核心观点 - 美国财产与意外险行业在2025年取得了多年来最强的承保业绩之一 净承保收益估计约为630亿美元 较2024年的230亿美元大幅改善 综合成本率降至92.9% 但这一优异表现主要归因于巨灾损失异常低 尤其是飓风相关索赔下降了近90% 而非行业基本风险的转变[2][3][4] - 尽管部分业务线如个人汽车险因强有力的费率行动和更严格的承保纪律显示出核心改善 但整体保费增长放缓 商业责任险继续拖累整体表现 加上持续的巨灾风险变化 趋缓的费率势头以及高企的法律体系成本 行业承保纪律在2026年及以后仍至关重要[3][5] - 2025年的业绩应被视为多年波动后的一个“重置”而非“新常态” 近期龙卷风和冰雹事件已提醒行业 巨灾风险的波动性依然存在 同时 持续的通胀、人口结构变化、自然灾害严重性和法律体系滥用等问题将继续对损失构成长期压力[3][5][6] 2025年全年承保业绩概览 - **保费收入**：净承保保费增长4.8%至9710亿美元 净已赚保费增长6.3%至9530亿美元[4][5] - **承保利润**：净承保收益估计为630亿美元 远高于2024年的230亿美元 2023年则为220亿美元承保亏损[2][4] - **综合成本率**：综合成本率改善至92.9% 低于2024年的96.6%[4][5] - **赔付与费用**：已发生损失及损失理算费用下降0.4% 而2024年为上升2.3%[4][5] - **资本与投资**：保单持有人盈余从1.1万亿增至1.2万亿美元 已实现资本收益继续下降至230亿美元 远低于2024年的790亿美元[4][5] - **净利润**：税后净利润下降至1480亿美元 较2024年的1690亿美元减少了210亿美元 降幅12.6%[4][5] 各业务线表现与驱动因素 - **巨灾损失影响**：2025年承保盈利能力得到支撑 主要由于美国登陆飓风有限 导致巨灾损失极低 飓风相关索赔近90%的下降是核心驱动因素[3][5] - **个人汽车险**：在强有力的费率行动和更严格的承保纪律下 显示出核心改善[3] - **工伤赔偿险**：继续持续提供有利的业绩[3] - **商业责任险**：继续拖累整体表现 法律体系滥用问题持续挑战该业务线 商业汽车责任险和其他责任险近年持续出现显著的不利准备金补充[3][5] - **地区与业务差异**：市场表现因州和业务线差异显著 例如佛罗里达州在改革法律体系滥用后 2025年房主和汽车保险的损失与费率显著下降 而全国范围内的承包商责任险损失率仍然高企[5] 行业面临的挑战与未来展望 - **保费增长放缓**：净承保保费增长率从2024年的8.8%放缓至2025年的4.8% 个人和商业保险支出相对于总消费支出和工业总产出分别下降[5] - **成本压力**：不断上涨的材料和劳动力成本持续推高维修和更换费用 特别是屋顶 同时保险不足和索赔严重性上升使损失结果复杂化 并增加损失成本压力[6] - **风险演变**：频繁且剧烈的冰雹和强对流风暴正在将风险暴露扩展到传统地域之外[6] - **长期压力**：持续的通货膨胀、人口结构变化、自然灾害严重性和法律体系滥用将继续对损失构成长期压力[5]