文章核心观点 SCOR公司宣布续期其或有资本计划，该计划通过向摩根大通证券（欧洲）有限公司发行股票认购权证，在发生极端事件或股价大幅下跌时，为公司提供最高3亿欧元的额外资本，旨在保护公司权益和偿付能力 [7] 交易结构与关键条款 - 公司发行了8,971,220份2025年权证，每份权证赋予摩根大通证券认购两股新普通股的权利，总认购价格为8,971.22欧元 [11] - 该或有资本计划覆盖期为2026年1月1日至2028年12月31日，在此期间若未发生触发事件，权证将不会行权 [9] - 潜在增资总额最高可达3亿欧元（包括股票溢价），但增发股份导致的股权稀释不得超过行权日股本的10% [10] - 该计划是自2011年首次实施以来的第五次续期 [5] 资本提取触发条件 - **自然灾害触发**：在2026年1月1日至2028年12月31日期间，公司作为保险/再保险人所承担的最终净损失估计额达到合同预定义阈值 [13] - **非自然灾害触发**：在2025年7月1日至2028年12月31日期间，寿险再保险业务连续两个半年的净赔付额达到预定义阈值，触发事件包括流行病、战争、恐怖主义、事故或死亡率/发病率等生物特征趋势的重大偏差 [13][17] - **股价触发**：在2026年1月1日至2028年12月31日期间，若公司普通股在巴黎泛欧交易所的连续3个交易日的成交量加权平均价低于10欧元，可提取最高1.5亿欧元的资金 [14] - 触发事件具体包括地震、海啸、飓风、洪水、冰雹、陨石撞击、山体滑坡、火灾等自然灾害 [16] 行权与股份发行机制 - 权证行权后，新股的认购价格等于行权前三个交易日SCOR股票在巴黎泛欧交易所的成交量加权平均价，并适用7.5%的折扣，但发行价不得低于股票面值 [19] - 摩根大通证券承诺认购行权后发行的新股，但无意成为公司长期股东，将通过私募和/或市场销售方式出售其股份 [20] - 公司与摩根大通证券签订了利润分享协议，规定任何利润的75%将与SCOR分享，若股份在行权后立即在场外交易出售，SCOR的利润份额将以SCOR股票形式支付，以限制对股东的稀释影响 [20] - 从公司通知触发事件至权证行权期间，摩根大通证券负责管理2025年权证市场风险的交易台被禁止对SCOR股票进行对冲交易 [21] 交易影响与稀释分析 - 在当前市场条件下（假设基于每股27.63欧元的VWAP，发行价为每股25.56欧元），提取全部3亿欧元保障资金，最大稀释比例为SCOR股本的6.54% [22] - 若因股价触发条件提取1.5亿欧元单笔资金（基于每股10欧元的VWAP，发行价为每股9.25欧元），该交易将占SCOR股本的9.04% [23] - 对持有公司1%股权的股东影响示例：在非稀释基础上，权证部分行权（发行16,216,216股新股）后，持股比例从1.000%降至0.917%；权证全部行权（发行11,738,024股新股）后，持股比例降至0.939% [32] - 若发行价等于每股7.8769723欧元的股票面值，权证部分或全部行权（发行17,942,440股新股）后，持股比例均从1.000%降至0.909% [35][37] 交易背景与公司信息 - 公司管理层认为，与传统转分保和保险连接证券相比，该或有资本解决方案为股东提供了显著的净经济利益，优化了风险保护成本，同时增强了资产负债表韧性 [29] - 过去24个月内，除股票期权行权外，公司未进行任何稀释性交易 [30] - SCOR是一家全球领先的再保险公司，2024年保费收入为201亿欧元，在全球150多个国家开展业务，拥有37个办事处 [47][48] - 发行2025年权证已获得2025年4月29日股东大会授权，并于2025年12月11日由董事会批准主要条款，2025年12月17日由首席执行官决定发行 [44]