收购要约概述 - Helios财团于2026年1月29日向CAB Payments董事会提出一项增强版可能收购要约，报价为每股1.15美元现金，旨在收购CAB Payments的全部已发行及将发行普通股 [2] - 该增强版要约于2026年2月2日被CAB Payments董事会拒绝 [3] - 此次增强版要约相较于2026年1月24日提出的每股1.05美元的初始可能要约有所提高，初始要约此前已被CAB Payments董事会的一个独立委员会拒绝 [15] 收购要约条款与估值 - 增强版要约价格为每股1.15美元现金，同时提供非上市股份替代方案供希望继续投资的股东选择 [14][15] - 该要约对CAB Payments全部已发行及将发行股本的估值为2.92亿美元（或2.14亿英镑，基于2026年2月11日收盘汇率） [23] - 该价格较截至2026年1月30日（要约公布前最后一个交易日）的30日成交量加权平均股价有22%的溢价，较90日成交量加权平均股价有38%的溢价 [23] 股东支持情况 - Helios Fund III 持有CAB Payments约45.11%的已发行普通股，共计114,640,189股 [17] - Helios财团已获得Eurocomm Holding Limited（持股5.22%）和Bhairav Trivedi（持股2.37%）的支持函，表示原则上支持该要约 [12][18][19] - 综合计算，Helios财团目前持有或已获得支持函的股份总计133,924,859股，占CAB Payments已发行股本的约52.70% [13][20] 提出收购的核心理由：公司面临的战略挑战与业绩下滑 - Helios财团认为CAB Payments自首次公开募股以来，在快速变化的市场中未能展现出足够强大的执行能力来捍卫和转型其业务 [4] - 监管变化降低了关键货币走廊的准入门槛，导致资金雄厚、技术先进的竞争对手在CAB Payments核心市场激增 [5] - 基于稳定币和其他数字货币的跨境支付系统在CAB Payments核心市场的快速采用，代表了外汇和跨境支付运营环境和市场的根本性变化，此类平台正在迅速夺取市场份额 [5] - 包括《GENIUS法案》在内的进一步监管发展，以及美国更开放地授予银行牌照和美联储主账户访问权限，预计将进一步削弱CAB Payments因其监管布局而获得的相对优势 [5] - CAB Payments宣布的新监管牌照和商业伙伴关系等战略举措，似乎未对其财务产生有意义的积极影响 [5] - CAB Payments实现的交易量和收入增长显著低于其自身和市场预期 [5] 财务表现与市场预期恶化 - CAB Payments 2024年实际调整后息税折旧摊销前利润为3100万英镑，调整后每股收益为6.3便士，远低于2023年财报发布后市场共识预期的6200万英镑和15.5便士，分别大幅下滑50%和59% [8] - 市场对2025年和2026年的盈利预期也大幅下调：2025年调整后息税折旧摊销前利润共识预期从7500万英镑下调至3300万英镑（降幅56%），调整后每股收益从18.5便士下调至6.6便士（降幅64%）；2026年调整后息税折旧摊销前利润共识预期从8600万英镑下调至3800万英镑（降幅56%），调整后每股收益从20.3便士下调至7.9便士（降幅61%） [8] - 自2023年全年业绩发布以来，市场对CAB Payments的预测已显著恶化 [6] 收购方的战略主张与转型愿景 - Helios财团认为CAB Payments有潜力利用其监管布局和商业网络，在新的、数字货币扮演决定性角色的全球跨境支付和外汇架构中保持相关性并最终蓬勃发展 [9] - 然而，实现这一目标需要CAB Payments迅速获取必要的专业知识，并以果断无误的执行力、严格专注的资本配置以及适应市场变化的敏捷性来运营 [9] - Helios财团相信，在其私有所有权下，凭借其深厚的行业专业知识和在支付领域的长期良好记录，将能最好地实现这一战略转型 [10] - 考虑到CAB Payments作为上市公司经历的挑战时期（包括盈利下调、执行领导层变动以及StoneX Group Inc.撤回的可能要约），Helios财团认为其私有所有权将更好地支持公司的长期成功 [11] 相关方与程序信息 - Rothschild & Co 担任Helios财团的财务顾问 [16] - Helios财团必须在2026年3月2日下午5点（伦敦时间）之前，宣布是否根据《收购守则》提出确定要约，或宣布不打算提出要约 [26] - 该财团由Helios Investors V, L.P.、Helios Investors V (Mauritius) L.P. 和 Helios Fairfax Partners Corporation组成，并得到Helios Investors III, L.P. 和 Helios Investors III (A), L.P. 的支持 [21]