行业与公司 * 纪要涉及数据中心行业 特别是超大规模云服务提供商和房地产投资信托数据中心公司[1] * 主要提及的公司包括超大规模云服务提供商Alphabet Google Microsoft Amazon AWS Meta Oracle 以及数据中心REITs Digital Realty Trust DLR 和 Equinix EQIX[3][7] 核心观点与论据 * 超大规模云服务提供商的资本支出在2025年和2026年出现显著上调 汇总后的资本支出预期分别上调7%至4039亿美元和上调20%至5517亿美元[2] * 资本支出上调的主要驱动因素是云服务和人工智能服务需求的加速增长 导致对GPU CPU和数字基础设施的投资增加[3] * Alphabet将2025年资本支出指引从约850亿美元上调至910亿-930亿美元 用于数字基础设施投资以满足云客户需求[3] * Microsoft预计2026财年资本支出增长将高于2025财年 由云服务需求加速推动[3] * Amazon预计2025年资本支出为1250亿美元 并预计2026年资本支出会更高 由支持AWS AI和核心服务的需求驱动[3] * Meta将其2025财年资本支出指引的低端上调20亿美元 并预计2026年资本支出美元增长将显著高于2025年 主要由AI和Meta超级智能实验室的需求推动[3] * Oracle将2026财年资本支出指引从超过250亿美元上调至350亿美元或更高 由云基础设施即服务需求加速推动[3] * 对数据中心REITs持建设性看法 Digital Realty在其大于1兆瓦类别中报告了20%的强劲续约价差 Equinix报告了强劲的预订额 达4亿美元 同比增长25%[7] 其他重要内容 * 对Digital Realty Trust DLR 维持买入评级 12个月目标价205美元 基于28倍P AFFO和DCF等权计算 2025/26/27年核心FFO估计保持不变 分别为2553百万美元 2979百万美元和3355百万美元[10][11] * Digital Realty的关键下行风险包括数据中心市场供应过剩 来自超大规模云商等关键客户的需求弱于预期 高利率对核心回报的影响以及定价压力[11] * 对Equinix EQIX 维持买入评级 12个月目标价910美元 基于P AFFO 22倍 和DCF方法各50%混合计算[12] * Equinix的关键下行风险包括数据中心市场供应过剩 关键客户需求弱于预期 增加的功率密度要求可能导致现有设施过时 以及定价压力[12] * 高盛与Digital Realty和Equinix存在投资银行业务等关系[22]