宏观经济与行业背景 - 爱沙尼亚2025年经济温和增长1%，低于年初的乐观预期 [1] - 建筑市场趋于稳定，下半年建筑和基础设施领域活动略有增加 [1] - 2025年建筑价格指数同比上涨1.5%，主要受材料价格上涨推动 [1] 公司整体财务表现 - 2025年集团收入为2.08281亿欧元，同比下降7% [6][17][22] - 2025年集团净利润为254.5万欧元，较2024年的516.5万欧元大幅下降 [6][12][17] - 归属于母公司所有者的净利润为143.9万欧元，2024年为382.7万欧元 [6][12][17] - 2025年基本每股收益为0.05欧元，2024年为0.12欧元 [6][17] 盈利能力分析 - 2025年毛利率为6.5%，较2024年的7.5%下降1个百分点 [3][8][17] - 2025年营业利润率为2.7%，2024年为3.6% [3][17] - 2025年EBITDA为825万欧元，EBITDA利润率为4.0%，2024年分别为1102.5万欧元和4.9% [10][17] - 2025年净利率为1.2%，2024年为2.3% [17] - 2025年第四季度毛利率为5.9%，显著低于2024年同期的9.0% [8] 分业务板块表现 - 建筑板块收入下降约10%，基础设施板块收入增长10% [2][22] - 建筑板块收入占总收入的81%，基础设施板块占19% [2][23] - 建筑板块毛利率为7.7%，基础设施板块毛利率为4.8% [8] - 建筑板块内部，公共建筑收入占比52%，商业建筑占比39%，公寓建筑占比8% [29] - 商业建筑收入同比增长约71%，公共建筑收入同比下降约32% [24] - 基础设施板块内部，道路建设和维护收入占比87%，其他工程收入占比13% [30] 订单与未来收入可见性 - 截至2025年12月31日，集团订单总额为2.7306亿欧元，同比增长约30% [3][17][31] - 基础设施板块订单额增长近三倍，建筑板块订单额下降7% [3][32] - 订单总额中，建筑板块占58%，基础设施板块占42% [32] - 约69%的订单工作安排在2026年执行，其余分布在2027-2028年 [3] - 2025年新签合同总额为2.34994亿欧元 [31] 资产负债表与财务健康度 - 2025年末总资产为1.267亿欧元，总负债为9770万欧元，总权益为2900万欧元 [4][5] - 权益比率为22.9%，2024年为23.4% [17] - 净债务权益比率为26.7%，2024年为22.6% [17] - 流动比率为0.93，2024年为0.94 [17] - 现金及现金等价物为526.6万欧元，2024年末为819.5万欧元 [4][16] 现金流分析 - 2025年经营活动净现金流入为120.4万欧元，2024年为107.5万欧元 [7][13] - 投资活动净现金流出为276.7万欧元，2024年为56.7万欧元 [7][14] - 融资活动净现金流出为119.4万欧元，2024年为417.8万欧元 [7][15] - 2025年未支付股息，2024年支付股息134.7万欧元 [7][15] 成本与费用控制 - 2025年行政费用为681.4万欧元，同比下降约14% [9] - 行政费用占收入比例为3.3%，2024年为3.5% [9][17] - 2025年员工成本为2135.5万欧元，2024年为2414.5万欧元 [37] - 员工成本下降主要由于绩效薪酬减少 [9][37] 地域市场表现 - 收入高度集中于爱沙尼亚，占比98% [20] - 乌克兰是唯一的外国市场，收入占比约2% [19][20] - 乌克兰业务主要包括为流离失所者建造公寓楼和修复基辅电视塔行政楼等项目 [19] - 瑞典市场在报告期内无在建合同，未产生收入 [19] 重大项目与市场动态 - 重大合同包括维尔扬迪水疗酒店和游泳综合体（约3000万欧元）、沃鲁Punamütsike幼儿园（约637万欧元）、Rail Baltica帕尔努县Selja–Tootsi段（约6230万欧元）等 [34][43] - Rail Baltica项目和欧洲凝聚力基金资助的道路建设项目为基础设施板块注入活力 [33] - 公共建筑领域的投资额有所下降，市场受到国防部门以及地方政府和私营部门活动的支撑 [33] 运营效率与人力资源 - 2025年平均员工人数为431人，与2024年基本持平 [36][37] - 工程师和技术专业人员平均为274人 [36][37] - 名义劳动生产率（滚动）为48.32万欧元，同比下降6.0% [44] - 名义劳动力成本效率（滚动）为9.8欧元，同比提高5.3% [44] - 员工成本下降幅度超过收入降幅，使劳动力成本效率得以提升 [44]