核心观点 - 公司2025年全年及第四季度业绩表现强劲，净利润大幅增长，盈利能力指标提升，并设定了2026年持续增长的财务指引 [3][4][5] 财务业绩 - **全年业绩**：2025年全年净利润为8.33亿美元，较2024年增长2.19亿美元，增幅达36% [3][6] - **第四季度业绩**：第四季度净利润为2.34亿美元，每股收益为3.53美元，分别环比增加2300万美元和0.38美元 [2][6] - **盈利能力指标**：第四季度有形普通股回报率超过14%，全年达到13%，正朝着14%的可持续回报目标迈进 [2] - **净利息收入**：第四季度净利息收入为6.58亿美元，环比增加1100万美元；全年净利息收入增加2.59亿美元，增幅为11% [6] - **净息差**：第四季度GAAP净息差扩大10个基点至3.61%，完全税收等值净息差上升13个基点至4.03% [7] 贷款增长与构成 - **全年贷款增长**：截至2025年底，贷款总额增长22亿美元，增幅为6% [1] - **季度贷款增长**：第四季度贷款增长6.41亿美元，其中Banco Popular de Puerto Rico贡献4.97亿美元，Popular Bank贡献1.44亿美元 [7] - **增长驱动**：贷款增长主要由商业贷款引领，同时Popular Bank在商业和建筑贷款方面也实现增长 [1] - **2026年指引**：管理层预计2026年合并贷款增长率为3%-4%，增速较过去两年略有放缓，增长将主要由商业贷款和波多黎各抵押贷款驱动，但消费者需求（尤其是汽车贷款）将有所疲软 [4][5][7] 存款与负债管理 - **存款变动**：第四季度期末存款余额减少3.23亿美元，平均存款余额减少8.8亿美元，主要原因是波多黎各公共存款的预期外流 [10] - **波多黎各公共存款**：该部分存款在季度末降至194亿美元，较第三季度减少6.62亿美元，管理层预计其规模将维持在180-200亿美元区间 [5][10] - **存款成本**：两家银行的总存款成本均下降了11个基点 [11] 投资组合与资产配置 - **国债购买**：第四季度公司购买了约9亿美元的美国国债，平均收益率约为3.56%，久期为2.1年，并计划将久期维持在2-3年 [5][12] - **配置背景**：由于波多黎各约30%的存款需要抵押，公司需持续购买投资证券，同时其长期目标是提高贷存比 [12] 非利息收入与费用 - **非利息收入**：第四季度非利息收入为1.66亿美元，环比减少500万美元，符合指引区间的高端；2026年季度非利息收入指引为1.6亿至1.65亿美元 [13] - **运营费用**：第四季度运营费用为4.73亿美元，环比减少2200万美元；剔除FDIC特别评估的部分转回后，费用为4.89亿美元 [14] - **2026年费用指引**：预计2026年全年GAAP费用将比2025年增长约3%，主要用于对人员和技术的持续投资 [5][15] 信贷质量 - **信贷趋势稳定**：第四季度不良资产和贷款减少400万美元，不良贷款占总贷款比例下降3个基点至1.27% [16] - **净冲销额**：第四季度净冲销额为5000万美元，年化率为51个基点，低于前一季度的5800万美元（年化60个基点） [16] - **全年与未来展望**：2025年全年净冲销率为52个基点，较上年改善16个基点；预计2026年净冲销率在55-70个基点之间 [16] 资本状况与股东回报 - **资本比率**：年末普通股一级资本充足率为15.7% [5][17] - **每股有形账面价值**：2025年末每股有形账面价值为82.65美元，同比增长约21% [6][17] - **股票回购**：2025年全年回购约5亿美元普通股，其中第四季度回购约1.48亿美元；自2024年第三季度恢复回购以来，总计回购约7.2亿美元；截至12月31日，仍有2.81亿美元的回购授权额度 [5][17] - **股息**：第四季度将季度普通股股息提高0.05美元至每股0.75美元，并预计在2026年晚些时候再次提高股息 [5][18] 战略与展望 - **2026年财务指引**：预计净利息收入增长5%-7%，合并贷款增长3%-4%，GAAP费用增长约3%；预计净息差将继续扩张，但速度将慢于2025年 [4][5][8] - **并购策略**：整体银行收购“不是优先事项”，管理层主要专注于其转型计划；但在美国市场对能增加核心存款、符合商业主导战略、地理与文化契合的盈利利基业务、团队和资产的附加机会持开放态度 [19] - **资本结构优化**：公司持有的额外一级资本少于同行，并视其为潜在的长期杠杆优化机会 [18]