事件背景与市场动态 - 自2月28日美以对伊朗战争导致霍尔木兹海峡近乎完全关闭以来 全球市场损失了5亿桶原油及成品油产量[2] - 恐慌性购买曾推动价格飙升 但高价格反过来抑制了消费者和炼油厂的需求[2] - 尽管战略储备释放和库存消耗提供了缓冲 但不足以弥补中东每日1500万桶的供应损失 这意味着海峡关闭造成的长期中断将继续对价格构成上涨压力[4] 现货溢价变化趋势 - 现货原油溢价已从伊朗战争期间创下的纪录高位回落[1] - 本月早些时候 部分品级原油溢价曾达到每桶超过30美元的纪录高位[3] - 加拿大通过TMX管道出口的Access Western Blend原油 7月交付至亚洲的溢价从本月早些时候创纪录的每桶8美元（相对于ICE布伦特原油） 跌至上周末的每桶约4美元[8] - 欧洲和西非原油溢价走弱 例如北海Ekofisk原油周二溢价降至每桶低于10美元（相对于即期布伦特原油） 较两周前下跌一半[9] - 非洲品级原油如Forcados、Bonny Light和Qua Iboe的溢价从4月中旬的每桶略高于10美元 跌至每桶7.75美元（相对于即期布伦特原油）[9] - 巴西原油溢价在本月早些时候报价超过每桶30美元后也已下降[9] - 中东原油溢价在3月飙升至纪录高位后 本月也大幅下降[10] - 美国WTI米德兰原油运至亚洲的溢价从接近每桶40美元（相对于迪拜报价）的纪录高位回落 最新8月交付至日本的交易溢价为每桶20-22美元[11] - 在欧洲 WTI原油周二交易溢价为每桶7.40美元（相对于即期布伦特原油） 而两周前溢价超过每桶22美元[11] 市场行为与需求变化 - 炼油厂为应对中东供应损失 正消耗库存并减少加工量[1] - 亚洲需求开始缓解 炼油厂降低开工率 市场从恐慌性购买转向更有选择性的采购[4] - 增量需求主要由俄罗斯原油主导[4] - 亚洲需求疲软和供应增加 正给大西洋盆地的中质含硫和轻质低硫原油价差带来压力[4] - 现货溢价下降也因为消费者正在削减一系列石油产品的消费 包括石化原料石脑油、烹饪用液化石油气、货运卡车用柴油以及远洋船舶用燃料油[12] - 摩根士丹利估计 第二季度需求破坏高达每日430万桶 这将导致2026年全年石油消费量下降每日80万桶 这将是自新冠疫情爆发以来首次需求下降[12] 主要参与者行动 - 中国炼油商在全球寻找替代供应 推高了非洲、美国和巴西原油的溢价[3] - 中国国有巨头中石化和中石油动用商业储备并在现货市场出售原油[3] - 中石化在4月至6月期间将从储备中获得约每日100万桶原油 使其贸易部门联合石化得以在本月现货市场出售部分西非、巴西和加拿大船货[6] - 中海油和中石油本月也出售了通过Trans Mountain管道出口的加拿大原油[6] - 台湾台塑石化以每桶8至9美元的溢价（相对于即期布伦特原油 DES basis）购买了200万桶巴西原油[10] - 印度炼油厂近期以每桶近5美元的溢价（相对于即期布伦特原油）购买了巴西原油[10] - 中东原油溢价大幅下降 可能促使沙特阿美下调6月的合约价格[10] 市场观点与展望 - 斯巴达商品高级分析师认为 此次价格回调使价格回到“可负担”水平[5] - 市场中的实物原油短缺仍然存在 因此溢价将保持高于危机前水平 但不应达到此前看到的恐慌性纪录高位[5] - Kpler分析师指出 市场正从恐慌性购买转向更注重经济性的采购[4]