公司2025财年第四季度及全年业绩总结 - 2025财年第四季度净销售额同比增长3%，其中汇率带来1%的有利影响，有机销售额增长2% [3][4][7] - 第四季度摊薄后每股收益为0.84美元，调整后每股收益为0.86美元，同比分别增长5.0%和7.5% [4][6][10] - 2025财年全年净销售额同比增长2%，有机销售额同样增长2%，摊薄后每股收益为2.93美元，调整后每股收益为3.00美元 [4][6][11] - 全年经营活动产生的现金流为9.62亿美元，较2024年的9.22亿美元有所增长 [4][18] - 董事会批准将季度股息提高7%，标志着连续第40年增加股息 [4] 分业务板块业绩表现 - **消费者板块**：第四季度净销售额达11.27亿美元，同比增长4%（含1%汇率有利影响），有机销售额增长3%，由2%的价格增长和1%的销量/产品组合增长驱动 [14][16] - **风味解决方案板块**：第四季度净销售额为7.23亿美元，同比增长2%（含1%汇率影响），有机销售额增长1%，价格贡献2%，但销量/产品组合下降1% [14][16] - 按地区看，第四季度消费者业务在美洲有机销售额增长3.2%，在欧洲、中东和非洲（EMEA）增长3.1%，在亚太地区（APAC）增长1.8% [3][5] - 全年来看，消费者板块净销售额为39.50亿美元，有机增长2%，风味解决方案板块净销售额为28.90亿美元，有机增长1% [16] 盈利能力与成本分析 - 第四季度毛利率为38.9%，同比下降130个基点，调整后毛利率为39.0%，同比下降120个基点，主要受商品成本上升、关税以及为未来增长支持产能的成本所驱动 [6][8] - 第四季度营业利润为3.11亿美元，调整后营业利润为3.17亿美元，同比增长2.9% [4][6][9] - 全年营业利润为10.71亿美元，调整后营业利润为10.94亿美元，同比增长2.3% [4][6][13] - 销售、一般及行政费用（SG&A）的下降，部分抵消了毛利率压力，这得益于员工相关福利支出减少以及公司全面持续改进计划带来的成本节约 [9][13] 公司战略与运营亮点 - 管理层认为2025年的业绩展现了业务的实力和韧性，实现了差异化的、以销量为主导的有机增长和市场份额提升，这得益于持续的品牌投资、分销渠道扩张和产品组合创新 [2] - 公司通过收购McCormick de Mexico的控股权，加强了其在风味领域的领导地位，并预计该交易将为2026财年做出贡献 [2][19] - 公司的全面持续改进计划在推动增长投资的同时，也助力了营业利润率的扩张 [19] - 面对通胀压力和全球贸易环境变化带来的成本上升，公司利用其竞争优势、生产力举措和成本管理纪律来缓解这些压力 [2] 2026财年财务展望 - 预计2026财年报告净销售额将增长13%至17%，按固定汇率计算增长12%至16% [20][40] - 对McCormick de Mexico的收购预计将为净销售额贡献11%至13%的增长 [20][40] - 预计2026财年有机销售额将增长1%至3% [20][40] - 预计调整后营业利润将增长16%至20%，按固定汇率计算增长15%至19% [20][40] - 预计调整后每股收益在3.05美元至3.13美元之间，同比增长2%至5%，按固定汇率计算增长1%至4% [20][40] - 预计外汇汇率将对净销售额、调整后营业利润和调整后每股收益分别产生1%的有利影响 [27][40] - 公司预计调整后毛利率将从2025年的水平恢复，并产生强劲现金流，计划通过股息将大部分现金流返还给股东 [22][26][27]

核心观点 - 公司公布2025财年第三季度业绩 净销售额同比增长3% 有机销售额增长2% 实现连续第五个季度由销量引领的增长 [1][2][5] - 公司重申2025财年销售额增长指引 但更新了营业利润和每股收益指引 以反映不断上升的商品成本和关税影响 [1][6][10] - 尽管全球贸易环境动态导致毛利率承压 但通过有效执行成本节约计划 公司继续推动营业利润增长 [2][7][8] 第三季度财务业绩 - **销售额表现**: 净销售额为17.249亿美元 同比增长3% 其中有利的汇率影响为1% 有机销售额增长2% 主要由超过1%的销量增长驱动 价格贡献为1% [5][6][13] - **分业务销售额**: - 消费者业务净销售额增长4%至9.73亿美元 有机销售额增长3% 由销量和产品组合驱动 [13] - 风味解决方案业务净销售额增长1%至7.52亿美元 有机销售额增长1% 由价格驱动 [13] - **分区域销售额**: - 美洲地区总消费者业务增长2.7% 风味解决方案业务增长0.9% [3] - EMEA地区总消费者业务增长11.4%（按固定汇率计算增长4.4%） 风味解决方案业务增长2.1%（按固定汇率计算下降3.1%） [3] - APAC地区总消费者业务增长0.0%（按固定汇率计算下降0.8%） 风味解决方案业务增长7.7%（按固定汇率计算增长6.3%） [3] 盈利能力指标 - **毛利率**: 毛利润为6.451亿美元 同比下降0.7% 毛利率为37.4% 同比下降130个基点 调整后毛利率为37.5% 同比下降120个基点 [4][7] - **营业利润**: 营业利润为2.887亿美元 同比增长0.8% 调整后营业利润为2.936亿美元 同比增长1.8% [4][6][8] - **净利润与每股收益**: 净利润为2.255亿美元 同比增长1.1% 稀释后每股收益为0.84美元 同比增长1.2% 调整后稀释每股收益为0.85美元 同比增长2.4% [4][6][8] 2025财年财务指引 - **销售额指引**: 重申净销售额增长指引为0%至2% 按固定汇率计算增长1%至3% 有机销售额预计增长1%至3% [6][11][12] - **利润指引**: - 营业利润增长指引从2%-4%更新为1%-3% [11] - 调整后营业利润增长指引从3%-5%更新为2%-4% 按固定汇率计算为3%-5% [11][12] - 每股收益指引从2.98-3.03美元更新为2.95-3.00美元 [11] - 调整后每股收益指引从3.03-3.08美元更新为3.00-3.05美元 按固定汇率计算增长4%-6% [11][12] - **外汇影响**: 预计汇率将对净销售额产生1%的不利影响 对调整后营业利润产生1%的不利影响 对调整后每股收益产生2%的不利影响 [12] 成本与投资 - **成本压力**: 毛利率收缩主要受商品成本上升、关税以及支持未来增长产能的成本驱动 部分被公司全面持续改进计划带来的成本节约所抵消 [7][9] - **节约举措**: 销售、一般及行政费用下降 得益于员工相关福利支出减少以及全面持续改进计划带来的成本节约 包括销售、一般及行政费用精简举措 [8][15] - **持续投资**: 公司继续投资于品牌营销和数字技术等增长计划 [8][15] 现金流与资本回报 - 公司预计2025财年将产生强劲现金流 由利润和营运资本举措驱动 并计划通过股息将大部分现金流返还给股东 [16]

核心财务表现 - 第二季度调整后每股收益为69美分 与去年同期持平但超出市场预期的65美分 主要得益于营业利润增长及非合并业务贡献增加 但被离散税务项目导致的不利税率部分抵消 [2] - 净销售额达16 595亿美元 同比增长1%但略低于市场预期的16 63亿美元 有机销售额增长2% 受销量和产品组合改善推动 但汇率波动带来1%负面影响 [2] - 毛利润增长300万美元至6 228亿美元 但毛利率下降20个基点至37 5% 主要受产能扩张成本及大宗商品价格上涨拖累 部分被持续改进计划(CCI)带来的成本节约抵消 [3] 运营与利润分析 - 调整后营业利润增长10%至2 59亿美元 按固定汇率计算增长11% 主要受益于SG&A费用下降(源于股权激励费用时间差及CCI计划) 但品牌营销投入增加和技术支出上升形成部分抵消 [4] - 消费者业务销售额增长3%至9 31亿美元 各地区均实现增长(美洲+2 4% EMEA+4 9% APAC+2 9%) 风味解决方案业务销售额下降1%至7 29亿美元 美洲和EMEA分别下滑1%和4 7% APAC增长3 1% [5][6] 财务状况与展望 - 期末现金余额1 241亿美元 长期债务30 993亿美元 股东权益56 304亿美元 上半年经营活动现金流1 614亿美元 [7] - 2025财年指引：预计净销售额持平至增长2%(固定汇率下+1-3%) 调整后营业利润增长3-5%(固定汇率+4-6%) 调整后EPS指引3 03-3 08美元(同比+3-5% 固定汇率+5-7%) [12][13] - 公司将持续通过CCI计划推动利润率扩张 并战略投资关键品类以改善销量趋势 但预计汇率波动将对销售额/营业利润/EPS分别造成1%/1%/2%的负面影响 [11] 行业比较 - 过去三个月公司股价下跌9 3% 跑输行业5 3%的跌幅 [14] - 文中提及BRF S A(当前财年盈利预期+27 8%) 亿滋国际(销售额预期+5 3%) 和Oatly(盈利预期+63 8%)等获"买入"评级的同业公司 [16][17][18][19]