股息与股价表现 - 宝洁公司(PG)季度股息从每股1.0065美元上调至1.0568美元 [2] - 年初至今股价下跌5% 同期标普500指数上涨7% [2] - 股价下跌主因是公司因消费者需求放缓而下调财年展望(截至6月) [2] 财务表现与估值 - 过去12个月营收持平于840亿美元 最近季度营收同比下降2.1%至200亿美元 [7] - 过去3年平均营收增长率1.8% 低于标普500的5.5% [7] - 营业利润200亿美元 营业利润率23.8% [6] - 净利率18.5% 高于标普500的11.6% [13] - 估值指标：P/S 4.5(标普500为3.1) P/FCF 25.1(标普500为20.9) P/E 24.3(标普500为26.9) [7] 财务稳定性 - 总债务340亿美元 市值3700亿美元(截至2025年7月9日) [13] - 债务权益比9.1% 优于标普500的19.4% [13] - 现金及等价物91亿美元 占总资产1230亿美元的7.4% [13] 抗风险能力 - 在2022年通胀冲击中股价跌幅24.3% 优于标普500的25.4% [13] - 2020年疫情期间股价跌幅23.2% 优于标普500的33.9% [13] - 2008年金融危机股价跌幅40.8% 优于标普500的56.8% [13] 综合评估 - 增长能力：弱 [13] - 盈利能力：中性 [13] - 财务稳定性：强 [13] - 抗风险能力：非常强 [13] - 目标价182美元 较当前有15%上涨空间 [11]

公司股价表现 - 2025年至今股价下跌13% 显著跑输标普500指数(1.2%涨幅)和必需消费品板块(4.9%涨幅) 行业平均跌幅为5.3% [1] - 最新收盘价95.96美元 略高于52周低点93.30美元 且低于50日和200日均线 显示动能疲弱 [4][5] 业务板块困境 - 美国宠物食品部门净销售额同比下降13% 主要因零售商库存调整 代工业务减少及狗零食需求下降 [8] - 狗零食零售销售额下降7% 销量组合负面影响达11个百分点 净定价下降贡献2个百分点 [9] - 甜烘焙零食部门净销售额骤降26% 可比销售额降14% 其中销量组合拖累9个百分点 定价下降4个百分点 部门利润暴跌72% [10] - 预计2026财年甜烘焙零食可比销售额将低个位数下滑 [11] 成本与利润压力 - 2025财年Q4调整后毛利润下降9% 主因成本上升 产品组合恶化和业务剥离影响 [12] - 预计2026财年调整后毛利率35.5%-36% 受大宗商品成本 制造费用及关税(约50基点)拖累 [13] - 销售和管理费用预计增长3% 营销支出占比将升至5.7%(增加30基点) [14] 财务展望 - 2026财年Q1预计报告净销售额低个位数下滑 可比销售额持平 定价增长被销量组合抵消 [15] - 调整后EPS预计下降25% 主要受咖啡和甜烘焙零食部门毛利润下降影响 [16] 行业对比标的 - Nomad Foods(NOMD)当前财年销售和盈利预期增长4.6%和7.3% 过去四季平均盈利超预期3.2% [17][18] - BRF S.A.(BRFS)当前财年盈利预期增长11.1% 过去四季平均盈利超预期5.4% [19] - Oatly Group(OTLY)当前财年销售和盈利预期增长2.3%和63.8% 过去四季平均盈利超预期25.1% [20]

报告行业投资评级 - 行业评级为有吸引力（Attractive），分析师预计未来12 - 18个月行业覆盖范围的表现相对于相关广泛市场基准将具有吸引力 [7][43] 报告的核心观点 - 3月12日宣布的90天中国关税暂停，未出现预期大量中国出口产品涌入美国的情况，5月下旬中国出口仅温和复苏，虽较4月低点反弹约30%，但活动仍低于过去12个月平均水平，同比略有下降 [4] - 自选举以来约1800亿美元以上的进口产品被提前拉动，这些产品已进入客户资产负债表，销售已实现，这对市场有负面影响 [8][13] - 2025年下半年短周期生产速率有风险，MMM、SWK、LII、CARR和EMR等公司在上半年提前拉动后，下半年渠道消化风险较高；消费者受关税影响需求面临风险，而工业领域关税带来美国回流的顺风因素 [9] - 看好美国工业，预计资本支出将进入长期上升周期，建议关注受益于特朗普政策且有大量积压订单的美国资本支出相关企业，如ETN、TT、JCI、ROK等 [9] 根据相关目录分别进行总结 中国出口情况 - 中国海运出口量虽从4月低点反弹，但需求疲软，表明美国国内库存充足；5月洛杉矶和长滩以及美国整体进口量均下降 [2][4][12] 美国进口情况 - 以选举前的运行率为基准，自选举后约1800亿美元以上的进口产品被提前拉动，这些产品已进入客户资产负债表 [8][13] 风险公司筛选 - MMM、SWK、LII、CARR和EMR等公司在2025年上半年提前拉动后，下半年渠道消化风险较高 [9] 行业偏好与建议 - 看好美国工业，预计资本支出将进入长期上升周期，建议关注受益于特朗普政策且有大量积压订单的美国资本支出相关企业，如ETN、TT、JCI、ROK等 [9] 公司评级情况 - 报告对多家公司给出评级，如3M Co.（MMM.N）评级为减持（U），Acuity Brands Inc.（AYI.N）评级为增持（O）等，股票评级可能会发生变化 [71][72]