财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收达到创纪录的3.983亿美元，环比增长34.9%，同比增长15.9% [16] - 第四季度调整后EBITDA为8440万美元，利润率为21.2%，与第三季度水平基本一致 [17] - 第四季度调整后每股收益为0.32美元 [19] - 2025年全年营收为13.24亿美元，同比增长1.7% [19] - 2025年全年调整后EBITDA为2.814亿美元，利润率为21.3%，同比下降约250个基点 [19] - 2025年全年调整后每股收益为0.81美元 [20] - 第四季度运营现金流和自由现金流异常强劲，年末DSO为有史以来最低 [20] - 2025年全年运营现金流为2.642亿美元，自由现金流为1.208亿美元，约占调整后EBITDA的43% [21] - 2025年资本支出总额为1.509亿美元 [22] - 截至2025年12月31日，总债务为3.1亿美元，净债务为1.853亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为0.66 [22] - 过去十二个月的资本回报率为10.2% [23] - 预计2026年第一季度利息支出约为750万美元，全年利息支出在2200万美元左右 [24] - 预计2026年全年有效税率在22.5%左右 [24] - 预计2026年资本支出约为1.65亿美元 [24] - 预计2026年自由现金流约占调整后EBITDA的35%-40% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度营收环比增长主要由11月1日开始的新Jafurah合同动员以及北非活动强劲增加驱动 [16] - 第四季度调整后EBITDA包含2410万美元的总费用和贷项，主要包括：710万美元的当前预期信用损失拨备（主要在阿曼）[17]；810万美元与两项小型遗留技术投资相关的减值费用 [18]；470万美元与合同动员相关的重组成本（主要在阿曼）[18]；370万美元的其他冲销（其中310万美元与沙特阿拉伯的财产、厂房和设备有关）[18] - 2025年全年营收增长得到科威特、伊拉克、阿布扎比、利比亚、埃及和阿尔及利亚活动水平提高的支持，部分被沙特阿拉伯钻机数量减少和合同过渡所抵消 [19] - 2025年全年EBITDA利润率下降主要由国家和业务板块组合以及某些合同过渡导致 [19] - 2025年全年利息支出为3250万美元，同比下降740万美元，反映了平均债务水平降低 [20] - 公司预计2026年EBITDA利润率将与2025年大致保持一致，并在年内逐步实现环比改善 [24][71] 各个市场数据和关键指标变化 - 中东和北非地区活动呈现稳定增长基线，由石油产能扩张和战略国内天然气开发驱动 [6] - 科威特重申了到2030年每年80亿至100亿美元的上游支出承诺，目标到2035年将石油产能再增加100万桶/日，达到总产能400万桶/日 [8] - 阿布扎比活动持续处于或高于历史最高水平，ADNOC批准了2026-2030年间1500亿美元的全面油气投资计划 [10] - 北非仍然是关键增长支柱，利比亚活动激增，与康菲石油和道达尔达成了为期25年、总额200亿美元的投资合作 [10] - 利比亚计划将石油产能从目前的140万桶/日提高到年底的160万桶/日，到2030年达到200万桶/日 [11] - 阿尔及利亚、阿曼、伊拉克和埃及的活动水平稳定且良好 [11] - 四个最大的海湾合作委员会国家的预算承诺意味着到2030年近3000亿美元的总上游支出 [12] - 沙特阿拉伯的钻机数量正在增加，预计2026年将增加40至60台钻机 [68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司更新并推出了内部战略，目标在未来几年内将公司规模扩大一倍 [28] - Jafurah项目和现有业务不是上限，而是赢得更多合同、商业化新技术和评估战略机会以增强在中东和北非地区地位的基础 [28] - 公司采取反周期投资策略，提前购买设备以满足客户需求 [33] - 公司通过Ahmadi Innovation Valley计划获得了科威特前所未有的技术开发机会 [9] - 公司通过风险投资模式投资于初创公司和技术，作为研发的延伸，以商业化新设备和技术 [60] - 公司正在探索关键矿物领域的机会，已参与沙特阿拉伯的锂提取试点项目 [88][89] - 公司计划在下一季度财报电话会议上提供关于正式资本配置和股东回报框架的最新信息 [25][63] - 公司目标净债务与调整后EBITDA比率维持在1倍或以下 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中东和北非地区的上游增长、产能扩张和战略天然气开发趋势在很大程度上与油气价格脱钩 [7] - 考虑到全球增长和大宗商品价格的负面共识观点，中东和北非服务行业有一个坚实的活动基础，可以在宏观或大宗商品前景出现任何上行时继续发展 [7] - 国际石油公司进入伊拉克、阿尔及利亚、利比亚、科威特甚至叙利亚等国家的备忘录和勘探授标意愿增强 [6] - 中东地区代表了最低成本的碳氢化合物生产，其作为石油摇摆生产商的重新定位，加上天然气领域的长期增长顺风以及国际石油公司的重新进入，赋予了当前周期多年的持久性 [29] - 2026年第一季度，由于近期合同奖励的持续增加以及科威特和北非等地的弹性增长，季节性影响将比往年更温和 [23] - 2026年应该是公司有史以来增长最好的一年，超过任何先前的预期 [23] - 公司继续看到在2026年底达到约20亿美元年化营收运行率的路径 [24] - 中东和北非地区的前景依然向好，预计该地区将在持续石油产能投资和核心市场加速天然气开发的支撑下引领下一波活动增长 [26] - 2025年和2026年可能是中东地区有史以来招标价值最高的年份之一，客户利用服务行业疲软时期锁定更优价格和长期产能 [99][100] 其他重要信息 - Jafurah压裂项目已于11月初按时启动，正在安全有效地扩大运营规模 [13] - 健康、安全、环境和服务质量是公司的首要任务，尤其是在Jafurah这样大规模的项目中 [14] - 公司在第四季度的招聘和运营成本控制方面成效显著，仍有更多优化空间 [15] - 公司正在沙特阿拉伯的SPARK建设新基地，将融入人工智能等技术以提高维护和可靠性 [47] - 公司在科威特的业务从零开始，很快将成为仅次于沙特的第二大业务国家 [8] - 公司正在密切关注叙利亚市场，并已与当地领导层进行讨论，计划在安全和支付条件有保障后进入 [80] - 公司在利比亚拥有巨大增长潜力，计划将业务规模扩大三倍 [82] - 沙特资本市场管理局放宽外国投资限制对公司业务没有直接影响，但有利于沙特市场的开放和投资 [86] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Jafurah项目的进展和达到20亿美元年化营收运行率的路径 [32] - Jafurah项目已于11月1日按时启动，第一、第二、第三套压裂车队已就位，正在根据客户计划增加更多车队 [33] - 预计到第二季度将达到稳定状态，第三或第四季度可能增加另一套车队，第三季度的单季度压裂级数运行率将非常清晰 [33] - 公司采取反周期策略，提前购买设备，以便在客户需要时能够快速响应 [33] 问题: 关于Jafurah项目的供应链关注点和成本控制 [34] - 公司从早期就开始规划，确保本地砂、桥塞、射孔器材等所有物资的充足供应，并与合作伙伴协调解决了物流等问题 [34] - 所有供应链问题已基本解决，公司能够在客户提出额外需求时在几周内准备就绪 [34][35] - 公司对以与第四季度相同的盈利能力交付Aramco要求的压裂级数充满信心 [35] 问题: 关于超越20亿美元目标的增长领域和中期展望 [36][37] - 公司目标是在几年内将规模从当前水平扩大一倍 [38] - 公司已在中东地区投标了价值约20亿至30亿美元的招标项目，大部分已提交，正在等待结果 [38] - 大部分投标业务在沙特以外，公司对赢得公平份额非常乐观，这将推动公司实现规模翻倍 [39] 问题: 关于Jafurah项目优化和利润率前景 [44] - 公司可以从提高每日压裂级数、优化设备安装、射孔和级间作业等方面获得效率，预计可实现额外20%的效率提升，从而对利润率产生影响 [47] - 公司正在SPARK建设新基地，将融入人工智能进行维护和可靠性管理，随着规模扩大和长期合同的保障，可以开发领先的可靠性和维护方案以降低成本，最终提升利润率 [48] - 预计新设施将在第三季度准备就绪，随着所有车队全面运行，将实现“巡航控制”状态，进而改善利润率 [49] 问题: 关于科威特市场的增长潜力和招标时间表 [50] - 科威特每年80-100亿美元的上游支出计划已在执行中，钻机数量已超过200台，活动正在开展 [51] - 公司在科威特的业务规模可以轻易翻倍，关键在于赢得合同 [51] - 公司已赢得并宣布了一些合同，正在等待已投标项目的开标结果，并准备重新投标另外两个项目，所有项目都将在2026年内授标，合同期限为5-7年 [51][52] - 公司采取反周期动员策略，提前准备设备，以便在赢得合同后能够快速动员 [52] 问题: 关于支持更高活动水平所需的投资、技术发展和收购策略 [56][57] - 资本支出计划在1.5亿至1.8亿美元范围内，如果赢得更多合同，可能达到2亿美元左右 [58] - 公司利用全球市场条件，以更低价格购买设备，并利用本地存在确保最低成本的设备和供应 [58] - 公司采用风险投资模式，投资于有潜力的初创公司和技术，通过董事会参与指导，然后商业化这些设备或工具，这相当于公司的研发 [60] - 要实现30亿美元规模的目标，公司的定向钻井平台和脱碳技术组合需要成功商业化，这些领域市场巨大，将为增长故事增添动力 [61] 问题: 关于合适的杠杆水平以及股东回报（回购与股息）的偏好 [62] - 公司的目标是净债务与调整后EBITDA比率维持在1倍或以下，目前远低于1 [63] - 公司正在制定最佳股东回报方案，将在下一季度财报电话会议上正式宣布，所有选项（股息、股票回购等）都在考虑之中 [63] 问题: 关于沙特阿拉伯（除Jafurah外）的遗留业务和2026年展望 [66] - 沙特阿拉伯的活动正在增加，钻机数量正在回升，预计2026年将增加40至60台钻机 [67][68] - 公司预计将根据其市场份额获得相应的业务份额 [69] - 沙特阿美还有大量的总包项目招标积压，这将在2026年的增长故事中占据一部分 [68] 问题: 关于第一季度业绩指导和全年利润率走势 [70] - 公司不提供正式指引，但指出第一季度营收的环比下降将小于通常的季节性幅度，也小于同行在电话会议中提到的幅度 [71] - 全年利润率预计与2025年相似，年初较低，然后逐步提升，年底较高；如果2025年全年利润率为21.3%，则年初可能低约1个百分点，年底高约1个百分点 [71] 问题: 关于阿曼的动员成本以及公司是否在撤出设备 [75] - 阿曼的动员相关重组成本是一次性的，与赢得的一项新合同有关，该合同范围是公司以前在阿曼从未有过的 [78] - 大部分成本是对无法使用的遗留资产的一次性冲销，所需设备必须从外部调入 [78] 问题: 关于叙利亚等现有业务范围之外的新市场机会 [80] - 公司正在密切关注叙利亚市场，已与当地领导层进行讨论，一旦在付款安全和设立方式上感到稳妥，就会进入 [80] - 初期业务可能集中在修复现有油井的修井、连续油管、钢丝作业等领域 [81] - 利比亚市场非常令人兴奋，公司计划将业务规模扩大三倍，并正在与当地领导层密切合作以支持其产能扩张目标 [82] 问题: 关于沙特放宽外资限制对公司业务的影响 [86] - 该变化对公司业务没有直接影响，因为公司股票在纳斯达克交易，但有利于沙特市场的开放，吸引更多外国投资进入沙特公司 [86] 问题: 关于公司在关键矿物领域的机会 [88] - 公司已通过其脱碳应用平台NEDA进入关键矿物领域，并参与了沙特阿拉伯的锂提取试点项目，展示了首批NEOM锂 [88] - 公司正在与沙特阿美和Ma'aden合作进行更多试点，涉及溴、镁等矿物 [89] - 公司拥有从产出水中提取水和矿物的水战略，这具有多重效益 [90] 问题: 关于待定招标的利润率状况以及影响时间 [93][94] - 公司预计将保持与当前相同的利润率水平 [94] - 所有招标都将在2026年内授标，部分合同将在下半年生效并贡献营收，部分在第三、四季度授标的合同其影响可能体现在2026年第四季度或2027年第一季度 [95][97] - 这些长期合同将支持公司到2027年实现规模翻倍的目标 [97] 问题: 关于未来几年招标量是否会增加 [99] - 2025年和2026年可能是中东地区有史以来招标价值最高的年份之一 [99] - 客户非常精明，利用服务行业疲软时期进行招标，以锁定更优价格和长期产能，大部分合同期限为5-7年，因此业务能见度可持续到2030-2032年 [100][101]