纪要涉及的行业或公司 * 本纪要为高盛全球投资研究发布的跨资产研究报告，聚焦宏观市场、地缘政治及各类资产类别（股票、债券、大宗商品、外汇等）[序号1][序号5][序号6] * 报告提及的具体公司包括**英伟达**和**Salesforce**的财报受到市场关注[序号1] * 报告详细分析了**能源行业**，特别是原油价格波动对上游、能源服务及能源相关股票的影响[序号2][序号3][序号4][序号20] * 报告覆盖了多个**股票市场指数**（如S&P 500、Stoxx Europe 600、MSCI亚太除日本、Topix等）、**债券市场**（美国、德国、日本、英国国债及公司债）及**大宗商品**（原油、铜、黄金）[序号22][序号62][序号65][序号67][序号176] 纪要提到的核心观点和论据 **1. 地缘政治与原油价格** * 中东紧张局势（美伊冲突升级）和关税问题成为市场焦点，推动原油价格飙升[序号1] * 油价自12月低点已上涨超过20%，驱动因素包括：OPEC+自2026年1月的减产计划、哈萨克斯坦供应中断、地缘政治风险（伊朗、委内瑞拉）以及受制裁原油占全球供应三分之一[序号2] * 尽管油价上涨，但股市迄今未受压力，周期性股票跑赢防御性股票，表明需求背景健康，油价上涨更多由需求驱动而非供应冲击[序号2][序号3] * 高盛商品团队将布伦特原油价格预测上调6美元，预计到2026年第四季度达到60美元/桶，反映了地缘政治风险溢价降低和供应限制缓解[序号4] **2. 资产配置与市场观点** * 公司在资产配置上**适度亲风险**：超配股票，中性配置债券/大宗商品/现金，低配信贷[序号4] * 建议通过跨国家和风格进行多元化配置，以改善股票的风险回报比[序号4] * 未来一个月油价（USO）出现10%以上波动的期权隐含概率已升至18%，接近以往压力峰值[序号4][序号15] * 对原油敞口资产（尤其是上游和能源相关股票）的看涨期权，作为对冲油价飙升的工具，仍具吸引力[序号4][序号20] * 在通胀预期可能外溢的情景下，利率支付方和债券ETF看跌期权（如TLT, IEF, LQD）也是具有吸引力的宏观对冲工具[序号4][序号8] **3. 关键经济数据与市场事件** * 上周美国经济数据强劲：初请失业金人数20.6万（预期22.5万），12月PCE同比+3.0%（前值2.9%），美联储会议纪要鹰派，支撑美元走强[序号1] * 本周市场关注美国PPI、欧元区通胀和GDP数据，以及美伊会谈结果[序号1] **4. 跨资产估值与风险** * 股票估值普遍偏高：S&P 500远期市盈率21.7倍，处于过去10年83%百分位；欧洲Stoxx 600市盈率15.7倍，处于85%百分位[序号62] * 政府债券收益率处于历史低位百分位：美国10年期国债收益率4.08%（21%百分位），德国10年期国债收益率2.74%（5%百分位），日本10年期国债收益率2.12%（1%百分位）[序号62] * 信贷利差非常紧张：美国投资级债券利差77个基点（处于96%百分位，即历史极低水平），美国高收益债券利差286个基点（94%百分位）[序号62] * 股票风险溢价与信贷利差比较显示，当前信贷相对于股票的估值吸引力较低[序号63][序号64] **5. 市场风险与对冲** * 市场隐含的美国未来一年内陷入衰退的概率为17%[序号130] * 基于多变量模型，标普500指数未来12个月出现超过20%跌幅的隐含概率被展示[序号134] * 报告列出了对布伦特原油价格出现3个标准差波动最敏感的资产，用于对冲极端油价波动[序号20] 其他重要但可能被忽略的内容 * 报告包含了大量详细的**图表和数据附录**，涵盖资产表现、相关性、波动率、流动性指标、资金流向、头寸、收益率曲线等，为深度分析提供了数据支持[序号9][序号10][序号11][序号12][序号13][序号14][序号22][序号24][序号26][序号27][序号29][序号30][序号31][序号33][序号34][序号35][序号36][序号38][序号40][序号42][序号43][序号44][序号45][序号46][序号48][序号50][序号51][序号52][序号54][序号56][序号58][序号60][序号70][序号71][序号73][序号74][序号75][序号76][序号77][序号78][序号79][序号81][序号82][序号83][序号84][序号85][序号86][序号87][序号88][序号89][序号90][序号91][序号92][序号93][序号94][序号97][序号98][序号99][序号100][序号101][序号102][序号103][序号104][序号105][序号106][序号107][序号109][序号110][序号111][序号112][序号114][序号116][序号117][序号118][序号119][序号120][序号121][序号122][序号124][序号125][序号126][序号127][序号128][序号130][序号131][序号132][序号133][序号136][序号138][序号140][序号142][序号144][序号145][序号146][序号147][序号148][序号150][序号152][序号154][序号155][序号156][序号157][序号159][序号161][序号162][序号163][序号164][序号165][序号166][序号167][序号168][序号170][序号172][序号174][序号175][序号176][序号177][序号178][序号180][序号183][序号184][序号186][序号187] * 报告末尾附有**长篇法律与监管披露附录**，说明了潜在利益冲突、分析师认证、报告分发范围以及不同司法管辖区的特定要求[序号6][序号188][序号189][序号190][序号191][序号192][序号193][序号194][序号195][序号196][序号197][序号198][序号199][序号200][序号201][序号202][序号203][序号204][序号205][序号206][序号207][序号208][序号209][序号210][序号211][序号212][序号213] * 报告日期为**2026年**，其中包含对2026年的预测数据（如布伦特原油2026年Q4目标价60美元）[序号4][序号22] * 报告提到**人工智能**可能带来更大的反通胀影响，这可能是盈亏平衡通胀率滞后于油价上涨的原因之一[序号3]