铜价近期走势与驱动因素 - 伦敦基准铜期货价格下跌，向每吨13,000美元靠拢，纽约价格接近每磅5.90美元，此前两个交易日累计上涨超过2% [1] - 铜价在1月29日曾创下每吨14,500美元以上的历史新高，但随后下跌0.5%，收于每吨13,108美元 [5] - 铝价下跌1%至每吨3,093美元，而其他所有金属价格均上涨 [5] 中国需求与库存变化 - 受中国农历新年假期临近影响，铜价上涨势头停滞，中国买家预计将延长假期休市时间 [1] - 仍然高企的价格抑制了工业对铜的需求 [1] - 在假期前，中国及更广泛的亚洲市场交易所库存一直在上升，帮助补充了库存 [2] - 伦敦金属交易所、上海期货交易所和Comex跟踪的仓库总库存现已超过97万吨，为2003年以来最高水平，其中超过一半库存位于美国 [2] 市场参与者观点与长期展望 - 分析师指出，市场在每磅6美元附近出现一些盘整，终端用户对在高价买入表现出一些犹豫 [3] - 然而，预计未来几年价格上行动力将持续，因需求持续增长而供应难以跟上 [3] 前期价格上涨的宏观背景 - 铜价此前上涨并在1月下旬创下纪录，因投资者在对美元存在疑虑的背景下涌入大宗商品，这是资金从货币和主权债券转移的一部分 [5] - 这轮涨势因中国投资者的一波买入而得到进一步推动，但目前中国投资者的买盘正在减弱 [5]

交易事件概述 - Climber Capital SA 于2026年2月3日向美国证券交易委员会提交文件 披露其已清仓所持有的First Trust Global Tactical Commodity Strategy Fund全部头寸[1] - 此次交易共卖出144,878股 根据季度平均价格估算 交易价值约为346万美元[1] - 文件显示 该交易估计价值为340万美元 季度末的净头寸变动（反映出售和市场价格变动）减少了340万美元[2] 交易标的基金概况 - 交易标的为First Trust Global Tactical Commodity Strategy Fund 是一只规模较大、积极管理的交易所交易基金 市值达22.9亿美元 旨在提供多元化的商品敞口[6] - 该基金采用战术性策略 结合期货、掉期和商品挂钩工具 以捕捉跨多个商品板块的回报[6][7] - 该基金通过开曼群岛子公司投资于多元化的商品期货、商品挂钩工具和总回报掉期组合 以寻求经风险调整后的回报 主要投资组合为商品期货合约和交易所交易的商品挂钩工具[7] - 该基金结构旨在为寻求在美国上市交易所交易基金结构内获得广泛商品敞口的投资者提供高效接入全球商品市场的途径 同时保持监管优势[6][8] - 截至2026年2月2日市场收盘 该基金价格为24.29美元 较52周高点下跌10.4%[6] - 该基金股息收益率为16.69% 一年总回报率为14.36%[4] - 该基金一年总回报率为15.5% 落后于标普500指数1.46个百分点[6] - 在本次提交文件前 Climber Capital SA的持仓占该基金资产管理规模的2.2%[6] 交易背景与市场环境 - 此次清仓交易发生在近期石油和农产品价格下跌之后[9] - 随着大宗商品走弱 Climber Capital SA在上个季度增持了股票和债券 这些资产可能具有更好的回报前景[10] - 由于采购经理人指数在第四季度走强 经济前景正在改善 制造业的扩张可能将股市牛市拓宽至非科技行业 这将有利于指数基金（如VOO）的投资者[10]

全球基金经理持仓与大宗商品价格动态 - 全球基金经理在大宗商品价格暴跌前存在严重的超配现象 [1] - 大宗商品价格在上周末出现暴跌 [1]

公司信息 - 高盛集团被提及 其股票代码为GOLD [1][2] - 高盛集团的目标价被设定为超过4900美元 [1][2] - 该目标价对应的年份是2026年 [1][2] 作者信息 - 本文作者为Ernest Hoffman 他是Kitco News的加密货币和市场记者 [3] - Ernest Hoffman在市场新闻领域拥有超过15年的工作经验 [3] - 他于2007年进入市场新闻领域 在加拿大蒙特利尔创立了CEP News的广播部门 [3] - 他开发了当时全球最快的基于网络的音频新闻服务 并与MSN和TMX合作制作经济新闻视频 [3] - 他拥有康考迪亚大学新闻学专业的学士学位 [3]

贵金属与大宗商品市场表现 - 白银价格创下历史记录，达到每盎司67美元 [1] - 黄金价格约为每盎司4300美元，年内涨幅达65% [1] - 钯金、白银、铜等所有金属价格均在同时上涨 [5][6] 对Freeport公司的观点 - 公司是铜领域的优秀代表，并且是资本的出色管理者 [2][4] - 公司是参与未来十年铜需求增长的绝佳途径 [4] 铜行业供需与前景 - 全球铜供应短缺，所有工业领域均产生需求，包括交通运输和数据中心 [3] - 全球已超过10年没有新建铜矿 [4] 大宗商品的宏观投资逻辑 - 大宗商品以美元计价，美元走弱将利好大宗商品 [3] - 投资者将大宗商品视为对冲通胀的投资组合工具 [5][6] - 利率下调与通胀预期共同推动资金进入大宗商品领域 [5]

核心观点 - 分析师认为大宗商品通常不是好的长期投资 因其价格波动大和资本密集导致繁荣与萧条周期 损害复利效益[1] - 但铜因其导电性等特性 已成为分析师长期关注的对象[1] 分析师背景与经验 - 分析师拥有超过30年的跨行业深度分析经验 涵盖航空、石油、零售、矿业、金融科技和电子商务等多个领域[1] - 其分析框架结合宏观、货币和政治驱动因素[1] - 分析师经历过多次重大危机 包括龙舌兰危机、亚洲金融危机、互联网泡沫、9/11事件、大衰退和新冠疫情 并拥有创业经验 这些构成了其跨学科应用的非凡经验基础[1]