报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2 - 3月美国散户在股票交易中占比下降，机构投资者是股市调整和交易量增加主因，散户购买和交易活动并非总是正相关 [7][16] - 5 - 6月散户购买冲动减弱，此前已重建股票敞口的股票型对冲基金进一步推动股市上涨空间有限，近一个月主要是企业回购、宏观对冲基金和CTA推动股市 [7][19][34] - 动量驱动的对冲基金如CTA已大量做多股票，但在超买之前仍有推动股市上涨空间 [7][26][34] - 欧元区银行久期似乎短于美国银行，活跃的欧元债券共同基金经理久期也短于美国同行，这可能支撑欧元久期相对美国久期 [7][56][64] - 对美国有利监管环境的预期促使更多加密货币IPO和风险投资 [7][65] 各部分总结 零售投资者在美国股票交易中的占比情况 - 2 - 3月美国散户在股票交易中占比显著下降，此前1 - 12月占比大幅上升 [16] - 过去五年散户占比均值回归，未突破2020年12月31%的历史高位 [7][16] - 占比下降表明机构投资者是股市调整和交易量增加主因，且散户购买和交易活动并非总是正相关 [7][16] - 4月散户购买冲动持续强劲，预计交易活动增加；5 - 6月购买冲动减弱，散户可能获利了结 [16][17] 推动股市上涨的因素 - 4月企业通过股票回购支撑股市，5月回购活动持续，月度规模接近2000亿美元 [19] - 股票型对冲基金4月已重建股票敞口，目前股票贝塔值较高，进一步推动股市上涨空间有限 [19] - 近一个月主要是宏观对冲基金和CTA推动股市，CTA已大量做多股票，但在超买之前仍有推动空间 [26][34] 欧美银行债券持仓情况 - 美国银行债券未实现损失仍处高位，1Q25约为4000亿美元，超60%在持有至到期投资组合中 [39] - 欧元区银行债券未实现损失显著减少，4月累计约为300亿欧元，对债券收益率变化敏感度低于美国银行 [40][45] - 欧元区银行债券需求有望持续，因其未实现损失减少，债券占总资产比例低于历史区间 [47] - 欧元区银行久期短于美国银行，活跃的欧元债券共同基金经理久期也短于美国同行，可能支撑欧元久期相对美国久期 [56][63][64] 加密货币市场情况 - 对美国有利监管环境的预期促使更多加密货币IPO和风险投资，今年加密货币公司IPO数量与2021年相当，风险投资超过2023 - 2024年水平 [65] - 加密货币IPO为投资者提供多元化投资机会，杠杆ETF提供商也推出新产品满足需求 [75] 各类资产的相关指标 - 交叉资产定位监测显示不同资产当前百分位水平，如股票0.49、政府债券0.70等 [4] - 交叉资产基金流量监测显示各类基金每周流量百分位水平及相关数据，如所有股票4周平均流量为16亿美元 [9] - 交易周转率监测显示不同资产的周转率、交易量及同比变化，如新兴市场股票周转率为0.6，交易量为70亿美元，同比下降16% [85][86] - ETF流量监测展示全球各类ETF累计流量占资产管理规模的比例及变化情况 [90][93][95] - 卖空兴趣监测显示不同ETF卖空兴趣占流通股比例及变化 [103][106][109] - 跨资产波动率监测显示各类资产3个月隐含波动率水平、历史范围及与实际波动率的比率 [116][117] - 期权偏度监测显示不同资产期权偏度的z分数及变化 [122][123] - 股票 - 债券指标图展示市场关键指标及对风险市场的影响 [125] - 投机头寸监测显示不同资产投机头寸的z分数及变化 [130][133][136] - 共同基金和对冲基金贝塔值展示不同基金的贝塔值及变化 [142][147][157] - CTAs动量指标展示不同资产动量交易规则的相关数据，如年化收益率、波动率等 [167][168][169] 企业活动情况 - G4非金融企业资本支出和现金流占GDP比例情况 [174][175] - 全球并购和杠杆收购交易规模情况 [177][178] - G4非金融企业部门净债务和股权发行情况 [180][181] - 美国和非美国股票回购情况 [183][184] 养老金和保险公司资金流向 - G4养老金和保险公司股票和债券购买资金流向情况 [188][189] - 养老金基金赤字情况 [191] - G4养老金和保险公司股票、债券、现金和另类投资占总资产比例情况 [192][193][194] 信贷创造情况 - 美国、日本、欧元区和新兴市场信贷创造情况，以滚动4季度信贷创造占GDP比例衡量 [200][206] - 美国高评级债券月度净发行量情况 [203][204] 比特币市场情况 - 比特币头寸代理指标，基于芝商所比特币期货合约未平仓合约数量 [213][214] - 比特币基金和黄金ETF累计资金流向情况 [216][217] - 比特币市场价格与生产成本比率情况 [219][220] - 比特币ETF、以太坊ETF和杠杆MicroStrategy ETF月度资金流向情况 [221][222] 日本市场资金流向和头寸情况 - 东京证券交易所保证金交易情况，即总买入减去总卖出 [227][228] - 日本居民对外国债券和股票的月度净购买情况 [230][231] - 外国居民对日本债券和股票的月度净购买情况 [233][234] - 海外CFTC投机头寸情况 [236][238] 大宗商品市场资金流向和头寸情况 - 黄金投机头寸情况，以CFTC管理资金类别期货净多头减去净空头衡量 [240] - 黄金ETF实物黄金持有量情况 [243][244] - 石油投机头寸情况 [241] - 能源ETF累计资金流向占资产管理规模比例情况 [246]