石油行业现状与价格背离 - 当前油价低于多数美国石油生产商的盈亏平衡价格区间每桶61至70美元 意味着行业处于亏损压力区 [1] - 油价处于四年低点 但能源股价格尚未同步下跌 能源精选行业SPDR基金XLE仍较其52周高点仅低9% [5] - 商品价格通常领先于生产商股价 但当前石油行业呈现相反格局 油价在2025年迄今下跌16% 而能源股却上涨5% [4][10] 代表性基金XLE的市场表现 - XLE基金集中持有大型石油公司 约48%的资产投资于埃克森美孚、雪佛龙和康菲石油这三家公司 [7] - XLE当前股价比2021年的峰值高出73% 而2021年峰值时期的油价为每桶82美元 凸显当前股价与基本面脱节 [8] - 过去两年XLE表现疲软 过去一年仅上涨2% 过去两年上涨9% 显著落后于道琼斯工业平均指数同期的13%和46%的涨幅 [14] 主要公司财务表现与市场预期 - 埃克森美孚2024年营收为3390亿美元 最近十二个月营收降至3290亿美元 下降100亿美元或3% 显示盈利下滑开端 [13] - 市场目前不相信油价会持续低迷 但行业已承受两年不尽人意的回报 预计第四季度财报不及预期将成为资金撤离的催化剂 [14][15] - 行业面临下行风险 需等待XLE股价大幅修正至每股70美元以下才考虑长期投资机会 [16]