投资评级与核心观点 - 报告对亚太（除日本）地区经济增长前景持乐观态度，预期攀升至13个月新高[1] - 九成受访者预计未来12个月亚太（除日本）股市将上涨，回报预期处于调查历史92百分位的高位[2] - 日本市场表现突出，八分之七的投资者预测未来一年有正回报，无人预期出现两位数回调[3] 宏观经济展望 - 全球及亚太（除日本）经济增长预期持续改善，通胀预期保持低迷，处于历史19百分位的低位（11月为-11%）[1][14][15][16] - 企业盈利预期强劲反弹，净39%的投资者预期亚太（除日本）地区企业利润将增强，为自2024年10月以来的最高水平[20][21] - 共识每股收益（EPS）预期不被认为过高（净0%），为未来的评级上调留下空间[22][23] 区域市场分析 - 日本经济展望强劲，三分之二受访者预期未来12个月经济走强，无人预期经济转弱[36][37] - 中国增长前景在11月出现显著转向，净29%的受访者预期经济走弱（对比10月净8%预期走强），固定资产投资10月同比收缩11.2%，为五年来最大降幅[4][26][27] - 日本、韩国、台湾和中国仍是最受青睐的市场，而东盟国家处于末位[48][49] 行业与主题偏好 - 在日本市场，半导体（46%）和银行（29%）持续为投资者最超配的板块，受益于人工智能和利率上升预期[45][46] - 亚太（除日本）地区最受青睐的行业为半导体、科技硬件和工业（净超配均为57%），而房地产、能源和消费板块则不受青睐[51][52] - 中国市场的热门投资主题包括人工智能/半导体（64%）和反内卷（24%）[53][54][55] - 对半导体周期的看法回升至2024年7月以来最高水平，净54%的投资者预期未来12个月周期走强[62][63] 政策与市场驱动因素 - 日本央行下一次加息的时机存在不确定性，三分之二（68%）的受访者预期将在2026年第一季度进行[5][6] - 投资者对日本Takaichi政策影响的看法存在分歧，40%认为其增长议程仅部分被市场定价，30%预期市场将出现整合[3][42][44] - 投资者对中国货币政策的预期显示，呼吁放宽政策的呼声有所缓解[28][29][30]