币安市场份额的结构性下滑 - 币安的现货交易主导地位在12月崩溃至25%，为自2021年1月以来的最低水平 [1] - 其现货市场份额从2023年峰值时的近60%大幅下降至25%，较11月的28.5%进一步下滑 [2] - 衍生品市场份额也从峰值约70%腰斩至约35% [4] 市场份额流向分析 - 流失的交易量并未流向美国平台，而是被离岸交易所吸收 [4] - Bybit吸收了显著的现货和衍生品流量 [9] - HTX（原火币）吸引了亚太地区的交易者 [9] - Gate.io在永续合约领域的份额有所扩大 [9] 链上平台的竞争威胁 - Hyperliquid等链上衍生品平台正在重塑竞争格局 [6] - 这些平台允许交易者无需中心化托管、KYC或提现限制即可交易永续合约 [6] - 链上执行对币安通过低费用和深度流动性获取交易量的核心商业模式构成结构性威胁 [7] 市场份额变化的原因与背景 - 币安的市场份额在2022年7月推出零费用交易活动后飙升，并在FTX崩溃后达到顶峰 [10] - 随着交易者转向能提供更好代币上线、更高杠杆限制或链上执行的平台，其竞争优势正在被侵蚀 [10] - 交易量迁移看起来更像是市场结构的广泛转变，而非暂时的波动 [4] 行业格局与交易行为变化 - 现货交易通常约占所有加密货币交易的四分之一，大部分发生在永续期货等衍生品中 [3] - 美国加密货币交易由机构驱动，交易越来越多地通过场外交易柜台和非交易所场所进行，这些交易不体现在公开交易量数据中 [5] - 链上平台的兴起表明，当用户体验与中心化平台相当时，加密原生用户更倾向于直接在链上交易 [6] 公司的应对与调整 - 币安近期任命联合创始人何一为联合首席执行官，这是自两年前赵长鹏卸任以来最大的领导层变动 [11] - 公司获得了阿布扎比金融监管机构的三项牌照，显示出其向受监管司法管辖区推进的信号 [11] - 然而，当交易者已经找到更好的替代方案时，牌照和领导层变更并不能扭转交易量的流失 [12]