市场表现与韧性 - 尽管面临联邦监管阻力，加利福尼亚碳配额市场在夏季表现出韧性，价格趋于稳定 [1] - 第二季度因一项针对州排放法规的行政命令导致市场大幅下跌，但在缺乏后续行动后价格企稳，并在过去三个月保持相对韧性 [2] - 市场已承受过多次州级及特朗普第一任期内的法律挑战，这种韧性有助于市场消化当前行政命令带来的不确定性 [4] 市场供需机制 - 五月的拍卖以储备价结算，售出的配额较少，仅为87.5% [2] - 市场机制将启动，减少可用供应直至需求恢复，未售出的配额将被扣留，直到价格连续两次拍卖高于储备价阈值 [2] - 此举将从系统中移除2025年供应的2.3%，这些配额最早要到2026年2月的拍卖才会重新引入，有助于创造价格稳定性 [3] 监管环境与前景 - 加州碳配额价格面临的最大挑战是州监管的不确定性，投资者过去一年一直处于观望状态，等待市场收紧的具体细节 [5] - 去年监管机构曾提议扩大二级市场覆盖特定行业，但近期立法删除了有关扩展的条款 [5] - 一旦州监管明确，结合预计到本十年末将出现的净供应赤字，这些政策更新将为价格升值提供强劲的顺风 [6] 投资工具 - KraneShares California Carbon Allowance Strategy ETF (KCCA) 提供针对加州和魁北克联合碳配额市场的目标敞口 [7] - 该市场是全球增长最快的碳配额计划之一，其基准为标普碳信用CCA指数，跟踪交易最活跃的CCA期货合约 [7] - CCA包含高达15%来自魁北克市场的总量控制与交易信用，该基金使用开曼群岛的全资子公司，投资者无需K-1表格 [7] - KCCA的费用比率为0.87% [8]