加密货币市场内部轮动与相关性 - 加密货币内部的轮动可能性类似于传统金融中的板块轮动 例如 CoinDesk 20 成分股与美国股票之间的相关性是动态变化的 反映了该资产类别仍不成熟 但在较长时间内 加密货币与股票市场的相关性一直处于中等水平 [1] - 随着资本流入数字资产 指数成分股之间的表现差异可能会扩大 [2] 数字资产的结构多样性与市场扩张 - 数字资产领域存在结构性差异 一些资产拥有自己的区块链 而另一些则建立在现有区块链之上 这种区别影响了从治理权到潜在现金流的一切 加密资产的多样性每天都在演变 仅接触一两种资产限制了对整个资产类别的敞口 [3] - 自2023年以来 除比特币外的加密货币市值增长了175% 同期 全球第二大加密资产以太坊增长了142% 加密资产的用例也在飞速演变 比特币可能被视为价值存储 而其他加密资产则提供了去中心化借贷等用例 [4] - 比特币目前占全球加密资产总价值的近60% 但加密货币领域正在迅速扩张 大量新的数字资产正在抢占市场份额并吸引越来越多的投资者关注 [5] - 加密货币数量不断扩张 投资者对广泛敞口的需求也在增长 加密生态系统从2009年的单笔交易发展到如今支持数百万笔日常交易 市值从几乎为零增长到超过3万亿美元 [6] 指数构建与基准作用 - CoinDesk 20指数旨在为投资者提供对整个加密货币广泛而多元化的敞口 该指数按市值衡量最大的20种数字资产的表現 目前代表了总加密资产90%的市场份额 其成分股资格由最大数字资产的排名决定 并受流动性、托管和上市要求指导 每季度进行重组和再平衡 其方法对最大资产设定了30%的上限 对其他所有资产设定了20%的上限 以限制单一币种的集中度 [8] - 对于任何新兴资产类别 建立基准都很重要 CoinDesk 20指数的构建旨在为数字资产发挥同样作用 将其固有的多样性组织成一个具有流动性和可投资性的敞口单位 [9] 投资组合多元化与风险管理 - 有意义的多元化不是收集代币 而是理解风险 如果投资组合中的所有资产都同向波动 就不是真正的多元化 真正的多元化意味着超越价格图表 在基础设施、去中心化金融、现实世界资产和数字商品等类别中获取所需敞口 并结合能产生可持续价值的不同商业模式 [12] - 多元化也意味着操作方式的多样化 托管解决方案、流动性提供者、交易所和监管环境与资产本身一样影响结果 目标是平衡创新与稳定 在捕捉增长的同时保护资本 多元化不是数字游戏 而是在复杂市场中进行有纪律的风险管理 [13] - 随着加密货币与传统资产之间相关性的变化 投资者必须认识到加密货币现已成为更广泛金融体系的一部分 数字资产对利率、流动性、地缘政治和监管等与传统资产相同的力量做出反应 因此 多元化必须从宏观视角开始 而非代币列表 [14] - 关键问题不再是“拥有多少资产” 而是“暴露于何种风险” 真正的多元化意味着平衡风险因素 如通胀敏感性、收益敞口、地域和监管环境 [15] - 投资组合应围绕策略构建 将流动资产与创收业务和现实世界敞口相结合 能在相关性高的市场中创造韧性 [16] - 投资者在尝试分散加密资产敞口时最常见的误解是将活动与多元化混为一谈 购买更多代币、更多链、更多叙事 以为降低了风险 但实际上往往只是放大了相同的敞口 在波动时期 相关性趋于一致 表面上多元化的投资组合会一同崩溃 流动性风险也常被误解 在市场平静时看似流动的资产 在条件变化时可能变得无法退出 [17] - 操作风险是另一个盲点 托管提供商、交易所、稳定币和交易对手方可能比资产本身更重要 真正的多元化不在于拥有更多 而在于理解在压力情景下真正保护资本的因素 [18] 比特币的角色与更广泛的生态系统多元化 - 许多人仍将比特币视为整个加密市场的代表 但从国库策略师的角度看 将一种资产视为整个行业的替代品是不完整的思考 [19] - 当今的加密生态系统拥有多个回报来源 基础设施产生经常性费用 代币化资产与现实世界经济挂钩 不同的发行模式创造了截然不同的风险状况 主动策略的表现与被动敞口不同 这些因素不会同步变动 尤其是在波动的市场中 [20] - 当风险分散在价值产生的方式上时 多元化就能保护资本 专业的方法超越单一资产 建立对行业更广泛机制的敞口 [21]