财务数据和关键指标变化 - 第三季度运营每股收益为1.80美元，总收益为9.63亿美元，低于去年同期的1.85美元每股，主要反映了去年出售现场合作伙伴分布式资源业务的影响 [24] - 截至目前的年度运营每股收益为4.78美元，相比2024年同期的4.38美元增长了0.40美元，增幅约为9%，主要得益于多个司法管辖区的有利费率变化、强大的输电投资执行以及负荷增长的持续效益 [25] - 商业和工业负荷在截至2025年9月30日的滚动12个月基础上显著增长近8% [25] - 2025年全年运营每股收益指导范围确认为5.75-5.95美元，并预期将处于该范围的上半部分 [9][25] - 2026年运营每股收益指导范围设定为6.15-6.45美元，基于2025年指导范围中点计算，增幅约为8% [9][26] - 新的长期运营收益增长率为每年7%-9%（2026-2030年），预计五年期复合年增长率为9%，增长预计在前两年处于该范围下半部分，在2028、2029和2030年达到或超过该范围的高端 [7][27][34] - 资金流来自运营与债务比率方面，标准普尔指标本季度为15.7%，超过14%-15%的目标区间，穆迪指标预计在2026年底前接近14%的目标，并在计划剩余时间内保持在目标区间内 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发电与营销板块的业绩反映了去年出售分布式资源业务的影响，尽管该板块贡献降低，但有利的能源利润率在很大程度上抵消了负面影响 [26] - 输电业务是价值创造的核心引擎，预计超过50%的2026年运营收益将来自此高增长业务，输电费率基础预计到2030年将超过500亿美元 [31][32] - 在综合运营业务中，约25%的资本计划投资于发电，以支持负荷增长，并有超过70亿美元用于可再生能源部署 [30][75] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计到2030年，系统峰值需求将达到65吉瓦，这包括在现有37吉瓦系统基础上增加的28吉瓦合同负荷 [10] - 新增的28吉瓦负荷（此前报告为24吉瓦）由能源服务协议或协议意向书支持，其中约80%来自数据中心等商业客户，20%来自新的工业客户 [10][28][71] - 按区域输电组织划分，约一半负荷在德州电力可靠性委员会，40%在PJM互联系统，10%在西南电力库 [71] - 本季度约有2吉瓦的数据中心负荷上线，相当于两个大型核电站的规模 [28] - 负荷增长主要受数据中心、制造业回流和进一步经济发展推动，预计未来五年负荷将增长近76% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为高增长、高质量的纯电力公用事业公司，专注于在高增长地区投资基础设施，并与州和联邦目标保持一致 [5][6] - 新的720亿美元五年资本计划比之前的计划增加了30%以上，其中超过三分之二投资于输电和发电，近四分之一用于加强配电网络 [8][30] - 公司拥有超过2100英里的765千伏超高压输电线路，占美国此类基础设施的90%，这为公司吸引了需要大量稳定电力的大负荷客户提供了独特的竞争优势 [12][13][31] - 公司通过增量负荷增长、费率设计、持续关注运营和维护效率以及证券化等融资机制，缓解住宅费率影响，预计住宅客户费率在五年期内年均增长约3.5%，低于超过4%的五年历史平均通胀率 [20][21][35] - 公司正在探索小型模块化反应堆等发电解决方案，并在印第安纳州和弗吉尼亚州参与了两个地点的早期场地许可程序 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电力需求增长正在发生，尤其是在拥有数据中心和工业集中发展的地区，大型资本支出表明这种需求增长具有持久力 [9] - 公司致力于与监管机构和州领导人合作，以实现其关键政策目标，并采取具体措施保持客户账单的可负担性 [15][16][22] - 公司预计到2030年，受监管的股本回报率将改善至9.5%，这将支持运营现金流，同时公司执行720亿美元的基础设施投资 [15] - 管理层对战略和团队充满信心，并对未来的机遇感到兴奋，因为公司推动增长并为投资者创造价值 [23] 其他重要信息 - 2025年通过了建设性的州立法，包括俄亥俄州众议院第15号法案、俄克拉荷马州参议院第998号法案和德克萨斯州众议院第5247号法案，这些法案有助于改善监管框架和资本回收机制 [16] - 在西弗吉尼亚州，委员会发布了临时命令，完全批准了24亿美元的证券化提案，但关于授权股本回报率、资本结构和费率基础的调整，公司已提交了重新审议申请 [17] - 公司已确保从主要制造商获得8.7吉瓦的燃气轮机容量，并与关键行业参与者签订了高压设备协议，以管理供应链压力 [6][54] - 公司本月关闭了与美国能源部的一笔贷款担保，用于升级5000英里的输电线路 [20] - 公司的融资策略包括59亿美元的适度增长股权需求，其中超过80%预计在五年计划的后半段发行 [32] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2028年及以后收益增长加速的驱动因素以及俄亥俄州费率案件的时间安排 [39] - 收益增长主要由资本计划驱动，资本支出在计划中期达到约170亿美元的峰值，此外，积极的立法和监管结果（如俄亥俄州的前瞻性测试年、德克萨斯州的HB 5247和俄克拉荷马州的SB 998）将在此周期内显现，有助于缩小股本回报率差距 [39][40] - 公司对在前两年以低于增长率范围中点的速度增长，并在最后三年达到或超过9%的高端充满信心，因此给出了整个五年期9%的复合年增长率 [40] 问题: 关于59亿美元股权需求的构成以及未来少数股权出售的可能性 [42] - 股权需求约占资本计划增加的33%，由于之前已在Transcos完成资产出售并为整个五年计划发行了股权，大部分增长股权需求集中在计划后期，计划在2026年通过按市价发行计划筹集约10亿美元，中期不需要股权，后期可能通过按市价发行计划或大宗股权交易解决 [42][43] - 目前不计划任何资产销售来为未来计划融资，但会持续评估出现的情况 [44] 问题: 关于2028-2030年期间增长率是否加速或保持稳定在9%或以上 [49] - 公司对在2028、2029和2030年达到或超过9%的高端增长充满信心，预计在这三年中将保持相对平稳 [49][50] 问题: 关于协议意向书和能源服务协议之间的区别 [51] - 协议意向书通常是达成能源服务协议的第一步，两者都具有财务义务，但能源服务协议通常更具约束力，在德州电力可靠性委员会，只签署协议意向书，但公司对包含在28吉瓦内的协议意向书充满信心，因为它们都有财务承诺 [51][52] 问题: 关于与基础设施供应商的合作伙伴关系以及涡轮机订单和Bloom的最新情况 [53] - 公司正在为计划所需的主要设备组件建立长期供应框架协议，已在涡轮机和高电压输电变压器设备方面签订了重要协议，对管理人才和主要设备的准备情况感到满意 [54] - 关于Bloom，仍在与潜在客户合作部署剩余的兆瓦容量，希望能在爱迪生电力协会会议上有更多进展报告 [55] 问题: 关于五年计划内的每股股息复合年增长率预期，特别是在计划后期 [61] - 董事会最近将股息提高了2%，并计划将派息率维持在50%-60%，因为在此期间部署资本至关重要，股息增长将主要基于流通股数量的增加，董事会将做出最终决定，公司致力于在行业规范内提供股息收益率和派息率，考虑到资本计划增加超过30%，已适度调整了股息增长建议 [62][63] 问题: 关于2028-2030年达到或高于9%的增长是指年增长率还是复合年增长率 [64][106] - 这是指年增长率，计划前两年的增长将低于7%-9%范围的中点，后三年的增长将达到或高于9%，从而使得从2025年中点开始的五年复合年增长率为9% [64][107][108] 问题: 关于与数据中心的对话、系统限制、输电容量能否满足负荷增长以及等待连接时间 [70] - 新增的28吉瓦负荷中约80%来自数据中心，20%来自工业客户，其中约75%与输配电相关，25%与综合运营业务相关，公司正与客户合作，利用现有输电设施选址或部署用户侧解决方案以满足其需求，公司拥有的765千伏输电网络在此方面具有极强竞争优势，对未来连接数据中心负荷感到非常兴奋 [71][72][73] 问题: 关于综合运营业务中发电策略，如何平衡可再生能源和天然气以满足新负荷 [74] - 发电策略侧重于满足各州的能源政策，目前主要州倾向于天然气，但许多客户仍对可再生能源有浓厚兴趣，资本计划中有超过70亿美元用于可再生能源部署，公司将确保有能力交付客户和州所需的方法 [75][76] 问题: 关于当前五年计划之后（2031年及以后）的增长前景 [83] - 公司对当前五年计划内9%的复合年增长率以及后三年达到或超过9%充满信心，希望确保兑现承诺，随着机会不断出现，将每年进行评估，系统增长惊人且仍在加速，预计会持续到未来年份，但目前不具体规划超出当前计划的内容 [84][85][86] 问题: 关于当前五年计划内是否可能因将更多客户兴趣转化为协议而出现积极修订 [87] - 对28吉瓦负荷背后的190吉瓦潜在兴趣感到兴奋，即使只有一小部分能上线，故事仍然非常 compelling，这暗示了潜在的增长空间 [88] 问题: 关于协议意向书是否存在于德州以外地区，以及纳入28吉瓦的协议意向书是否有明确的期限或限定因素 [94] - 在PJM互联系统和西南电力库存在德州以外的协议意向书，在PJM，100%的增量负荷 under LOA，近80% under ESA；在西南电力库，100% under LOA，部分 under ESA；在德州电力可靠性委员会，全部 under LOA，但这些协议意向书都具有财务承诺，因此对28吉瓦充满信心 [94] 问题: 关于新的输电预算是否考虑了PJM开放窗口机会，或者这是否是输电业务的潜在上行来源 [95] - 五年资本计划已考虑了已知的、有信心的现有输电机会，包括PJM的机会，但继续看到输电系统增量投资的机会（不一定是新线路，可能是基础设施重建） [95] 问题: 关于2026年至2030年已实现股本回报率改善的预期节奏和年度预期 [102] - 股本回报率是首要任务，与一年前相比已稳步改善，得益于建设性的监管结果和有利的立法发展，近期在许多业务部门取得成功，预计通过新的基础案件和发电申请，其他业务部门的股本回报率也将改善，西弗吉尼亚州是一个重点，已提交重新审议申请并积极与利益相关者沟通，总体对计划中的改进感到满意 [103][104][105]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP每股收益为0.45美元，非GAAP每股收益为0.50美元，较去年同期的0.31美元增长60% [2][12] - 公司重申2025年全年非GAAP每股收益指引区间为1.75美元至1.77美元，较2024年实际实现的1.62美元增长9% [8][22] - 公司重申2026年非GAAP每股收益指引至少为1.89美元至1.91美元的中点，较2025年指引中点增长8% [8][22] - 公司预计从2026年至2028年，非GAAP每股收益将以7%至9%的长期年增长率指引范围的中高端增长，并在2035年前保持每年7%至9%的增长 [6][8][23] - 第三季度业绩增长主要得益于费率回收机制，扣除折旧和其他税收后，与去年同期相比产生0.07美元的有利差异 [13][14] - 运营和维护费用与2024年第三季度相比有利0.12美元，主要由于去年同期约1亿美元的植被管理和风暴相关成本 [15] - 其他项目有利0.03美元，主要由所得税重新计量驱动 [16] - 利息支出和融资成本增加0.04美元，部分抵消了有利因素 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 休斯顿电力业务吞吐量年初至今增长9% [6] - 工业客户类别吞吐量环比增长超过17%，年初至今增长超过11% [6] - 公司已签署出售俄亥俄州天然气本地配送公司的协议，预计总收益约26亿美元，相当于2024年费率基础的约1.9倍 [9][17] - 交易预计产生税后净现金收益约24亿美元，将重新部署到更高增长的司法管辖区 [10][17] - 交易完成后，德克萨斯州业务将占投资组合的70% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 休斯顿电力服务区域预计到2031年峰值负荷需求将增加10吉瓦，未来六年峰值需求增长近50% [5] - 到下一个十年中期，公司系统上的电力负荷需求预计将翻倍至约42吉瓦 [5] - 大休斯顿地区经济增长强劲且多元化，不依赖单一行业 [6] - 本季度已连接超过0.5吉瓦的数据中心活动，休斯顿港出口环比增长约18% [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司公布了雄心勃勃的10年财务计划，资本投资计划至少为650亿美元，并可视至少100亿美元的增量资本投资机会 [4][5] - 该计划推动预计费率基础复合年增长率到2030年底超过11%，并有可能在下一个十年中期实现两位数费率基础增长 [5] - 公司认为其计划在行业中具有差异化优势，源于电力需求增长的多样性和速度、去风险化的监管和融资状况以及可负担的投资能力 [7] - 出售俄亥俄州天然气本地配送公司反映了公司对资本纪律配置的承诺，以进一步推动增长和长期价值创造 [11] - 公司计划在2026年开展高级计量基础设施试点项目，并在2027年及以后进行全面部署 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对实现2025年及以后的盈利指引充满信心，强调执行力和为股东创造价值 [9][24] - 德克萨斯州的服务区域拥有该行业最多样化的增长驱动力，增长是实际的而非预期的 [6][31] - 印第安纳州的数据中心机会前景良好，公司拥有现有系统过剩容量可快速响应 [33] - 公司正在采取积极措施，如取消约10亿美元的可再生能源项目，推迟最终煤电设施退役，以缓和费率上涨步伐，促进经济发展 [34] - HB 4384立法有助于减少监管滞后，其益处已纳入已确定的投资计划，并有进一步优化空间 [50] 其他重要信息 - 第三季度资本投资为13亿美元，加上上半年投资的24亿美元，约占全年53亿美元目标的70% [19] - 截至第三季度末，根据穆迪评级方法计算的过去12个月调整后营运资金与债务比率为14% [20] - 公司目标保持比穆迪下调阈值13%高出100至150个基点的信用指标 [20] - 公司本月发行了7亿美元的次级后偿票据，提供50%的权益信用 [20] - 到2030年的普通股权指引保持不变，为27.5亿美元，且通过远期销售已对冲超过10亿美元的需求，预计2027年前无需额外普通股权 [21] - 移动发电资产市场依然强劲，15台约30兆瓦的机组预计在2026年底或2027年初可重新投放市场，成为现金流利好 [48][49] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于俄亥俄州交易对资产负债表能力和股权融资假设的影响 - 交易将用于减少运营公司债务约8亿美元，净收益对计划约有4亿美元的益处，并可评估部署额外资本支出的可能性 [28] - 交易在当地的反馈非常积极，预计不会有挑战，将努力确保业务平稳过渡 [29] 问题: 关于德克萨斯州销售增长的动力和印第安纳州的监管环境 - 工业销售增长由数据中心、能源精炼、加工和出口等多种因素驱动，休斯顿港出口增长显著 [31] - 印第安纳州数据中心机会前景良好，公司拥有过剩容量可快速响应，州领导层目标与经济发展一致 [33][34] 问题: 关于资产出售对长期收益的增值作用 - 交易对融资计划直接有益，通过重新配置资本，历史现金滞后将减少25%至30%，对收益有积极作用 [38][39] - 公司已在2025年部署约5亿美元资本，并计划在2026年加速约10亿美元投资，以在2027年初完全替代出售资产的费率基础 [40] 问题: 关于卖方票据在促进计划和管理收益方面的作用 - 卖方票据是约10亿美元、年息票率6.5%的简单工具，在2027年按季度结算，为计划提供清晰度和帮助 [42] 问题: 关于高级计量基础设施的推出时间表和移动发电资产的机会 - 高级计量基础设施试点计划在2026年进行，2027年及以后全面部署，旨在证明客户效益 [45][46] - 移动发电资产市场强劲，中型机组正在积极营销，15台大型机组预计在2026年底或2027年初可重新投放市场，成为现金流利好 [48][49] 问题: 关于HB 4384立法对天然气投资计划的贡献 - 该立法的益处已包含在已发布的计划中，随着更多天然气资本投入，计划有进一步优化的机会 [50]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年运营每股收益为5.62美元，连续十多年达到或超过每股收益指引 [17] - 季度股息从每股0.93美元增加0.05美元 [17] - 2025年运营每股收益指引范围为5.75 - 5.95美元，长期运营收益增长率为6% - 8%，结合股息可提供10% - 12%的潜在股东总回报 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业负载增长去年增加10.6%，数据中心、制造业回流和其他经济发展项目带来业务增长 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有一项为期五年、总额540亿美元的资本计划，其中超340亿美元用于输配电基础设施投资，140亿美元用于增加新的多样化发电资源 [17][18] - 公司预计商业需求持续增长，可能需额外投资高达100亿美元用于输配电和发电基础设施 [18] - 公司与监管机构和大客户合作，确保支持需求增长的基础设施成本公平分配，并为所有客户带来利益，为2024年底前超过20吉瓦的新增负载做准备 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司致力于为客户、股东和社区创造价值，员工充满热情，公司未来前景光明 [16][20][21] 其他重要信息 - 公司召开第118届年度股东大会，董事会推荐12名董事候选人，最终这12人当选 [11][12][24] - 审计委员会批准普华永道会计师事务所为公司2025年独立注册公共会计师事务所，该提案获约99%投票支持通过 [13][25] - 批准公司高管薪酬提案获约96%投票支持通过 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无相关提问，未收到股东问题 [22]