财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为5.88亿美元，较上年增长19%，调整后EBITDA为1.19亿美元，增长14%，调整后EBITDA利润率为20.2% [19] - 调整后毛利润为2.03亿美元，较上年增长22%，调整后毛利率为34.5%，增加80个基点 [20] - SG&A费用为9100万美元，占净销售额的百分比增加140个基点，广告和促销费用占净销售额的4.7%，高于去年同期的3.1% [21] - 第二季度经营活动产生的现金流为4800万美元，上半年为5100万美元，预计2025财年现金流与2024财年一致 [22] - 截至3月31日，净债务为9.32亿美元，净杠杆率为1.9倍，预计2025财年净杠杆率将保持在2倍以下 [22] - 本季度回购240万股，平均价格为每股71.68美元，总计1.72亿美元，截至3月31日，剩余股票回购授权为2.8亿美元 [23] - 确认2025财年净销售额为22.6 - 23.4亿美元，调整后EBITDA为4.7 - 5亿美元，意味着营收增长13% - 17%，调整后EBITDA增长7% - 14%，调整后EBITDA利润率中点为21.1% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 Premier Protein - 净销售额增长22%，RTD奶昔和粉末销量强劲增长，分销增加、促销活动和净价格上涨推动销售增长 [19] - 奶昔消费量本季度增长25%，各渠道增长强劲，4月增长16%，预计第三季度增长达到中高个位数 [9][10] - 家庭渗透率提高1个百分点，接近21%，RTD市场份额为27%，保持RTD细分市场和更广泛的便捷营养类别第一品牌地位 [10][11] - 蛋白粉消费量在第二季度增长22%，在一家俱乐部零售商处获得全面分销，目前在该关键客户的所有乳清蛋白粉中流速最高 [12] Dymatize - 国内消费量本季度增长3%，品牌投资和新产品推动增长，在粉末类别中的市场份额提升至第四位，在运动营养粉末中保持第二位 [15] - 国际业务实现两位数增长，新推出RTD奶昔和名为Energize的预锻炼产品 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 便捷营养类别第二季度增长12%，即饮（RTD）增长19%，继续引领该类别，即冲（RTM）增长10% [8] - 主流日常和运动营养RTD品牌吸引新消费者进入该类别，增长超过30% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 扩大第四季度促销活动，以推动需求和扩大业务，利用更好的产能状况实施有效策略 [11] - 计划在第三季度后期推出第二波营销活动，采用新的标志和包装设计 [13] - 继续在Premier Protein和Dymatize品牌上进行创新，计划在今年晚些时候推出更多创新产品 [14][17] 行业竞争 - 行业中一些竞争对手推出蛋白质含量超过40克的RTD产品，但公司认为这不会成为行业标准，消费者需求多样，公司注重品牌、营养、口味和热量的平衡 [66][67][69] - 即冲市场存在许多新进入者，竞争激烈，一些公司更关注营收而非盈利能力，公司已对Premier Protein粉末和Dymatize的小产品线提价 [79][80][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费者情绪普遍疲软，但蛋白质类别尤其是公司所在的便捷营养类别依然健康，具有强劲的宏观顺风，RTD和粉末细分市场处于增长早期阶段，公司对长期前景充满信心 [7][17] - 第二季度业绩良好，产品受消费者欢迎，全年展望和消费保持强劲，但第三季度面临零售商贸易库存水平降低的影响，预计净销售额增长为低个位数 [23][24] - 关注关税发展，预计2025财年无影响，2026财年可能有部分影响，公司正在评估减轻关税影响的方法 [26] 其他重要信息 - 公司在第二季度开展全国性营销活动，覆盖电视、流媒体和社交媒体受众，第一波活动效果良好，各项关键指标超过基准 [13] - 公司新推出的Premier Protein放纵系列产品表现良好，吸引了新消费者和新消费场景，计划扩大该系列产品的分销 [14][109] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 便捷营养类别下半年增长预期 - 公司认为该类别基本面强劲，RTD类别持续推动整体增长，预计将继续保持，但会对不同情景进行建模，目前未看到消费者疲软对该类别产生重大影响 [29][30][31] 问题2: 零售商库存变化原因及影响 - 公司认为主要是俱乐部客户在供应限制解除后保护自身库存，在公司供应改善后选择优化库存，是一次性的时间动态变化，不影响消费增长 [34][36][37] 问题3: 贸易库存减少是否因消费减速或失望 - 公司表示消费增长强劲，第二季度增长25%，预计第三季度中高个位数增长，库存变化与消费无关，是零售商在供应改善后的调整 [41][42][43] 问题4: 关税对公司的影响及应对措施 - 乳制品投入占公司总成本的三分之一到40%，部分可能受关税影响，若不缓解，对总成本的影响为低个位数，公司预计2025财年无影响，2026财年可能有部分影响，正在评估缓解措施 [45][47][48] 问题5: 营销和广告支出水平及全年规划 - 第二季度支出符合预期，全年营销支出预计调整至中3% - 高3%区间，部分从营销重新分配到促销 [52][53][54] 问题6: 公司如何制定指导方针以应对动态背景 - 公司对业务机会充满信心，但考虑到消费者不确定性，采取更谨慎的方法，未收紧指导范围 [58][59][61] 问题7: 竞争对手提高蛋白质含量对公司的影响 - 公司认为这不会成为行业标准，消费者需求多样，公司注重品牌、营养、口味和热量的平衡，将继续在核心产品上创新并拓展新消费者和新场景 [64][66][69] 问题8: 库存去化是否会逆转及营销效果评估 - 公司认为库存去化是一次性的，不会逆转；营销活动效果良好，各项关键指标超过基准，但具体策略的投资回报率需在本季度后期分析得出 [72][73][74] 问题9: 即冲市场价格疲软原因及公司定价策略 - 即冲市场新进入者多，竞争激烈，一些公司更关注营收而非盈利能力，公司已对部分产品提价，预计市场价格将收紧 [78][79][81] 问题10: Dymatize在美国各渠道销售表现差异及货架设置变化 - 电商一直是该类别的主要驱动渠道，公司认为主流零售渠道仍有机会，Premier Protein和Dymatize品牌在各渠道都有增长空间，零售商货架设置变化需进一步观察 [83][84][86] 问题11: 渠道间增长差异及定价策略 - 公司未看到渠道间的相互蚕食，各渠道都有机会，尤其是食品、药品、大众渠道，公司有渠道和包装尺寸的规则，以避免价格冲突，消费者可能会因追求性价比而选择更大包装 [93][94][98] 问题12: 是否需要推出低蛋白奶昔吸引新用户 - 公司认为核心30克蛋白奶昔仍有很大机会，可通过创新满足不同消费者和新场景需求，如放纵系列产品已吸引新消费者 [101][103][104] 问题13: 放纵系列产品表现及后续创新计划 - 放纵系列产品在大众渠道取得成功，将扩大到其他零售商，吸引了新消费者和新消费场景；后续创新计划在第四季度推出，旨在吸引新消费者 [107][109][111] 问题14: 为何加大第四季度促销力度 - 公司将其视为固定的日历活动，历史上曾有年度俱乐部促销活动，第二季度促销活动提升了品牌指标，公司有库存支持，因此扩大第四季度促销活动 [114][115][116]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为5.88亿美元，较上年增长19%，调整后EBITDA为1.19亿美元，增长14%，调整后EBITDA利润率为20.2% [20] - 调整后毛利润为2.03亿美元，较上年增长22%，调整后毛利率为34.5%，增加80个基点 [21] - SG&A费用为9100万美元，占净销售额的百分比增加140个基点，广告和促销费用占净销售额的4.7%，高于去年同期的3.1% [22] - 第二季度经营活动产生的现金流为4800万美元，上半年为5100万美元，预计2025财年现金流与2024财年一致 [23] - 截至3月31日，净债务为9.32亿美元，净杠杆率为1.9倍，预计2025财年净杠杆率将保持在2倍以下 [23] - 本季度回购240万股，平均价格为每股71.68美元，总计1.72亿美元，截至3月31日，剩余股票回购授权为2.8亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 Premier Protein - 净销售额增长22%，RTD奶昔和粉末销量强劲增长，分销增加、促销活动和净价格上涨推动销售增长 [20][21] - 奶昔消费加速，增长25%，4月增长16%，预计第三季度增长将达到中高个位数 [8][10][11] - 家庭渗透率提高1个百分点，接近21%，RTD市场份额为27%，保持在RTD细分市场和更广泛的便捷营养类别中的领先地位 [11][12] - 粉末消费在第二季度增长22%，在一家俱乐部零售商处获得全面分销，目前在该关键客户的所有乳清蛋白粉中流速最高 [13] Dymatize - 国内消费增长3%，品牌投资和新产品推动增长，在粉末类别中的市场份额提升至第四位，在运动营养粉末中保持第二位 [16] - 国际业务实现两位数增长，以运动员为重点的营销活动提高了品牌指标，吸引了新消费者 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 便捷营养类别在第二季度增长12%，即饮（RTD）增长19%，即冲（RTM）增长10% [9] - 主流日常和运动营养RTD品牌吸引新消费者，增长超过30% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 扩大第四季度促销活动，以推动需求和扩大业务 [12] - 计划在今年晚些时候推出更多创新产品，包括针对新消费者的产品 [15][116] - 评估减轻关税影响的方法，如寻找不同供应商 [50] 行业竞争 - 便捷营养类别增长强劲，但消费者情绪疲软，公司预计类别增长将继续，但会考虑不同情景 [30][31][32] - 竞争对手推出更高蛋白含量的产品，但公司认为蛋白质含量不是唯一重要的特征，消费者需求多样，创新将在不同蛋白质水平和其他方面展开 [65][66][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司上半年表现良好，第二季度基本符合预期，长期前景乐观，蛋白质市场的宏观顺风将推动类别长期增长 [7][18] - 尽管消费者情绪疲软，但便捷营养类别基本面强劲，RTD类别家庭渗透率低，增长空间大 [8][31] - 公司对Premier Protein和Dymatize品牌的增长潜力充满信心，创新管道丰富，能够为消费者和零售商带来兴奋点 [18] 其他重要信息 - 部分零售商在第二季度末和第三季度降低库存水平，预计对第三季度增长产生中个位数影响，公司认为这是一次性调整，与消费无关 [24][37][43] - 关税可能影响部分乳制品蛋白的输入成本，预计2025财年无影响，2026财年可能有部分影响，公司正在评估减轻措施 [27][48][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司下半年指导中对类别增长的预期如何？ - 类别基本面强劲，RTD类别家庭渗透率低，增长空间大，公司预计RTD将继续推动整体类别增长，但会考虑不同情景，包括类别增长受消费者环境影响的情况 [30][31][32] 问题2: 零售商库存变化的驱动因素是什么，是否是一次性调整，是否有货架或产品组合变化？ - 部分零售商在去年下半年增加库存以应对供应限制，现在选择优化库存，公司认为这是一次性调整，主要与俱乐部客户有关，与消费无关，没有库存设置变化 [35][37][38] 问题3: 贸易去库存规模较大，是否因为消费减速或零售商对消费失望？ - 这一动态与产能限制有关，消费没有变化，第二季度消费增长25%，预计第三季度将继续保持强劲增长 [42][43][44] 问题4: 乳制品蛋白相关原材料占输入成本的百分比是多少，如何应对潜在的关税影响？ - 乳制品输入占总成本的三分之一到40%，部分来自新西兰和欧盟的乳制品蛋白可能面临10%的关税，预计对总成本的影响为低个位数，公司正在评估减轻措施，如寻找不同供应商，2025财年无影响，2026财年可能有部分影响 [47][48][50] 问题5: 第二季度营销和广告支出达到4.7%，是否为峰值，全年支出水平如何？ - 第二季度支出符合预期，全年营销支出预计从之前的中3%到低4%调整为中3%到高3%，部分营销支出重新分配到促销活动 [53][54][55] 问题6: 公司如何制定指导，是否因动态背景而采取不同方法或预留更多缓冲？ - 公司对机会充满信心，但考虑到消费者不确定性，采取更谨慎的方法，选择不收紧指导范围 [59][60][62] 问题7: 竞争格局变化，是否需要提高蛋白质含量，蛋白质含量、口味和热量之间的平衡如何影响竞争地位？ - 虽然有竞争对手提高蛋白质含量，但公司认为这不会成为标准，消费者需求多样，公司的成功在于品牌、营养和口味的结合，预计类别将在不同蛋白质水平和其他方面进行创新 [65][68][71] 问题8: 去库存是一次性的还是可能逆转，营销支出的初步反馈和回报如何？ - 去库存是一次性的，公司指导不考虑库存水平反弹，营销活动的具体投资回报率将在本季度晚些时候分析，但目前各项关键绩效指标表现良好，总印象数增长30%，网络流量增长超过25%，有机搜索健康 [74][75][77] 问题9: 即冲类别价格疲软，是因为竞争对手等待新产能还是价格弹性达到临界点，公司如何定价？ - 即冲类别价格下降主要是促销频率和深度增加，该类别进入门槛低，一些公司更关注 topline 而非盈利能力，公司预计价格将收紧，已对Premier Protein粉末和Dymatize的小产品线提价 [81][82][83] 问题10: Dymatize在美国的销售在电商渠道增长，但在其他渠道下降，是否是结构性变化，零售商将如何应对，货架设置将如何变化？ - 电商一直是该类别的主要渠道，但主流零售渠道仍有潜力，电商是消费者发现品牌的地方，新品牌可能从电商进入主流渠道，Premier Protein和Dymatize在主流渠道有很大机会 [85][86][88] 问题11: 即使有去库存情况，公司是否仍可以缩小指导范围？ - 公司本可以缩小指导范围，但由于消费者不确定性，选择更谨慎的指导方式 [92][93] 问题12: 各渠道之间是否存在相互蚕食，公司如何考虑跨渠道定价以避免冲突？ - 各渠道之间没有明显的相互蚕食，公司在每个渠道都有增长机会，最大机会在FDM渠道，特别是食品渠道，公司通过包装尺寸和渠道规则来管理价格，消费者在价值购物时可能会选择更大包装 [96][97][102] 问题13: 对于新进入者推出低蛋白产品，公司是否需要更积极地推出低蛋白奶昔以吸引新用户？ - 公司认为核心30克奶昔仍有很大机会，可通过创新满足新消费者或新场合的需求，如推出的放纵系列产品 [105][107][108] 问题14: 放纵系列产品的初步表现如何，即将推出的创新产品的策略是什么？ - 放纵系列产品在大众市场取得成功，将在食品、药品、大众市场和俱乐部渠道推广，约35%的买家是新进入该类别的消费者，产品获得了关于零食和甜点的好评，即将推出的创新产品旨在吸引新消费者 [111][114][116] 问题15: 公司为何加大第四季度促销力度，这是机会主义行为还是固定的日历安排？ - 这是一个战略举措，基于第二季度促销活动对品牌指标的积极影响，特别是家庭渗透率的提升，公司有库存支持，将其视为固定的日历安排，历史上在疫情前和供应限制前每年有两次大型俱乐部促销活动 [119][120][121]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为5.88亿美元，较上年增长19%；调整后EBITDA为1.19亿美元，增长14%；调整后EBITDA利润率为20.2% [21] - 调整后毛利润为2.03亿美元，较上年增长22%；调整后毛利率为34.5%，增加80个基点 [22] - SG&A费用为9100万美元，占净销售额的百分比增加140个基点；广告和促销费用占净销售额的4.7%，高于去年同期的3.1% [23] - 第二季度经营活动产生的现金流为4800万美元，上半年为5100万美元；预计2025财年现金流与2024财年一致 [24] - 截至3月31日，净债务为9.32亿美元，净杠杆率为1.9倍；预计2025财年净杠杆率将保持在2倍以下 [24] - 本季度回购240万股，平均价格为每股71.68美元，总计1.72亿美元；截至3月31日，剩余股票回购授权为2.8亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 Premier Protein - 净销售额增长22%，RTD奶昔和粉末产品销量强劲增长，分销增加、促销活动和净价格上涨推动销售增长 [21] - 奶昔消费量本季度增长25%，各渠道均实现强劲增长；4月增长16%，预计第三季度增长将达到中高个位数 [9] - 家庭渗透率提高1个百分点，接近21%；RTD市场份额为27%，保持RTD细分市场和更广泛便捷营养品类别的第一品牌地位 [11] - 蛋白粉消费量在第二季度增长22%，在一家俱乐部零售商处实现全面分销，且在该关键客户中所有乳清蛋白粉中流速最高 [13] Dymatize - 净销售额增长3%，销量增长20%，国际业务实现两位数销售增长，但部分被国内业务逆风所抵消 [22] - 国内消费量本季度增长3%，在粉末品类中的市场份额提升至第四位，在运动营养粉末中保持第二位 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 便捷营养品类在第二季度增长12%，即饮（RTD）和即冲（RTM）产品增长分别为19%和10%，主流日常和运动营养RTD品牌吸引新消费者，增长超过30% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司确认2025财年净销售额增长13% - 17%、EBITDA增长7% - 14%的展望，计划扩大第四季度促销活动 [7] - 推出新的Premier Protein营销活动，第三季度后期将推出第二波活动，采用新标志和包装设计 [14] - 继续为Dymatize品牌增加顶级运动员，扩大产品组合，看好运动营养品类机会 [17] - 面对竞争对手提高蛋白含量的情况，公司认为蛋白含量并非唯一关键，产品需在品牌、营养、口味和热量等方面取得平衡 [66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管消费者情绪普遍疲软，但蛋白质类别尤其是公司所在的便捷营养品类依然健康，宏观因素推动行业长期增长 [7] - 公司对长期前景充满信心，Premier Protein作为第一品牌，仍有很大增长空间，创新产品线丰富 [18] - 密切关注关税发展，预计2025财年无影响，2026财年可能有部分影响，公司正积极评估缓解措施 [27] 其他重要信息 - 部分零售商在第二季度末至第三季度降低库存水平，预计对第三季度增长产生中个位数不利影响，若无此影响，Premier Protein RTD奶昔第三季度潜在增长将与预期消费增长相符 [25] - 第三季度利润率面临成本通胀、包装重新设计成本和非经常性产品成本有利因素减少的压力，第四季度利润率将因成本和促销支出增加而环比下降 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司下半年指导中对便捷营养品类增长的预期 - 品类基本面强劲，RTD品类家庭渗透率低，增长潜力大，预计将继续推动整体品类增长；公司正在模拟不同情景，虽消费者环境疲软，但品类受影响不大 [31] 问题2: 零售商库存变化的驱动因素及是否为一次性调整 - 部分零售商在去年供应限制结束后增加库存，现在进行优化，主要是一家俱乐部客户的一次性调整，与消费情况无关，公司认为这是时间动态问题 [36] 问题3: 贸易库存减少是否因消费减速或零售商失望 - 这一动态与产能限制结束有关，消费情况依然强劲，第二季度增长25%，预计第三季度将保持中高个位数增长 [42] 问题4: 受关税影响的原料成本占比及潜在缓解措施 - 乳制品原料占总成本的三分之一至40%，部分来自新西兰和欧盟的乳制品蛋白可能面临10%的关税，若不缓解，对总成本的影响为低个位数；公司正在评估不同供应商等缓解措施，预计2025财年无影响，2026财年可能有部分影响 [47] 问题5: 第二季度营销和广告支出是否为峰值及全年支出水平 - 第二季度支出符合预期，全年营销支出预计从之前的中3% - 低4%调整为中3% - 高3%，部分支出从营销重新分配到促销 [53] 问题6: 公司在动态背景下如何制定指导 - 公司对业务机会充满信心，但考虑到消费者不确定性，采取更谨慎的方法，未收紧指导范围 [58] 问题7: 竞争对手提高蛋白含量对公司竞争地位的影响 - 蛋白含量并非唯一关键，公司产品在品牌、营养、口味和热量等方面的平衡推动业务发展；品类仍在发展，预计会在蛋白含量和其他方面持续创新 [66] 问题8: 库存调整是否为一次性及营销支出的效果和回报 - 库存调整被视为一次性事件，指导未考虑库存水平反弹；营销活动效果良好，各项关键绩效指标达到基准，但具体策略的投资回报率需在本季度后期分析 [73] 问题9: 即冲品类价格疲软的原因及公司定价策略 - 即冲品类进入门槛低，一些新公司更关注营收而非利润，导致促销增加；公司已宣布对Premier Protein粉末和Dymatize部分产品线提价，预计行业后续也会有提价行动 [80] 问题10: Dymatize美国市场销售渠道变化及零售商货架设置的影响 - 电商一直是该品类的主要渠道，但主流零售渠道仍有潜力；新品牌通常先在电商渠道出现，之后可能进入主流渠道，Premier Protein和Dymatize在主流渠道都有机会 [84] 问题11: 即使有库存调整，公司是否仍可收紧指导 - 即使有库存调整，公司仍可收紧指导，但由于消费者不确定性，选择保持谨慎 [91] 问题12: 渠道间的相互作用、是否存在渠道冲突及定价策略 - 各渠道之间未出现明显的相互蚕食现象，食品、药品和大众渠道（FDM）尤其是食品渠道有最大的增长机会；公司有规则管理不同渠道的包装规格和价格，消费者在价值购物时会倾向于大包装产品 [95] 问题13: 公司是否需要推出低蛋白奶昔以吸引新用户 - 公司核心30克蛋白奶昔仍有很大机会，可通过扩大包装规格、口味和创新来增加家庭渗透率和分销；创新可针对新消费者或新消费场景，如推出的放纵系列 [105] 问题14: 放纵系列的初步表现及后续创新计划 - 放纵系列在大众渠道取得成功，将在食品、药品和大众渠道以及俱乐部渠道推广；该系列吸引了新消费者和新消费场景，如零食和甜点；第四季度的创新计划旨在吸引新消费者 [111] 问题15: 公司加大第四季度促销活动的原因及是否会成为固定安排 - 公司将其视为固定的日历安排，历史上在疫情和供应限制之前，公司每年有两次大型俱乐部促销活动；第二季度品牌指标改善，尤其是家庭渗透率提高，且有库存支持，因此扩大了第四季度促销活动 [117]

文章核心观点 公司将公布2025财年第二季度财务结果并召开电话会议讨论业绩及展望 [1] 会议安排 - 公司计划于2025年5月5日周一收盘后发布第二季度财务结果 [1] - 将于2025年5月6日周二上午9点召开电话会议讨论业绩及展望并回答问题 [1] - 总裁兼首席执行官Darcy H. Davenport和首席财务官Paul A. Rode将参加电话会议 [1] - 有意者可提前在指定链接注册参加电话会议，注册后将获得拨入号码和密码 [2] - 可访问公司网站投资者关系板块收听电话会议网络直播，直播回放也将在有限时间内提供 [2] 公司介绍 - 公司是一家充满活力且快速发展的消费品牌企业，旨在用优质能量改变生活 [3] - 专注于发展便捷营养品类，旗下品牌有排名第一的即饮蛋白和便捷营养品牌Premier Protein，以及排名第一的水解蛋白粉品牌Dymatize [3] - 公司认为营养是健康世界的核心，产品具有一流营养和出色风味，产品分销至90多个国家 [3] 联系方式 - 投资者关系联系人为Jennifer Meyer，邮箱为jennifer.meyer@bellringbrands.com，电话为(415) 814-9388 [4]