公司业绩与财务表现 - 第一季度每股收益为0.33美元，EBITDA接近6亿美元 [18] - 第一季度经营活动产生的现金流为负5.79亿美元，主要受季节性营运资本增加影响 [19] - 过去12个月向股东返还现金21亿美元，其中第一季度通过股息返还4.33亿美元，股票回购1.1亿美元 [20] - 第一季度末现金余额为19亿美元 [20] - 过去12个月EBITDA转化为现金的比率为87%，高于80%的长期目标 [19] 战略执行与投资组合管理 - 自2023年资本市场日推出新战略以来，公司积极重塑投资组合，包括关闭意大利聚丙烯资产、出售环氧乙烷及衍生物业务、剥离炼油业务以及关闭与科思创的荷兰PO合资企业 [5][6] - 自2023年以来的投资组合管理活动使年度固定成本支出净减少约3亿美元 [6] - 价值提升计划正按计划进行，预计到2024年底将释放10亿美元的经常性年度EBITDA，其中5000万美元来自固定成本削减 [7] - 公司启动了额外的5亿美元现金改善计划，旨在2025年改善现金流，包括削减1亿美元资本支出、2亿美元营运资本和至少2亿美元固定成本 [8][9][10] - 公司预计在2025年中提供欧洲战略评估中剩余五项资产的进展更新 [6] 重大增长项目进展 - 第一季度就Flex-2项目做出了最终投资决定，该项目利用成本优势原料将乙烯转化为更高价值的丙烯 [13][14] - Flex-2项目预计内部收益率在15%左右，投产后每年EBITDA收益约1.5亿美元，资本支出约8亿美元，2026年达到约3亿美元的支出峰值 [15] - 公司在沙特阿拉伯获得了新的原料分配，将支持与Sipchem合作建设一个150万公吨乙烯裂解装置及下游烯烃衍生物项目的长期联合项目 [15][16] - 与Sipchem在朱拜勒的联合可行性研究已启动，项目最早可能在2031年启动 [17] - 公司首座商业规模化学回收设施MoReTec-1正在建设中，预计2026年投产 [39][76] 各业务部门业绩 - **烯烃和聚烯烃美洲**：第一季度EBITDA为2.51亿美元，受计划内和计划外停工影响，停工导致EBITDA减少约2亿美元 [21][23] - **烯烃和聚烯烃欧洲、亚洲和国际**：第一季度EBITDA为1700万美元，其中3月份在欧洲产生超过3000万美元，裂解装置利用率从第四季度的55%提高至约80% [22][26] - **中间体和衍生物**：第一季度EBITDA为2.11亿美元，下降3900万美元，主要受乙酰基和含氧燃料利润压缩影响 [29] - **高级聚合物解决方案**：第一季度EBITDA为4600万美元，同比增长30%，是去年第四季度基础盈利的3倍 [31] - **技术**：第一季度EBITDA为5200万美元，低于第四季度电话会议提供的指引，全球聚烯烃产能增加速度放缓导致许可证销售减少 [33] 市场展望与行业动态 - 预计第二季度大多数业务将出现典型的季节性需求改善 [34] - 美洲地区天然气、乙烷和其他NGL原料成本下降，为第二季度盈利带来顺风 [34] - 欧洲地区，原料成本下降预计将缓解部分利润压力，进口量减少可能有助于改善该地区的定价能力 [35] - 欧洲行业合理化继续收紧供需平衡，意大利的产能合理化接近300万公吨，超过该地区产能的13% [36] - 中国需求仍然疲软，持续的贸易升级继续影响市场信心 [36] - 包装市场需求保持稳定，建筑和汽车终端市场需求可能面临挑战 [36][37] 贸易政策与全球供应链韧性 - 公司全球供应网络主要服务于聚乙烯和聚丙烯聚合物的本地需求，约75%在当地市场销售，不受关税直接影响 [11] - 在美国，公司的聚乙烯国内市场份额通常比北美行业平均水平高10个百分点 [11] - 全球范围内，不到10%的聚烯烃销量可能受到涉及美国贸易的关税升级和反关税的直接影响 [11] - 如果贸易壁垒影响美国出口，公司有能力将供应转向沙特阿拉伯的成本优势生产，并用美国产量回补贸易 [12] - 公司团队已立即开始优化贸易流，以应对贸易政策波动 [12] 资本配置与股东回报 - 公司致力于维持投资级资产负债表，并执行有纪律的资本配置 [21] - 2024年资本支出比原指引减少约3亿美元，2025年现金改善计划中进一步削减1亿美元 [8][60] - 2025年资本支出指引已从最初的22亿美元降至18亿美元，其中约12亿美元为维护性资本支出 [60] - 股息增长是股东回报的核心组成部分，公司已连续14年增加股息 [64] - 股票回购是现金分配的组成部分，公司将根据估值机会性地进行回购 [66] 中国业务与市场 - 中国聚乙烯贸易逆差在2025年和2026年预计仍将保持在30%-35% [43] - 中国的新增产能并非全部具有后向一体化优势，且高度依赖NGL原料，难以满负荷运行 [43] - 公司与Bora的合资企业作为成本最低的第一四分位产能，目前以约80%的技术最低负荷运行 [47] - 尽管NGL价格下降，但中国聚乙烯价格也在下降，导致利润空间受到挤压 [46]