财务数据和关键指标变化 - 2025年全年合并营业利润为13.5248万亿韩元，净利润为8.7372万亿韩元 [4][5] - 全年营收同比增长4.3%，达到97.4345万亿韩元 [4] - 电力销售收入同比增长4.6%，达到93.0046万亿韩元 [4] - 海外业务及其他收入同比下降1.8%，至4.4299万亿韩元 [4] - 销售成本及销售管理费用同比下降1.3%，至83.9097万亿韩元 [4] - 燃料成本同比下降13.8%，至19.4364万亿韩元 [4] - 购电成本同比下降1.8%，至34.0527万亿韩元 [4] - 折旧费用同比增长2.3%，至11.6678万亿韩元 [4] - 利息费用同比减少3256亿韩元，至4.3395万亿韩元 [5] - 截至2025年第四季度，合并总借款为129.8万亿韩元，单体报表总借款为8490亿韩元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年全年电力销售量为549.4太瓦时，同比微降0.1% [8] - 核电贡献度因容量因子增加而提升，煤炭贡献度也因容量因子增加而提升，液化天然气（LNG）因基载发电增加及装机容量下降，其贡献度下降 [12] - 2025年可再生组合标准（RPS）费用，合并报表为3.9897万亿韩元，单体报表为4.8188万亿韩元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年燃料价格趋势：澳大利亚烟煤价格约为每吨105.7美元，液化天然气（JKM）价格约为每吨98万韩元，系统边际电价约为每千瓦时112.7韩元 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计2026年核电贡献度将增加，煤炭贡献度将下降，液化天然气贡献度将大致持平 [12] - 预计2026年各燃料来源容量因子：核电约在80%中高段，煤炭约在40%中段，液化天然气约在20%早中期段 [12] - 公司正与政府合作，开发高质量的核电站出口战略，以满足全球客户需求 [61] - 针对太阳能光伏发电增加导致的负荷模式变化，公司正在开发季节性、分时段及区域性的新定价方案 [69] - 公司已建立成本传导机制，每季度将燃料价格反映在电价中，并正与政府讨论如何进一步完善该机制 [74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于经济低迷及工业需求下降，2025年电力销售量略有下降 [8] - 预计2026年经济增长率和运营天数增加将带动总销售量小幅增长 [8] - 核电站在完成预防性维护后将重新上线，加上新电站的增加，预计将提升2026年核电容量因子 [27][28] - 2026年调整系数预计将略高于2025年 [38] - 关于2026年股息，作为公共企业需与政府部门讨论股息策略，目前无法评论其方向 [43] 其他重要信息 - 2025年第四季度，其他成本项（如温室气体排放和核电站恢复相关准备金）高于预期，导致营业利润低于预期约1万亿韩元 [22][23] - 温室气体排放相关准备金增加约1206亿韩元至3406亿韩元，核电站恢复相关准备金增加4112亿韩元，导致-46亿韩元的回拨 [26] - 核电站恢复相关临时负债增加9045亿韩元，至24.0769万亿韩元；乏核燃料相关临时负债减少1784亿韩元，至2.7453万亿韩元；中低放射性废物相关准备金增加102亿韩元，至1.0772万亿韩元 [47] - 关于与韩国水电核电公司（KHNP）就巴拉卡核电站（BNPP）约1.4万亿韩元额外建设成本的争议，双方正在协商解决，但未披露具体数字 [57][62][63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于其他成本（温室气体、核电站恢复）的年度预期及核电贡献度变化 - 其他成本（如温室气体排放、核电站恢复准备金）的入账时间点不固定，年度预期金额需内部讨论后回复 [26][27] - 2025年第四季度核电贡献度同比下降约6%属异常，管理层预计2026年核电容量因子将按年达到80%中高段，高于2025年第四季度水平 [24][27][28] 问题2: 关于单体与合并营业利润差异、税前利润强劲原因及股息政策 - 单体利润高于合并利润，部分原因是子公司的相关成本仅计入合并报表 [34] - 2026年调整系数预计略高于2025年 [38] - 税前利润表现强劲，部分原因是子公司因汇率变动产生的未对冲租赁负债估值损益 [41] - 2025年股息支付率从去年的16.5%降至13.65%，但由于单体内净利润大幅增加，每股股息（DPS）增至约1541韩元 [42][43] - 2026年股息政策需与政府协商，目前无法置评 [43] 问题3: 关于核燃料相关临时负债、烟煤税收宽限期结束的影响及债券发行上限 - 核电站恢复相关临时负债增加9045亿韩元，至24.0769万亿韩元；乏核燃料相关负债减少1784亿韩元，至2.7453万亿韩元 [47] - 烟煤个别消费税宽限期结束的影响，公司有内部估算但无法公开披露 [49] - 债券发行上限的具体数字将在股息最终确定后计算，预计约为3倍多一点 [50] 问题4: 关于核电出口战略及与KHNP的争议 - 核电出口战略研究项目已由产业通商资源部外包，目前正在等待结果，公司将与政府密切合作 [61] - 公司与KHNP就BNPP项目约1.4万亿韩元额外建设成本的争议正在进行谈判，努力以稳定方式解决，但无法披露具体数字 [62][63] 问题5: 关于工业电价新方案、子公司一次性成本及第四季度销售管理费用 - 为应对太阳能光伏发电增加，公司正开发季节性、分时段及区域性新电价方案，具体影响及时间表尚早，正与政府密切协商 [69][70] - 子公司相关成本与海外业务有关 [71] - 第四季度合并销售管理费用因仍在结账过程中，暂无最终确切数字，将在审计报告中披露 [71] 问题6: 关于燃料成本传导至电价的机制进展 - 公司已建立成本传导机制，每季度将燃料价格反映在电价中，并正与政府及相关方讨论如何进一步完善该机制 [74][75]