监管明确化进程 - 美国证券交易委员会（SEC）与Ripple的诉讼于2025年8月结束，双方放弃上诉，Ripple以1.25亿美元达成和解，远低于SEC最初要求的20亿美元 [1] - 《数字资产市场清晰法案》（CLARITY Act）旨在通过联邦法律明确XRP的非证券地位，使其与比特币和以太坊处于相同的监管基础之上 [1] - 该法案将定义“网络代币”并将其排除在证券法之外，其中包括作为美国上市交易所交易产品主要资产的代币，XRP符合作为Ripple网络代币的条件 [2] - 法案的核心目标是明确划分证券与商品，结束多年来困扰XRP监管的SEC与商品期货交易委员会（CFTC）之间的管辖权之争 [3] - 若法案通过，将消除XRP作为证券的标签，使其对美国交易所和基金而言在法律上像比特币一样明确，从而为更广泛的上市、托管和机构参与打开大门 [19] 法案进展与障碍 - 尽管备受期待，但《清晰法案》在2026年1月遭遇阻碍，原定于1月15日举行的参议院银行委员会审议被突然推迟，原因是Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗撤回了对该法案的支持 [9] - 阿姆斯特朗认为修订后的参议院草案存在“太多问题”，包括对代币化股票的事实性禁令、扩大政府数据访问的新DeFi限制、监管权力从CFTC向SEC转移，以及禁止加密公司为稳定币持有支付利息的条款 [10] - 参议院银行委员会主席蒂姆·斯科特承认存在未解决的分歧，需要更多谈判，目前仍有超过130项拟议修正案待讨论，涵盖稳定币收益规则、代币化股票条款和政府加密投资道德规则等 [11] - 法案并未夭折，但时间线已延长，Ripple首席执行官布拉德·加林豪斯仍称该法案是“巨大的进步”，最乐观的情况是法案在2026年中通过，而 prolonged debate 可能将其推迟到2026年中期选举之后 [12] Ripple的银行牌照与联邦储备接入 - 2025年12月，Ripple获得了货币监理署（OCC）对其国家银行牌照的有条件批准，这是其他加密原生公司尚未达到的里程碑 [14] - 该牌照为“Ripple国家信托银行”铺平了道路，该银行将托管和管理Ripple的RLUSD稳定币的储备金 [14] - Ripple申请银行牌照是为了直接接入美联储的支付基础设施，公司已申请美联储主账户，这将允许信托银行接入FedWire和FedNow系统，并在中央银行持有美元储备 [15] - 这种设置将几乎消除RLUSD的交易对手风险，并将Ripple嵌入美国银行系统的核心 [15] 市场影响与机构采用 - 监管明确化可能释放多年来处于观望状态的机构采用，随着XRP交易价格约为1.85美元，达到5美元的路径需要通过这些监管里程碑 [4] - 2025年底推出的现货XRP ETF在最初50个交易日内吸收了超过13亿美元的资金 [2] - RLUSD稳定币在推出第一年内市值迅速超过10亿美元，被积极用于Ripple的支付网络以及作为主要经纪服务的抵押品 [16] - XRP在跨境交易中充当RLUSD与其他资产之间的桥梁货币，创造了补充ETF资金流的实用性需求 [16] - 如果Ripple的平台由OCC监管并接入美联储，厌恶风险的金融机构将更愿意采用它 [20] XRP价格前景与情景分析 - 如果《清晰法案》在2026年第一或第二季度通过，并且Ripple在2026年底前获得美联储主账户，XRP可能飙升至5美元，这比当前水平上涨145% [23][24] - 看涨情景（4-5美元）：一旦两个障碍都清除，银行、支付公司和基金可能会开始大量使用XRP和RLUSD [23] - 基准情景（2.50-3.50美元）：如果加密市场结构法案在2026年底经过漫长争论后通过，或仅提供部分监管明确性，且美联储主账户批准滞后或受限，XRP价格可能缓慢升至2美元高位或3美元低位区间 [25] - 看跌情景（1.50-2.00美元）：如果《清晰法案》未能通过或被搁置至2026年中期选举之后，且Ripple的银行雄心遭遇传统银行反对或监管延迟，XRP可能回落至1.50-2.00美元区间 [26] - 5美元的价格目标将创下历史新高，超越2018年1月3.84美元的峰值 [21]

文章核心观点 - 世界交易所联合会致函美国证券交易委员会 敦促其取消对提供代币化股票产品的加密公司的特殊监管豁免 认为此类豁免存在风险且可能造成不公平竞争 [1][2][3][4] 行业立场与行动 - 世界交易所联合会成员包括纳斯达克、Cboe和CME集团等主要交易所 其立场代表传统证券交易所行业利益 [2] - 行业对众多经纪商和加密交易平台提供或计划提供所谓的代币化美国股票感到震惊 认为这些产品被营销为股票代币或股票等价物 但实际并非如此 [3] - 行业支持豁免救济原则 但担忧其广泛使用会对投资者和市场完整性构成风险 [4] 监管机制与争议 - 豁免救济是一种监管机制 允许公司或平台在美国证券交易委员会认定符合公共利益且不损害投资者保护的情况下绕过特定法律要求 豁免可以是临时性或永久性 [4] - 行业认为豁免救济仅适用于公司为在公平竞争环境中提供产品或服务而合理必要的情况 并且必须与公共利益和投资者保护保持一致 [5] 监管动态与背景 - 美国证券交易委员会正在权衡一个潜在的沙盒框架 该框架可能向提供代币化股票的加密平台授予有时限的豁免救济 这是探索数字资产市场如何在修改后的监管条件下运作的更广泛努力的一部分 [5] - 美国证券交易委员会主席在10月表示 该机构一直在探索正式的创新豁免 可能为加密公司提供现有规则的临时救济 该框架预计在年内出台 [6] - 此前在美国推出代币化股票产品的努力已受到审查 包括Robinhood通过欧洲合作伙伴提供基于区块链的股票的有争议举动 [7]