Fair Isaac (NYSE:FICO) Q1 2026 Earnings call January 28, 2026 05:00 PM ET Company ParticipantsAlexander Hess - VP of Equity ResearchDave Singleton - VP of Investor RelationsFaiza Alwy - Managing DirectorKevin McVeigh - Managing DirectorKyle Peterson - Managing Director and Equity ResearchOwen Lau - Managing DirectorRayna Kumar - Managing DirectorRyan Griffin - VP of Equity ResearchSammy Zhang - Equity ResearchScott Wurtzel - Director of Equity ResearchSteve Weber - CFOWill Lansing - CEOConference Call Parti ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为5.12亿美元，同比增长16% [4] - 第一季度GAAP净利润为1.58亿美元，同比增长4%，GAAP每股收益为6.61美元，同比增长8% [4] - 第一季度非GAAP净利润为1.76亿美元，同比增长22%，非GAAP每股收益为7.33美元，同比增长27% [4] - 第一季度产生自由现金流1.65亿美元，过去四个季度累计产生自由现金流7.18亿美元，同比增长7% [4][5] - 第一季度非GAAP营业利润率为54%，较去年同期的50%扩大了432个基点 [19] - 第一季度有效税率为17.5%，运营税率为25.7%，预计全年有效税率和运营税率分别为24%和25% [19] - 第一季度运营费用为2.78亿美元，剔除上季度包含的1090万美元重组费用后，环比增长4%，主要由人员费用驱动 [18] - 季度末现金及可交易投资为2.18亿美元，总债务为32亿美元，加权平均利率为5.22%，其中87%为无定期贷款的高级票据 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **评分业务**：第一季度收入为3.05亿美元，同比增长29% [5][13] - B2B评分收入同比增长36%，主要由抵押贷款发起评分单价上涨和抵押贷款发起量增加驱动 [13] - B2C评分收入同比增长5%，主要由间接渠道合作伙伴驱动 [13] - 抵押贷款发起收入同比增长60%，占B2B评分类收入的51%，占总评分类收入的42% [13] - 汽车贷款发起收入同比增长21% [14] - 信用卡、个人贷款及其他发起收入同比增长10% [14] - **软件业务**：第一季度收入为2.07亿美元，同比增长2% [5][17] - 平台收入同比增长37%，非平台收入同比下降13% [5][17] - SaaS收入同比增长12%，主要由FICO平台驱动；本地部署收入同比下降12%，主要由一次性收入减少驱动 [17] - 第一季度软件年度合同价值（ACV）预订额创纪录地达到3800万美元，过去十二个月ACV预订额达到1.19亿美元，同比增长36% [15] - 总软件年度经常性收入（ARR）为7.66亿美元，同比增长5% [15] - 平台ARR为3.03亿美元，同比增长33%，占总ARR的40%；非平台ARR为4.63亿美元，同比下降8% [16] - 平台ARR增长由新客户赢得以及现有客户用例和用量扩张驱动，若剔除一项流动性信贷解决方案的迁移，平台ARR增长率在20%以上高位区间 [16] - 非平台ARR同比下降主要由迁移、一套传统认证套件解决方案的生命周期结束以及部分用量下降驱动 [16] - 美元净留存率（NRR）为103%，其中平台NRR为122%，非平台NRR为91% [16] - 目前有超过150名客户使用FICO平台，其中超过一半利用该平台处理多个用例 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - **区域收入分布**：第一季度，美洲地区（北美和拉丁美洲合计）贡献了总收入的88%，欧洲、中东和非洲（EMEA）地区贡献了8%，亚太地区（APAC）贡献了4% [18] - **抵押贷款市场**：FICO Score 10T采纳者计划中的贷款机构数量在过去一年几乎翻倍，这些机构年贷款发放额超过3770亿美元，符合条件的服务资产规模超过1.6万亿美元 [8] - **合作伙伴进展**：FICO抵押贷款直接许可计划新增4家战略转售商（Xactus, Cotality, Ascend Companies, CIC Credit），并与MeridianLink签署了直接许可协议 [6] - **产品创新**：与Plaid建立战略合作伙伴关系，计划在2026年上半年推出新一代UltraFICO评分，该评分结合了FICO评分的可靠性和Plaid的实时现金流数据 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **评分业务战略**：积极推动抵押贷款直接许可计划，旨在简化评分获取、增强价格透明度和为贷款机构节省成本 [6] 公司预计FICO Score 10T将在2026年上半年可用于直接许可 [7] - **软件业务战略**：核心战略是为客户提供全天候、实时的客户洞察，实现互联决策和全客户生命周期的持续学习 [11] 公司被Gartner评为“决策智能平台魔力象限”的领导者，执行能力得分最高 [10] - **平台迁移**：公司计划逐步将所有客户迁移至FICO平台，以提高效率，但同时也承认需要平衡传统高利润业务的支持与新平台推广 [60] - **市场扩张**：虽然直接销售仍主要聚焦于金融服务领域，但公司正通过合作伙伴计划和市场平台，积极向电信等其他垂直领域扩张 [48] - **行业地位**：FICO评分仍是行业信任标准，美国90%的顶级贷款机构将其作为消费者信用风险的衡量标准 [23] - **行业活动**：FICO World 2026大会将于5月19-22日在佛罗里达州奥兰多举行，展示创新成果 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境与前景**：管理层认为当前宏观环境存在很多不确定性，例如美联储的动向，因此选择在Q1不调整全年指引，待Q2时会有更清晰的判断 [29][100] 但公司对超越2026财年指引充满信心 [21][129] - **业务增长动力**：软件业务的预订额和ARR增长反映了创新的市场价值 [21] 评分业务的创新正在推动市场参与者参与度提升 [21] - **抵押贷款市场动态**：关于贷款级价格调整（LLPA）网格的发布时间表，管理层表示无人知晓，且存在因博弈和逆向选择带来的巨大挑战 [32][66] 行业倾向于FICO Score 10T和VantageScore同时推出，但最终决定权在FHFA [75] - **潜在监管影响**：对于可能实施的信用卡利率10%上限政策，管理层认为若实施，将促使贷款机构更深入地了解次级信贷，并可能增加对FICO评分和信用数据的使用 [119][121] 若信贷转向其他个人贷款形式，公司也将受益 [123][124] - **投资与支出**：公司在销售和市场方面进行了全面投资，增加了软件和评分业务的人员配置 [137] 预计运营费用将在本财年适度上升 [18] 其他重要信息 - **股票回购**：第一季度以平均每股1707美元的价格回购了9.5万股，总成本1.63亿美元 [5][20] - **FICO Score 10T进展**：该模型在非合规市场持续被采纳，在合规市场，房利美和房地美仍在进行大量测试，尚无明确时间表 [27][67] - **评分模型比较**：管理层指出，FICO评分与VantageScore有30%的时间差异超过20分，且方向不一致，因此难以直接替代 [65] - **性能模型**：性能模型目前计划用于直接许可计划，作为可选方案提供，为偏好此方式的贷款机构提供灵活性 [28][42] 公司表示其收入模式在性能模型和按评分计价模型之间相对中性 [43][44] - **平台发展**：下一代FICO平台和企业欺诈解决方案即将全面上市 [21] FICO Marketplace和FICO Focus Foundation模型已全面上市 [21] - **抵押贷款模拟器**：本季度继续扩大FICO评分抵押贷款模拟器的采用，已有5家转售商采用，预计另一家大型转售商将很快签约 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于FICO Score 10T的批准时间表以及与LoanPass合作的意义 [26] - 管理层表示，在非合规市场采纳持续，合规市场的机构仍在测试，尚未公布时间表，因此无法确定全面可用的时间 [27] - 性能模型目前计划用于直接许可计划，进展顺利，公司正致力于使直接渠道上线 [28] 问题: 为何第一季度业绩强劲但没有上调全年指引 [29] - 管理层解释，虽然对超越指引有信心，但当前仅过去三个月，宏观环境存在诸多不确定性（如美联储政策），因此希望等到第二季度对整体情况有更清晰了解后再做决定 [29][133] 问题: LLPA网格的发布时间以及FICO Direct和性能模型面临的两点担忧 [32][33] - 关于LLPA网格，管理层重申无人知晓时间表，且存在因博弈和逆向选择带来的重大挑战 [32] - 对于转售商可能错误计算评分的担忧，管理层认为这是误解，因为算法、技术和数据与征信局当前使用的相同，公司正在通过测试确保各方信心 [34] - 对于性能模型费用转嫁给消费者的监管担忧，管理层表示监管机构正在审查以使其放心，进程顺利 [34] 问题: 直接许可计划中转售商上线时间表以及性能模型向行业沟通的时间 [37] - 管理层表示无法提供具体时间表，但正在推进所有集成测试，确保上线时万无一失 [39] - 性能模型是可选方案，不喜欢的用户可继续使用按单位计价模式 [42] 问题: 软件业务的目标客户群（500个命名账户）战略，以及如何扩展到金融服务以外的领域 [47] - 管理层表示，公司正处于第二阶段初期，历史及未来重点仍在金融服务，但平台设计是横向的，对电信等其他垂直领域很有吸引力，将通过合作伙伴计划和市场平台进行扩张 [48] 问题: 平台ARR与非平台ARR的差异是否会因客户迁移而持续 [57] - 管理层确认，随着时间的推移，公司计划迁移所有客户至平台以提高效率，未来会看到更多此类迁移，同时新销售也在增长 [58] - 这是一个经典的软件业务问题，需要在支持盈利的传统代码和推广新平台之间取得平衡 [60] 问题: 如何比较LLPA下的VantageScore和FICO评分，以及如果网格看似平等，切换的关键障碍是什么 [64] - 管理层指出，研究表明FICO评分和VantageScore有30%的时间差异超过20分，且方向不一致，因此难以替代 [65] - 即使有独立的LLPA网格，仍需解决博弈和逆向选择问题，以及证券化市场可能对VantageScore评分支持的资产施加惩罚 [66] - 管理层认为网格达到平等的可能性不大 [65] 问题: 关于FICO Score 10T可用性的表述似乎存在矛盾 [67] - 管理层澄清，关于2026年上半年可用于直接许可的评论是针对直接许可计划本身，而关于不确定时间的评论是针对更广泛的市场数据可用性 [68] 问题: 合规市场是否需要在没有LLPA网格的情况下接受FICO Score 10T [73] - 管理层认为，当10T可用时，很可能需要对网格进行调整，尽管10T比VantageScore更接近经典FICO评分 [74] 问题: 抵押贷款收入加速增长是受再融资活动还是其他因素驱动 [78] - 管理层表示，是价格、交易量和再融资量共同作用的结果 [78][80] 问题: 平台ARR 30%以上的增长是否可持续 [84] - 管理层表示不做承诺，但认为当前水平是可持续的，平台ARR在整体ARR中的占比越来越大，其快速增长将带动整体数字，预计ARR在今年剩余时间将持续显著增长 [85][86] 问题: 信用卡业务是否受到潜在APR上限的干扰 [87] - 管理层表示尚未看到任何活动变化，信用卡领域有大量的预审活动，发卡量也还不错 [88] 问题: 从三征信局合并（Tri-merge）转向双征信局合并（Bi-merge）的讨论是否在增加 [92] - 管理层确认讨论很多，但指出转向Bi-merge会面临与允许贷款机构选择评分时相同的问题，即博弈和逆向选择，这是最大的挑战 [94][95] 问题: 软件业务的投资周期进展及投资何时正常化 [96] - 管理层表示继续投资软件业务，并看好其增长。利润率扩张将更多来自新平台上的客户和用量增加，而非减少研发支出 [96] 问题: 评分业务量增长是行业趋势还是FICO创新驱动 [99] - 管理层认为目前很难称之为趋势，市场存在不确定性。增长大部分由宏观环境和各贷款行业（汽车、抵押贷款、信用卡）的情况驱动，公司创新可能贡献了一小部分 [100][101] 问题: 软件平台近期增长势头由哪些功能或用例驱动 [102] - 管理层表示，没有特定的用例驱动。客户最初为基本的风险决策（如贷款发起、客户管理）而来，但在使用后，会创新性地发现更多决策场景，从而扩展使用 [103][104] 问题: FICO Score 10T对提前还款的预测能力 [105] - 管理层认为10T在违约和提前还款方面都会有帮助，因为信用违约率与提前还款风险在某种程度上是相关的 [105] 问题: 软件业务中“登陆与扩展”的驱动因素及趋势 [107] - 管理层解释，一旦平台安装运行，寻找下一个用例比第一个用例容易得多，因此扩展与登陆的增长速度大致相当 [109][110] 问题: 是否看到贷款机构因成本压力而改变行为 [112] - 管理层表示尚未看到任何变化，并强调FICO评分在系统中的关键性 [113] 问题: 下一代平台和企业欺诈解决方案是否已推动当前预订增长 [115] - 管理层表示尚未推动，当前增长早于这些解决方案的推出 [116] 问题: 潜在信用卡利率上限政策对FICO的影响及信用卡业务规模 [119] - 管理层认为，若政策实施，将促使贷款机构更深入了解次级信贷，可能增加对FICO评分的使用。若信贷转向其他个人贷款形式，公司也将受益 [121][122][123][124] - 公司不披露信用卡发起收入的具体规模 [120] 问题: 第一季度的大额平台交易是偶发还是未来趋势 [125] - 管理层确认是后者，交易规模、频率和金额都在上升，预计2026财年ACV预订额将显著高于2025财年 [125][126] 问题: 对“远超指引”的评论具体指什么，以及直接许可计划进展是否符合预期 [129] - 管理层表示，直接许可计划进展基本符合预期，早晚些对收入影响不大。可能促使调整指引的因素主要是交易量，而这取决于利率等不确定因素 [130][131] - 希望再观察一个季度，以便对市场有更清晰的了解，不想每季度都调整年度指引 [133] 问题: 2026年汽车、信用卡和个人贷款的定价情况 [134] - 管理层表示不披露具体细节，因汽车和信用卡定价更为复杂，取决于不同层级或市场类型，出于竞争原因不提供详情 [134] 问题: 人员与营销投资的驱动因素 [137] - 管理层表示，投资遍及软件和评分业务的销售和市场，今年在扩大直接销售和合作伙伴销售团队方面较为积极 [137] 问题: 转售商上线时间是否同步 [138] - 管理层预计不会同时上线，可能会错开但时间接近，所有签约转售商都在积极推进，预计时间线会趋同 [138] 问题: 已签约的5家转售商占市场份额多少 [142] - 管理层估计约占市场的70%-80% [144] 问题: 如何解决转售商转向直接模式的操作障碍 [145] - 管理层表示没有操作障碍，进展顺利，高度相信该计划将在不久的将来上线 [145]

投资策略表现 - 布朗咨询大盘成长策略在2025年第二季度实现16%的投资回报率 略低于罗素1000成长指数基准[1] - 策略在市场波动中展现韧性 既在市场下跌期间保护投资者资本 又在4月初开始的强劲反弹中参与增长[1] Fair Isaac Corporation(FICO)财务表现 - 公司股价一个月回报率达17.28% 但过去52周累计下跌13.95%[2] - 截至2025年9月9日 股价收报1,546.56美元 市值达371.23亿美元[2] Fair Isaac Corporation(FICO)业务定位 - 公司是美国领先的信用评分解决方案提供商 FICO评分成为贷款机构消费者信用风险评估的行业基准[3] - 尽管高利率环境对抵押贷款发起产生不利影响 但公司在抵押贷款生态系统中保持不可或缺地位[3] - 凭借市场主导地位和创新声誉 公司有望在信用评估需求持续增长背景下实现持续增长[3] 投资组合调整 - 布朗咨询大盘成长策略在2025年第二季度新建了DraftKings(DKNG)和Fair Isaac Corporation(FICO)的头寸[3]