Korea Electric Power Corporation (NYSE: KEP ) [KEPCO] is the sole distributor of electricity in South Korea. It has faced multiple headwinds from 2021-2023, which has caused the stock price to plummet. However, given KEPCO's monopoly position, strong commitments to cost-cutting measures and additionalPhilosophy graduate and member of CFA institute. I specialize in identifying overlooked opportunities across global markets. Through writing on Seeking Alpha, I aim to provide analysis that serves both retail a ...

业绩总结 - KEPCO在2024年第三季度的总收入为69.9万亿韩元，同比增长6.4%[119] - 2024年第三季度，电力销售收入为66.7万亿韩元，电力销售量为422.9太瓦时[11] - 2024年第三季度，分离的营业收入为68.7万亿韩元，同比增长7.5%[120] - 2024年第三季度，营业利润为5.9万亿韩元，同比增长12.4%[119] - 2023年1月至9月，KEPCO的收入为69,870百万韩元，同比增长6.4%[145] - 2023年1月至9月，净利润为3,142百万韩元，同比下降19.5%[145] 用户数据 - KEPCO在电力市场中占有100%的输电和配电市场份额，发电市场份额约为70%[24] - 2024年第三季度电力销售的单位价格为164.9韩元/kWh[85] - 2023年第三季度煤炭单价为241.0千韩元/吨，较去年下降21.2%[104] - 2023年第三季度液化天然气单价为1,424.7千韩元/吨，较去年下降23.7%[104] 未来展望 - 预计到2030年，韩国的可再生能源发电能力将达到72GW，2038年将达到120GW[41] - 预计到2038年，碳中和电力的比例将超过70%[41] - 预计在2031至2032年期间新增电力需求为10.6GW，目标总容量为157.8GW[43] - 预计到2038年，未来总发电能力将达到97,758MW，核能发电能力将增加至36,750MW[47] 新产品和新技术研发 - KEPCO计划在2030年前将可再生能源发电能力提升至27,451MW[47] - KEPCO将继续扩大研发投资，以实现净零排放目标[53] 市场扩张和并购 - KEPCO计划出售未使用的物业和海外煤电厂以克服财务危机[138] - KEPCO的政府持股超过51%，确保了其与政府的紧密联系和支持[17] 负面信息 - 2024年，KEPCO的净利润率为5.8%[133] - 由于全球燃料价格稳定，燃料成本下降18.6%[121] - 2022年总综合成本为105万亿韩元，生产成本占比88.5%[99] 其他新策略和有价值的信息 - KEPCO计划通过提高电价和降低电力采购成本来解决累计赤字[138] - 2024年资本支出计划为11.8万亿韩元，实际支出占计划的89%[79] - KEPCO的债务总额为132.1万亿韩元，固定利率债务占比为94.7%[125][126] - KEPCO的外国股东占比为12.8%[142] - KEPCO的韩国政府持股比例为18.2%[142]

NAJU, South Korea, April 30, 2024 /PRNewswire/ -- On April 30, 2024, Korea Electric Power Corporation (NYSE: KEP) ("KEPCO") filed its annual report including audited consolidated financial statements on Form 20-F for the year ended December 31, 2023 with the U.S. Securities and Exchange Commission. The report is available at KEPCO's website, home.kepco.co.kr/kepco/EN/ (Investor Relations – IR Information – U.S. Filing), as well as the U.S. Securities and Exchange Commission website, www.sec.gov. Investors m ...

Table of Contents As filed with the Securities and Exchange Commission on April 30, 2024 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 20-F (Mark One) ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2023 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☐ ...

公司管理层 - 董事会成员包括：Kim, Dong-Cheol（总裁兼首席执行官）、Jun, Young-Sang（审计长兼审计委员会成员）、Lee, Jung-Bok（企业高级副总裁兼首席业务管理官）等[4] - 公司任命Kang, Hoon为非-standing董事，任期从2024年5月1日至2026年4月30日[2] - 公司文件由Park, WooGun签署，职位为副总裁，日期为2024年4月30日[3]

资产 - 截至2023年12月31日，公司总资产为239,714,965百万韩元，较2022年的234,804,994百万韩元有所增加[27] - 2023年现金及现金等价物为4,342,887百万韩元，较2022年的3,234,780百万韩元增加[27] - 2023年流动金融资产净额为3,107,397百万韩元，较2022年的4,286,975百万韩元减少[27] - 2023年贸易和其他应收款净额为11,985,735百万韩元，较2022年的10,461,822百万韩元增加[27] - 2023年存货净额为8,875,615百万韩元，较2022年的9,930,732百万韩元减少[27] - 2023年非流动金融资产净额为3,546,214百万韩元，较2022年的3,336,835百万韩元增加[27] - 2023年物业、厂房及设备净额为179,875,535百万韩元，较2022年的177,865,308百万韩元增加[27] - 2023年投资物业净额为185,527百万韩元，较2022年的208,286百万韩元减少[27] - 2023年无形资产净额为1,033,984百万韩元，较2022年的956,664百万韩元增加[27] - 2023年递延所得税资产为13,161,802百万韩元，较2022年的10,934,375百万韩元增加[27] 负债和权益 - 2023年总负债为202,450,215百万韩元，较2022年的192,804,738百万韩元增加[28] - 2023年总权益为37,264,750百万韩元，较2022年的42,000,256百万韩元减少[28] 收入和利润 - 2023年销售收入为88,219,461百万韩元，较2022年的71,257,863百万韩元增加[29] - 2023年毛亏损为1,480,066百万韩元，较2022年的29,645,731百万韩元减少[29] - 2023年营业亏损为4,541,648百万韩元，较2022年的32,655,153百万韩元减少[29] - 2023年净利润为-4,716,144百万韩元，较2022年的-24,429,108百万韩元减少[29] - 2023年其他综合收益为-228,672百万韩元，较2022年的1,246,869百万韩元减少[30] - 2023年总综合亏损为4,944,816百万韩元，较2022年的23,182,239百万韩元减少[30] - 2023年每股基本和稀释亏损为7,512韩元，较2022年的38,112韩元减少[30] 现金流量 - 2023年净现金提供（用于）经营活动为1,522,162百万韩元，相比2022年的-23,477,500百万韩元有所改善[34] - 2023年现金生成自经营活动为5,978,734百万韩元，相比2022年的-20,760,295百万韩元有所提升[34] - 2023年净现金提供（用于）投资活动为-13,073,757百万韩元，相比2022年的-14,953,753百万韩元有所减少[34] - 2023年净现金提供（用于）融资活动为12,661,882百万韩元，相比2022年的38,997,899百万韩元有所减少[34] - 2023年现金及现金等价物净增加为1,108,107百万韩元，相比2022年的599,542百万韩元有所增加[34] - 2023年现金及现金等价物期末余额为4,342,887百万韩元，相比2022年的3,234,780百万韩元有所增加[34] 股东结构 - 2023年政府持有KEPCO股份比例为18.20%，相比2022年无变化[36] - 2023年韩国发展银行持有KEPCO股份比例为32.90%，相比2022年无变化[36] - 2023年其他股东持有KEPCO股份比例为48.90%，其中外国股东持有比例为13.54%[36] 收入确认 - 2023年未计量或未计费的电力收入为2,504,479百万韩元，相比2022年的2,348,813百万韩元有所增加[52] - 公司采用成本基础的投入法确认建设合同收入，代表对电厂建设提供的进度[53] - 2023年1月1日起生效的会计政策变更对公司合并财务报表无重大影响[54] - 新会计准则KIFRS 1117取代KIFRS 1104，提供更全面和一致的保险合同会计模型[55] - 公司未在2023年12月31日前确认任何Pillar Two所得税，相关影响描述在Note 41. (8)[63] - 公司采用收购法核算业务合并，收购相关成本通常在发生时计入损益[71] - 业务合并中，可辨认资产和承担的负债按收购日的公允价值确认[72] - 公司对联营企业的投资采用权益法核算，初始按成本计量，后续按公司应占联营企业损益调整[82] - 公司对联营企业的投资在处置时，剩余投资按公允价值计量，差额计入损益[85] - 公司对联营企业的投资在处置时，之前在其他综合收益中确认的金额按相同基础处理[86] - 公司对联营企业的投资在处置时，之前在其他综合收益中确认的金额按相同基础处理[86] - 公司采用KIFRS 1028和KIFRS 1036标准来确定是否需要对联营企业的投资进行减值测试，并在必要时确认减值损失[87] - 公司将非流动资产和处置组分类为待售资产，如果其账面价值主要通过销售交易而非持续使用来回收[93] - 公司将商誉分配给每个预计将从业务协同效应中受益的现金产生单元（CGU），并在每个报告期末进行减值测试[96] - 公司采用五步法来确认与客户签订合同的收入，其中电力销售收入占2023年12月31日合并收入的94.03%[100] - 公司采用成本转嫁关税系统，自2021年1月1日起生效，预计不会影响现有的收入确认会计政策[105] - 公司作为承租人，在租赁开始日确认使用权资产，并按成本计量，减去任何累计折旧和减值损失[108] - 公司作为承租人，在租赁开始日确认租赁负债，按租赁期内租赁付款的现值计量[109] - 公司对短期租赁和低价值资产租赁应用简化处理，租赁付款在租赁期内按直线法确认为费用[112] - 公司将外币交易按交易日的汇率折算为各实体的功能货币，并在报告日按报告日的汇率重新折算货币性项目[113] - 公司将借款费用直接归属于资产的购置、建造或生产的资本化，作为该资产成本的一部分[121] - 公司采用资产负债法核算递延税，递延税资产和负债分别计量[134] - 投资性房地产按成本计量，后续计量包括折旧和减值损失[147] - 无形资产按成本减去累计摊销和累计减值损失计量[151] - 政府补助不确认，除非有合理保证公司将符合补助条件并收到补助[123] - 退休福利费用按精算确定的净定期养老金费用计量，采用预计单位信用法[128] - 财产、厂房和设备按成本减去累计折旧和累计减值损失计量[141] - 所得税费用包括当期和递延税，分别在损益表中确认[131] - 研究活动支出在发生期间确认为费用，开发活动支出在满足特定条件时资本化为无形资产[152] - 温室气体排放权按成本计量，并根据提交期限分类为流动或非流动资产[159] - 投资性房地产的估计使用寿命为8至40年，按直线法折旧[148] - 公司对非金融资产（不包括商誉）进行减值测试，确定是否存在减值迹象，并估计可收回金额[163][164][165][166][167] - 存货按成本与可变现净值孰低计量，成本采用加权平均法计算，可变现净值为预计销售价格减去完成成本和销售费用[168][169] - 公司根据预期信用损失模型（ECL）对债务工具、租赁应收款、合同资产、贷款承诺和财务担保合同进行减值评估，分为三个阶段：12个月ECL、终身ECL和信用受损[186][187][188][189] - 公司对金融资产和金融负债进行分类和计量，包括按摊余成本、公允价值计量（FVTPL和FVOCI），并根据业务模式和现金流特征进行分类[182][183][184][185] - 公司对衍生金融工具进行初始和后续计量，按公允价值计量，并根据对冲关系的性质确定损益确认时点[194][195] - 公司对服务特许权安排相关收入进行确认，包括建设服务和运营服务收入，并根据合同条款确认金融资产或无形资产[192][193] - 公司对温室气体排放权和义务进行会计处理，包括在提交政府或预期无未来经济利益时终止确认排放权，以及在可能流出资源且可可靠估计时确认排放义务[160][161][162] - 公司对多项特定准备金进行确认和计量，包括员工福利、核电站退役成本、乏燃料处置、低中放射性废物处置、多氯联苯（PCBs）处置、发电厂区域支持计划和输变电设施邻近区域支持计划[170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181] - 公司对金融资产进行终止确认，当合同权利到期或转移资产且保留或转移所有权风险和报酬时，不终止确认资产[190] - 公司对金融负债进行终止确认，当合同义务解除、取消或到期时，终止确认负债，并将终止确认的负债账面价值与支付的对价之间的差额计入损益[191] - 衍生品作为非流动资产或非流动负债的条件是剩余期限超过12个月且不预期在12个月内实现或结算[196] - 嵌入式衍生品在其他金融工具或主合同中被视为单独的衍生品，当其风险和特征与主合同不紧密相关且主合同未按公允价值计量时[197] - 嵌入式衍生品作为非流动资产或非流动负债的条件是其所属混合工具的剩余期限超过12个月且不预期在12个月内实现或结算[198] - 公司指定某些对冲工具，包括衍生品、嵌入式衍生品和非衍生品，以对冲外汇风险，作为公允价值对冲或现金流对冲[199] - 在建立对冲关系时，公司记录对冲工具与被对冲项目之间的关系，以及其风险管理目标和策略，并持续评估对冲工具的有效性[200]

Table of Contents As filed with the Securities and Exchange Commission on April 28, 2023 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 20-F (Mark One) ☐ REGISTRATION STATEMENT PURSUANT TO SECTION 12(b) OR (g) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2022 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 OR ☐ ...

资产和负债 - 2022年12月31日的总资产为234,804,994百万韩元，2021年为211,123,727百万韩元[28] - 2022年12月31日的流动资产总额为29,750,545百万韩元，2021年为22,050,845百万韩元[28] - 2022年12月31日的非流动资产总额为205,054,449百万韩元，2021年为189,072,882百万韩元[28] - 2022年12月31日的现金及现金等价物为3,234,780百万韩元，2021年为2,635,238百万韩元[28] - 2022年12月31日的流动金融资产净额为4,286,975百万韩元，2021年为1,868,796百万韩元[28] - 2022年12月31日的应收账款净额为10,461,822百万韩元，2021年为8,122,415百万韩元[28] - 2022年12月31日的存货净额为9,930,732百万韩元，2021年为7,608,182百万韩元[28] - 2022年12月31日的非流动金融资产净额为3,336,835百万韩元，2021年为2,909,810百万韩元[28] - 2022年12月31日的固定资产净额为177,865,308百万韩元，2021年为173,134,638百万韩元[28] - 2022年总负债为192,804,738百万韩元，相比2021年的145,797,021百万韩元增长了32.2%[29] - 2022年总权益为42,000,256百万韩元，相比2021年的65,326,706百万韩元减少了35.7%[29] - 2021年12月31日的财务报表中，总资产为211,123,727百万韩元，总负债为145,797,021百万韩元，总权益为65,326,706百万韩元[61] 收入和亏损 - 2022年销售收入为71,257,863百万韩元，相比2021年的60,673,587百万韩元增长了17.4%[30] - 2022年毛亏损为29,645,731百万韩元，相比2021年的2,970,703百万韩元大幅增加[30] - 2022年营业亏损为32,655,153百万韩元，相比2021年的5,846,499百万韩元大幅增加[30] - 2022年净亏损为24,429,108百万韩元，相比2021年的5,215,581百万韩元大幅增加[30] - 2022年其他综合收益为1,246,869百万韩元，相比2021年的599,614百万韩元增长了108%[31] - 2022年总综合亏损为23,182,239百万韩元，相比2021年的4,615,967百万韩元大幅增加[31] - 2022年归属母公司所有者的综合亏损为23,273,171百万韩元，相比2021年的4,743,513百万韩元大幅增加[31] - 2022年每股基本和稀释亏损为38,112韩元，相比2021年的8,263韩元大幅增加[31] - 2021年12月31日的综合损益表中，销售收入为60,673,587百万韩元，毛亏损为2,970,703百万韩元，营业亏损为5,846,499百万韩元，净亏损为5,215,581百万韩元[62] 现金流量 - 2022年净现金提供（用于）经营活动为-23,477,500百万韩元，相比2021年的4,491,378百万韩元大幅下降[35] - 2022年净现金用于投资活动为-14,953,753百万韩元，相比2021年的-12,372,520百万韩元有所增加[35] - 2022年净现金提供融资活动为38,997,899百万韩元，相比2021年的8,435,077百万韩元显著增加[35] - 2022年现金及现金等价物净增加599,542百万韩元，相比2021年的605,654百万韩元略有下降[35] - 2022年现金及现金等价物年末余额为3,234,780百万韩元，相比2021年的2,635,238百万韩元有所增加[35] - 2021年12月31日的现金流量表中，经营活动现金流量为4,491,378百万韩元，投资活动现金流量为-12,372,520百万韩元，融资活动现金流量为8,435,077百万韩元[62] 股东和持股比例 - 2022年政府持股比例为18.20%，韩国发展银行持股比例为32.90%，其他股东持股比例为48.90%[37] - 2022年外籍股东持股比例为13.86%[37] 电力业务 - 2022年未计量或未计费的电力收入为2,348,813百万韩元，相比2021年的1,725,444百万韩元有所增加[53] - 2022年电力传输和分配业务收入为12,305,252百万韩元，相比2021年的11,776,331百万韩元有所增加[34] - 2022年无形资产摊销为156,160百万韩元，相比2021年的166,161百万韩元有所下降[34] 核电站决策 - 公司决定永久关闭Wolsong 1号核电站，该核电站的设计寿命已于2012年11月20日到期，最终于2019年12月24日获得永久关闭批准[56] - 公司决定停止建设Cheonji 1号和2号以及Daejin 1号和2号核电站，并在2018年12月31日之前确认了减值损失和其他费用[57] - 公司预计Shin-Hanwool 3号和4号核电站的建设可能会根据政府政策暂停[58] - 公司在2022年12月31日对Shin-Hanwool 3号和4号核电站的资产减值损失进行了恢复，确认了减值损失的逆转[60] 会计准则变更 - 公司认为2022年1月1日生效的其他会计准则变更对公司合并财务报表没有重大影响[63] - 公司将应用KIFRS 1037关于履行合同的成本的修正，以评估合同是否为亏损合同[64] - 公司将应用KIFRS 1103关于概念框架的修正，替换对1989年发布的财务报表编制和呈现框架的引用[65] 投资和业务合并 - 公司采用权益法核算对联营企业的投资，初始确认时按成本计量，后续根据公司在联营企业的收益或亏损中的份额进行调整[89] - 公司在业务合并中获得的商誉在取得控制权之日（即收购日）确认，并分配到预计将从业务收购中受益的每个现金产生单元（CGU）[102] - 公司在业务合并中获得的或有对价在收购日按公允价值计量，并在后续报告日期根据KIFRS 1109或KIFRS 1037进行重新计量[82] - 公司在业务合并中获得的非控制性权益可以选择按公允价值或按非控制性权益在收购日所占被收购方可辨认净资产的比例进行初始计量[80] - 公司在业务合并中获得的非控制性权益在收购日按公允价值计量，并在后续报告日期根据KIFRS 1109或KIFRS 1037进行重新计量[82] 资产分类和处理 - 公司对非流动资产或处置组进行分类为持有待售，如果其账面价值将主要通过出售交易而非持续使用来回收[99] - 公司对与客户签订的合同采用五步法确认收入，其中电力销售收入占2022年合并收入的92.90%[106] - 公司对租赁合同中的租赁和非租赁部分作为一个整体进行会计处理，租赁部分根据其转移所有权风险和报酬的程度分类为融资租赁或经营租赁[112] - 公司在与联营企业交易时，仅在非关联方之间确认收入和损失[94] 租赁和折旧 - 公司采用直线法对使用权资产进行折旧，折旧期限为资产的预计使用寿命和租赁期限中较短者[114] - 租赁负债在租赁开始日按租赁付款的现值计量，包括固定付款、实质固定付款、指数或利率相关的可变租赁付款，以及残值担保的金额[115][116] - 短期租赁和低价值资产租赁的租赁付款在租赁期限内按直线法确认为费用[118] 外币交易和折算 - 外币交易按交易日的汇率折算为集团实体的功能货币，货币性项目在报告日的汇率重新折算[119] - 非货币性项目按公允价值计量时，使用公允价值确定日的汇率折算[120] - 外币借款与在建资产相关的汇兑差额计入资产成本，作为外币借款利息成本的调整[121] - 外币财务报表折算差额计入其他综合收益，并在处置外国经营时重新分类至损益[124] 借款成本和政府补助 - 公司将借款成本资本化，作为符合条件的资产成本的一部分，其他借款成本在发生时确认为费用[127] - 政府补助在合理保证公司将遵守补助条件并收到补助时确认，补助金额按市场利率与实际利率的差额计量[129][130] - 政府补助与资产相关的部分冲减资产账面价值，与收入相关的部分在相关成本确认期间确认为其他收入[131][132] 资产折旧和摊销 - 投资性房地产的折旧期限为8至40年[154] - 无形资产的摊销期限和方法如下：使用权捐赠资产10至30年，软件4至5年，工业权利5至10年，开发费用5年，租赁权8至10年，其他3至50年或无限期，采矿权按单位产量法[160] - 研究活动支出在发生期间确认为费用，开发阶段内部生成的无形资产在满足特定条件时予以确认[158] - 温室气体排放权的成本包括直接获取支出和其他正常获取过程中发生的成本，作为无形资产记录[164] - 存货按成本与可变现净值孰低计量，成本采用加权平均法计算[174] 资产减值和信用损失 - 预计未来现金流量的现值用于评估资产的减值，减值损失立即在损益中确认[171] - 公司采用预期信用损失（ECL）模型评估债务工具、租赁应收款、合同资产、贷款承诺和财务担保合同的损失准备[192][193][194][195] - 公司根据信用风险增加的程度，分别采用12个月ECL或终身ECL来计量损失准备[193][194] - 公司选择对包含显著融资成分的贸易应收款、合同资产和租赁应收款采用终身ECL计量损失准备[195] 金融工具和风险管理 - 公司通过衍生金融工具管理利率和外汇风险，包括外汇远期合约、利率互换和交叉货币互换等[200] - 公司对非交易性股权投资在初始确认后可选择按公允价值计量，并将后续公允价值变动计入其他综合收益（OCI），且不可再转回损益[190] - 公司对符合条件的金融资产采用摊余成本计量，条件包括持有目的是收取合同现金流，且合同条款仅产生本金和利息的现金流[190] - 公司对符合条件的金融资产采用公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI），条件包括持有目的是收取合同现金流和出售金融资产，且合同条款仅产生本金和利息的现金流[190] - 公司对不符合摊余成本或FVOCI计量条件的金融资产采用公允价值计量且其变动计入损益（FVTPL）[190] - 公司对金融负债分类为按公允价值计量且其变动计入损益（FVTPL）或其他金融负债，后者采用摊余成本计量[191] - 公司对服务特许权安排相关的建设服务和运营服务收入按KIFRS 1115确认，并根据具体情况确认金融资产或无形资产[198][199]