果 [102][105] 问题: 关于并购立场的更新？ - 回答：公司不积极寻找交易，只会在交易极具财务吸引力且文化契合时考虑，目前不太可能进行大型交易 [106] 问题: 公司提到可能达到客户相关费用指引的上限，驱动因素是什么？ - 回答：驱动因素是在广泛的客户费用产品领域看到强劲势头，以及额外的广告和产品投入，预计资本市场和贷款相关费用将继续引领增长，但几乎所有费用业务都呈现增长 [110] 问题: 员工人数下降，能否多谈谈在人工智能、技术方面的工作以及一般全职员工展望？是否已看到实际影响？ - 回答：员工人数下降源于外包策略（公司此前外包比例低于同行）以及人工智能和自动化项目的推进。人工智能已应用于欺诈检测、客户认证等多个领域，现正专注于少数能最大程度简化端到端流程的项目 [116][117] 问题: 贷款增长预期改善，是借款人更乐观还是公司自身更放心？另外，Commerce Bank的增长情况如何？ - 回答：借款人因商业地产、关税等不确定性而保持谨慎。公司对自身采取的增长步骤感到鼓舞。Commerce Bank因其相对规模，增长数字可能比其他部门波动更大，目前没有特别的趋势性变化 [119][120]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净利润为2.62亿美元，环比增长19%，同比增长31% [4] - 第四季度摊薄后每股收益为1.76美元，上一季度为1.48美元，去年同期为1.34美元 [6] - 第四季度净息差连续第八个季度扩大至3.31% [4] - 全年净利润同比增长21%，净息差扩大21个基点 [5] - 全年调整后PPNR为3.31亿美元，环比下降6%，同比增长6%；若进一步调整慈善捐款影响，则环比下降2%，同比增长11% [6] - 全年有形每股账面价值增长21%，连续第三年增长超过20% [5][22] - 第四季度净利息收入环比增加1100万美元，连续第二个季度增长；同比增加5600万美元或9% [10] - 第四季度调整后非利息支出为5.48亿美元，环比增长5%，同比增长8%；若调整慈善捐款影响，则环比增长2%，同比增长5% [15] - 第四季度信贷损失拨备为600万美元，净核销为700万美元或5个基点，导致贷款损失准备金环比减少100万美元 [20] - 期末贷款余额环比增加6.15亿美元 [4] - 期末存款余额环比增加7.66亿美元 [19] - 总融资成本环比下降16个基点至1.76% [19] - 存款成本环比下降11个基点至1.56% [18] - 普通股一级资本充足率为11.5% [21] - 贷款损失准备金占贷款总额的比例下降1个基点至1%，对非应计贷款的覆盖率降至215% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度客户相关非利息收入为1.77亿美元，上一季度为1.63亿美元，去年同期为1.76亿美元 [13] - 调整后（剔除净CVA影响）客户相关非利息收入为1.75亿美元，创公司季度新高，环比增加100万美元，同比增加200万美元 [13] - 全年资本市场费用（剔除净CVA）同比增长25%，受客户互换、投行和贷款银团费用收入增长推动 [14] - 第四季度贷款收益率环比下降15个基点 [16] - 第四季度证券投资组合产生的现金流为5.54亿美元，净再投资后为2.88亿美元 [19] - 证券投资组合的久期估计为3.8年 [19] - 第四季度净核销为700万美元或5个基点 [20] - 不良资产维持在较低水平，占贷款和其他不动产的52个基点，上一季度为54个基点 [20] - 分类贷款余额环比减少3500万美元，其中商业房地产减少1.32亿美元，工商业贷款增加9200万美元 [20] - 商业房地产贷款组合规模为134亿美元，占贷款总额的22%，不良贷款和拖欠率保持低位 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 期末贷款增长主要受德克萨斯州、加利福尼亚州和太平洋西北地区市场的强劲商业增长推动 [16] - 在加利福尼亚市场招聘了优秀的银行家 [53] - 公司运营的市场具有吸引力，但也因此吸引了新的竞争者 [33][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正接近能够增加资本回报（如股票回购）的阶段，同时继续加强资本 [5][23][65] - 公司设定了增长计划，决心在增长计划上投入更多，包括更新产品、增加营销和业务发展支出 [31][33] - 公司专注于小型企业贷款，将其视为增长核心，并看到SBA 7(a)贷款数量和金额的显著增长 [53][54] - 公司已实现2020年正式成立Zions Capital Markets时设定的资本市场费用翻倍目标，并看到该业务持续超常增长的机会 [14] - 公司预计2026年贷款增长将主要由商业贷款引领，特别是工商业和业主自用商业房地产子类别 [17] - 公司预计2026年将实现约100-150个基点的正运营杠杆 [16] - 公司正在优先考虑战略举措，以推动无息存款和有息存款的增长，吸引整体客户关系 [76][78] - 公司正在利用外包、自动化和人工智能等技术推动效率提升和成本优化 [132][157][158] - 公司对并购持开放态度，但并非主动寻求交易，只会在交易极具吸引力且符合文化时考虑 [102][145][147] - 公司认为1000亿美元资产门槛不会对其构成障碍或成为增长的抑制因素，也不会影响其并购决策 [101][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对业绩的韧性感到满意，特别是在经历了2020年疫情、2023年地区银行危机和商业房地产压力后的稳定性和信贷结果 [5] - 公司预计2026年净利息收入将较2025年适度增长，前提是假设今年6月和9月各有一次25个基点的美联储降息 [10][12] - 公司预计2026年客户相关费用收入将较2025年适度增长，并预计将达到指引范围的上限 [14][150] - 公司预计2026年调整后非利息支出将较2025年适度增长，考虑因素包括营销相关成本增加、对创收人员和业务线的持续投资以及合同技术成本的上升 [16] - 公司预计2026年期末贷款余额将较2025年适度增长 [17] - 公司预计商业房地产分类贷款余额将继续下降 [20] - 公司预计普通股权益将通过盈利有机增长，而AOCI的改善将通过证券投资组合中未实现损失的摊销随着证券偿付和到期而持续 [22] - 公司预计在2026年下半年将能够开始加速资本回报 [65] - 公司预计固定利率资产重新定价带来的收益约为每季度1个基点，低于此前水平 [97] - 公司认为其仍有一定的资产敏感性，并对利率上升的可能性保持警惕 [48] - 公司认为，在短期利率温和、收益率曲线有一定斜率的较长时期内，净息差有可能达到3.50%的稳定状态 [48] - 公司认为，尽管整个行业贷款增长数据令人清醒，但随着商业情绪改善，公司处于有利地位 [58] 其他重要信息 - 第四季度业绩包括向慈善基金会捐赠的1500万美元，该款项将在未来三年内用于慈善捐赠，以应对近期税法变化 [5] - 本季度每股收益受到慈善捐款带来的0.08美元负面影响，但被FDIC特别评估返还以及SBIC投资组合净收益合计带来的每股0.11美元正面影响所抵消 [6] - 上季度客户相关非利息收入受到1100万美元净CVA损失的影响，主要源于估值方法的更新 [13] - 本季度支出增加包括营销和业务发展费用增加、应用软件许可和维护相关成本上升以及法律费用正常化 [15] - 平均无息存款环比增长17亿美元或6%，部分原因是上季度末约有10亿美元的消费者有息产品迁移至新的无息产品 [17][18] - 公司成功执行了存款吸收计划，减少了6.53亿美元或17%的高成本短期借款 [19] - 公司重新推出了“Consumer Gold Account”产品，自几个月前重新推出以来已新开立近4000个账户，平均余额约为1万美元，成熟账户余额约为其三倍，整个产品组合近5万个账户的客户平均存款关系规模约为12.5万美元 [84] - 公司没有刻意增长非存款金融机构贷款组合，这在同业比较中是一个相对不利因素 [62] - 终止互换效应在2026年预计将带来约2900万美元的不利影响，约为2025年的一半 [64] - 公司预计2026年将有约4000万美元的节约举措，以帮助控制费用增长率 [132] - 公司员工人数已从2019年第三季度约1.03万人的高点降至9300人以下，并预计未来几年将继续下降 [157] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年费用指引的基准 - 管理层澄清，考虑费用指引的基准时应剔除本季度的慈善捐款，因为该捐款与未来三年的支出相关 [25][26] 问题: 费用增长是否由于市场竞争加剧 - 管理层表示，费用增长（如营销和科技支出）并非主要由新竞争对手驱动，而是源于产品更新以及公司完成内部重组后致力于加速增长的战略 [29][31][33] 问题: 2026年净利息收入展望的假设细节 - 管理层确认指引假设了两次25个基点的降息，并指出资产负债表两端的有利重构、证券组合现金流再投资于贷款、以及偿还经纪存款和批发融资将继续支持净利息收入 [38][40][42][43][44] - 管理层补充，贷款组合内部的结构优化以及逐渐减弱的终止互换效应不利影响也是净利息收入的积极因素 [64] 问题: 净息差达到3.50%目标的时间表 - 管理层未给出具体时间表，强调这很大程度上取决于利率路径，并认为在短期利率温和、曲线有斜率的较长时期内，3.50%接近稳定状态水平，但未来七个季度内能否达到难以预测 [46][48] 问题: 贷款增长的动力和具体领域 - 管理层指出，增长将主要由商业贷款驱动，特别是工商业和业主自用商业房地产，并看好小企业贷款、市政业务和能源业务的潜力 [51][53][56][58] - 公司在小企业贷款（尤其是SBA 7(a)贷款）方面投入了大量培训和营销资源，并看到了强劲增长 [54] - 增长动力既来自公司积极的增长举措（如招聘、营销），也取决于借款人的商业信心 [159][161] 问题: 股票回购的潜在时机和资本考量 - 管理层预计可能在2026年下半年开始加速资本回报，具体时间和金额尚未确定，需经监管和董事会批准 [65][67] - 在考虑资本回报时，公司会综合考量有形普通股权益和普通股一级资本充足率，并重视与评级机构的沟通 [69][71] 问题: 存款增长来源和非息存款展望 - 管理层未提供具体的存款增长指引，但表示战略举措优先考虑吸引整体客户关系，预计无息和有息存款均会增长 [72][76][78] - 新推出的“Consumer Gold Account”产品开局良好，预计2026年开户数将增加 [84][89] 问题: 固定利率资产重新定价的假设更新 - 管理层表示，目前固定贷款重新定价对生息资产收益率的提升影响约为每季度1个基点，低于此前水平，若未来进一步降息，此积极影响可能减弱 [92][97] 问题: 对监管门槛（如1000亿美元资产）变化的看法 - 管理层认为1000亿美元资产门槛不会对公司构成阻碍或成为其增长或并购决策的考虑因素，公司已具备相应的风险管理能力 [99][101][102] 问题: 关于100-150基点正运营杠杆的基准和范围 - 管理层确认，运营杠杆的基准是剔除慈善捐款后的核心业绩，100-150基点的范围取决于收入表现，公司有能力相应调整支出 [104][105][107] 问题: 费用指引“适度增长”的具体范围 - 管理层解释，“适度增长”通常指中个位数百分比增长，并强调增长投资是战略性的，同时公司内部有节约举措来部分抵消支出增长 [130][132] 问题: 净息差轨迹和资产敏感性 - 管理层指出，净息差轨迹取决于存款获取成功、收益率曲线形状以及资产敏感性，公司已通过对冲活动降低了一些短期利率敏感性，但仍有一定资产敏感性，且大部分定期存款将在2026年第一季度重新定价 [139][141][142] 问题: 并购立场更新 - 管理层重申，公司不主动寻求交易，只会在交易极具财务吸引力和文化契合度时考虑，目前未见大型交易可能 [144][145][147] 问题: 客户相关费用收入可能达到指引上限的驱动因素 - 管理层表示，动力来自广泛的客户费用产品领域的良好势头，而不仅仅是资本市场业务，预计这种势头将延续至新年 [150][151] 问题: 员工人数下降的原因及AI/科技的影响 - 管理层表示，员工人数下降得益于外包战略的推进以及人工智能和自动化技术的应用，这些技术正在简化流程、减少人工操作 [156][157][158] 问题: Commerce Bank的强劲增长 - 管理层认为，Commerce Bank因其相对规模较小，增长数据可能波动较大，其近期强劲表现不一定代表趋势 [162] 问题: 工商业分类贷款增加的具体情况和未来展望 - 管理层表示，工商业分类贷款的增加没有集中在少数大额贷款上，而是广泛分布于各行业，其未来走势取决于经济状况，目前并不特别担忧 [111][114][116]