全球铜加工定价机制变革 - 全球铜加工行业定价机制正经历深刻变革，2026年供应谈判在复杂地缘政治环境与显著市场供需变化中展开[1] - 长期沿用的年度基准定价体系迎来重要转折点，核心议题在于该体系能否继续适用[1] - 市场正呈现向更多双边协议、设定价格区间甚至探索周期性定价的方向发展[1] 加工费市场现状 - 铜精矿加工费（TC/RCs）已降至历史较低水平，现货市场曾出现非常规报价[1][3] - 近一年加工和精炼费用经历明显下调，矿业公司预计将借助当前市场条件推动更适应现状的供应协议[1] - 现货市场与长期协议条款之间存在显著差异，对维持基准体系的稳定性带来挑战[3] 地区冶炼格局分化 - 中国冶炼产能持续增长，截至今年10月中国精炼铜产量同比有所增长，企业能在当前加工费水平下维持运营[1][5] - 中国以外市场（如日本、韩国、西班牙）的冶炼企业正经历运营压力，部分海外产能已开始调整[4] - 日本冶炼企业正通过加强协调提升谈判地位，部分厂商已宣布产量调整计划[4] 行业前景与谈判力量变化 - 金属加工产能快速增长超过矿山产量增幅，导致铜精矿供应趋紧[3] - 中国通过获取较大比例的精矿供应并参与贸易结构，正在影响全球市场竞争格局[4] - 预计明年中国冶炼厂的采购活动将保持稳定，这一现状进一步强化了矿商在2026年谈判中的地位[6] 主要市场参与者动向 - Freeport-McMoRan Inc 等主要矿商已表示正在考虑多种合作方案，同时关注冶炼厂商运营状况[2] - 分析师预计年度基准体系将迎来“进一步调整”，未来谈判形式可能更趋多样化和复杂化[2] - 市场关注点在于中国冶炼厂通过年度合同能够确保的铜精矿供应规模[3]