涉及的行业或公司 * 该纪要为高盛研究部发布的中国经济活动和政策追踪报告，内容涵盖中国宏观经济整体状况，未聚焦于单一特定上市公司 [1] * 报告追踪的指标涉及多个行业，包括房地产、钢铁、煤炭、物流、农业、稀土、能源及地方政府债券等 [4][9][21][26][36][46][53] 核心观点和论据 **消费与流动性** * 房地产市场表现疲软：截至报告日期，30个城市的一手房日均成交量远低于去年春节同期水平 [4]；16个城市的二手房日均成交量也维持在去年水平以下 [9] * 二手房价格持续下跌：2023年12月，二手房价格进一步下降 [20]；贝壳在2023年12月暂停了二手房价格发布 [15] * 大城市租金收益率逐步改善，同时30年期国债收益率也有所上升 [17] * 交通拥堵情况在过去两周有所上升，与去年春节模式大致相符 [11] **生产与投资** * 钢铁需求小幅下降，但仍高于去年同期水平 [21]；钢铁产量大致持平，略高于去年水平 [22] * 沿海省份的日均煤炭消耗量高于去年水平，可能由于天气较常年寒冷 [26] * 截至1月23日，年内已发行地方政府专项债券3230亿元人民币 [27][28] * 地方政府债券募集资金用于“其他”项目的份额增加，2024-25年的“其他”可能包括地方政府偿还企业欠款和延迟支付公务员薪酬 [30][32] * 经季节性调整后，1月份EPMI（高盛中国EPMI）从12月份上升 [33] **其他宏观活动** * 官方港口集装箱吞吐量在过去两周有所增加 [38] * 20个主要港口离港船舶的货运量在过去两周下降，且低于去年水平 [40] * 2026年1月，美国对华大豆出口销售进一步增加 [43] * 2023年12月，中国对美国和欧盟的稀土磁体出口量均有所放缓 [46] * 高盛的即时预测显示，中国石油需求在最新读数中下降至1710万桶/日 [53] **市场与政策** * 银行间回购利率在过去一周小幅下降 [51] * 人民币对美元和CFETS货币篮子均在过去一周升值 [57] * 美元兑人民币中间价隐含的逆周期因子已升至历史高位 [54] * 报告详细列出了自2025年10月以来的主要宏观政策公告，涵盖财政、货币、房地产、贸易、消费、投资和增长等多个领域 [58] 其他重要内容 * 报告为双周发布，并因春节时间不同，将部分高频数据调整为农历基准以消除失真影响 [1] * 交通拥堵数据来源自2022年起从高德地图更改为百度地图，两者样本覆盖城市数量不同（高德100城，百度98城），但走势紧密 [13] * 报告包含大量图表和数据来源说明，主要来自Wind、Haver Analytics、Mysteel、官方部门及高盛全球投资研究 [6][14][16][19][22][24][29][33][35][40][42][45][48][52][56] * 报告末尾附有详细的监管披露、法律声明和全球分发实体信息 [62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][82][83][84][85]

纪要涉及的行业或公司 * 该纪要为高盛全球投资研究发布的中国经济活动和政策追踪报告，覆盖中国宏观经济整体[1] * 报告追踪的行业包括房地产[3][11]、钢铁[21][24]、煤炭[25]、基础设施[28][30]、港口航运[34][38]、稀土[45]以及金融货币市场[44][48][49] 核心观点和论据 消费与流动性 * 30个城市新房日均成交量低于去年同期水平[3] * 16个城市二手房日均成交量略低于去年同期水平[11] * 交通拥堵水平略高于去年同期[14] * 消费者信心在8月份小幅上升[18] 生产与投资 * 钢铁需求增加且高于去年同期水平[21] * 钢铁产量在过去两周上升并保持在去年同期水平之上[24] * 沿海省份日均煤炭消耗量高于去年同期水平[25] * 截至2025年10月3日，地方政府专项债券已发行3.7万亿元人民币，占全年4.4万亿元额度的83.6%[26][27] * 基础设施相关采购经理人指数在9月份下降[28][30] 其他宏观活动 * 官方港口集装箱吞吐量在过去两周下降且低于去年同期水平[34] * 20个主要港口离港船舶货运量增加且保持在去年同期水平之上[38] * 截至9月，美国对华大豆出口销售仍为零[41] * 稀土元素出口量在8月份持续增加[45] 市场与政策 * 银行间回购利率近期小幅走高[44] * 人民币兑美元和在岸人民币汇率指数篮子近期均升值[49] * 美元兑人民币中间价隐含的逆周期因子在过去一周小幅走阔[46][48] * 报告列举了自2025年5月以来的一系列主要宏观政策公告，涉及消费、增长、货币、贸易、住房等多个方面[49] 其他重要内容 * 报告为双周发布，部分数据因国庆黄金周假期未更新至最新[1] * 交通拥堵数据来源自2022年起从高德地图变更为百度地图，样本覆盖城市数量略有不同[15] * 报告包含反腐败强度代理指标，该指标在第三季度保持高位[32]