**Polymedicure Limited (POLYMED) 收购 PendraCare Group 电话会议纪要** **一 收购交易概述** * 公司宣布收购总部位于荷兰的介入心脏病学消费业务公司PendraCare Group[1][3] * 收购标的包括PendraCare Holdings和Willing Medical 从Willing Holdings Limited收购[13] * 交易对价包括前期股权对价1100万欧元 并承担320万欧元集团内部贷款 总前期支付对价为1420万欧元[13] * 此外承担约290万欧元净债务 交易企业价值/EBITDA倍数约为13倍 收入/EBITDA倍数约为1.8倍[14] * 创始人Floris Alkamit持股80% CEO Sander Hartmann持股20% 公司将收购90%股权 Sander保留10%股权并继续担任CEO[13][14] * 剩余10%股权将在2029年根据该年实际EBITDA进行收购[14][76] **二 PendraCare业务与财务概况** * PendraCare是国际心脏病学领域独立企业 产品注册覆盖欧洲 美国等60多个国家[4] * 产品组合包括介入心脏病学产品 特别是导引导管和诊断导管 其中导引导管贡献75%-80%收入[7] * 拥有约3800平方米生产面积 年产能接近150万单位 当前产量为70-80万单位/年[5] * 2024年收入990万欧元 EBITDA为140万欧元 税前利润约80万欧元 毛利率达74%[6][7] * 业务覆盖35个国家 拥有50多个分销商关系 主要市场包括欧洲 中东和拉丁美洲[7] **三 战略 rationale与协同效应** * 收购符合公司发展心脏病学核心战略 是全球化扩张的重要平台[8][9][10] * PendraCare在欧洲拥有FDA认证和ISO认证的高质量生产设施 具有重要战略价值[6][10][26] * 公司已启动2000名患者的临床试验 计划在欧洲等监管市场推出产品[12][31] * 预计未来3-4年可产生300-400万美元增量EBITDA协同效应[8][34] * 协同效应将来自制造 研发 工程 分销和采购等多个方面[11][44] **四 增长前景与整合计划** * 现有产品组合预计可实现低双位数至高双位数增长[41] * 新产品管线包括神经和结构性心脏病等高技术产品 商业化后将开辟新市场[41] * 预计到2029年收入可达到2500万欧元[41][43] * 欧洲运营成本较高 计划将部分流程外包至印度业务以降低制造成本[19][21] * 将保留欧洲工厂 仅将需要大量人工干预的流程转移至印度[26] * 计划将三个地点合并到一个设施中 提高运营效率[5][59][80] **五 其他重要信息** * 公司净资产约65万美元[27][28] * 当前EBITDA利润率14-15% 预计通过运营杠杆和成本优化可提高[17][19] * 公司不提供分地区销售信息 但欧洲是核心市场[36][37] * 新租赁设施面积从3800平方米减少至2300平方米 但产能不会减少[59][80] * 需要为新设施重新申请监管批准 但不会影响生产[64][66][67] * 收购后有机会进入CDMO领域[85]