加密货币ETF的兴起与影响 - 美国证券交易委员会（SEC）于去年批准了11只现货比特币ETF产品，这些产品除费用和股价外大致相同 [1] - 自现货比特币ETF获批后，追踪不同加密货币和加密货币指数的现货产品也开始交易 [1] - 尽管存在多个版本的产品，但由于现货比特币市场的庞大规模，许多产品仍能保持其重要性，即使是规模较小的产品也达到5亿美元 [1] 模仿型ETF的历史与现状 - 模仿型产品自ETF行业诞生之初就已存在，例如SPY（SPDR S&P 500 ETF Trust）迅速吸引了像iShares S&P 100 ETF（OEF）和Vanguard S&P 500 ETF（VOO）这样的模仿者 [2] - 景顺（Invesco，前身为PowerShares）在2000年代初通过其Intellidex ETF建立了首批非市值加权指数，First Trust和iShares随后也推出了类似产品 [2] - 随着策略日益复杂，尽职调查变得比以往任何时候都更加重要，以判断发行方是拥有特定领域的专业知识还是仅仅复制他人的想法 [2] 模仿型ETF的驱动因素 - 公司可能希望将先前仅作为直接面向消费者（DTC）产品提供的策略引入综合券商或独立经纪交易商 [3] - 美国证券交易委员会（SEC）近年来更为宽松的监管方式可能促进了更多模仿型产品的出现，例如2019年采用的ETF规则加速了基金上市流程 [4] - 资产管理者试图尽可能多地获取先发优势，例如在Dimensional Fund Advisors的提案获批后，多家资产管理公司几乎都采用了其申请文本进行重新申报 [4] 先发优势与市场竞争 - 先发优势被认为是巨大的，例如首只S&P 500 ETF（SPY）和首只黄金ETF（GLD） [2] - 发行人甚至在首个策略开始交易前就会提交申请文件，而过去公司通常是在看到新概念获得资产后才跟进 [6] - 竞争和模仿型申报的目标是改进前人的成果，这被认为是健康的市场行为，类似于iPhone的迭代更新 [7] 市场参与者与产品演变 - VanEck Agribusiness ETF（MOO）催生了一年后推出的爱尔兰对应产品MOOO [2] - 景顺（Invesco）甚至推出了其自有基金的模仿品，即Invesco Nasdaq 100 ETF（QQQM），这几乎是QQQ的翻版但费用更低 [2] - 过去三年间，美国的ETF发行方数量翻倍，目前已达到268家 [6]