ab 22 June 2026 Global Research European Diversified Financials Weekly Valuation Report (22-June-2026) Equities Europe including UK Diversified Financial Michael Werner Analyst michael.werner@ubs.com +44-20-7568 8086 Haley Tam Analyst haley.tam@ubs.com +44-20-7567 6176 Adele Palama Michael Christelis, FIA CFA Analyst michael.christelis@ubs.com +27-11-322 7320 Nasib Ahmed, FIA Analyst nasib-za.ahmed@ubs.com +44-20-7568 8231 | Name | Coverage | Telephone | Email | | --- | --- | --- | --- | | Michael Werner | ...

合作概述 - 洲际交易所与加密货币交易平台OKX宣布成立合资企业 由前纽约州州长安德鲁·科莫领导[1] - 合资企业旨在建立“24/7交易基础设施” 以支持金融产品的链上代币化[2] - 合资企业计划成为美国注册经纪交易商 并探索利用区块链技术构建市场的“相邻机会”[3] 合作细节与目标 - OKX的1.2亿全球客户将通过该合资企业获得ICE期货及其子公司纽约证券交易所代币化股权市场的接入渠道[2] - 合作结合了OKX的区块链技术与ICE受信任的市场基础设施 旨在构建更现代、透明和有弹性的未来金融系统[3] - 纽约证券交易所和存管信托与结算公司已在1月宣布建设基于区块链的平台以实现24/7交易 允许投资者在任何时间交易美股和ETF、即时结算并使用稳定币融资[7] - 合资企业是迈向构建定义未来数十年全球市场运作方式的基础设施的一步[7] 相关背景与行业动态 - 洲际交易所于今年3月向OKX投资约2亿美元 对平台估值达250亿美元[6] - 美国证券交易委员会在2025年12月批准了存管信托与结算公司将现实世界资产在获批区块链上代币化的三年试验期[7] - 纳斯达克和芝加哥商品交易所等其他主要交易所也采取了类似举措 因为加密平台正日益与传统金融机构竞争[8] - 在特朗普总统第二任期内 两党成员越来越多地接受数字资产[8] 监管与法律背景 - 该合资企业尚待监管批准 以作为美国注册经纪交易商运营[2][10] - OKX在2025年承认违反反洗钱法律 并同意支付超过5亿美元的罚款 以了结其无证在美国运营的指控[6] - 国会已通过《GENIUS法案》以监管稳定币 目前正在谈判更广泛的加密货币市场结构法案《CLARITY法案》 该法案面临银行的阻力[9] - 在现任联邦政府领导下 加密货币公司已进入传统金融领域 例如Kraken在3月接入了美联储的支付基础设施[9]

公司业务动态 - 公司计划于6月29日推出四款新的E-mini股票指数期货合约，包括E-mini Morningstar美国全市场指数期货、E-mini罗素3000指数期货、E-mini标普1500综合指数期货和E-mini标普全市场指数期货，这些产品将使投资者获得覆盖超过90%美国可投资市值的更广泛美国股票敞口 [2] - 公司计划于6月29日推出以现金结算的微型E-mini标普500和纳斯达克100期权，新合约规模为传统E-mini期权的十分之一，并具有交易周内的短期到期日，旨在通过更小规模、现金结算的产品扩大市场参与度并增强灵活性 [3] 公司概况与市场地位 - 公司成立于1898年，总部位于芝加哥，为机构参与者提供跨所有主要资产类别的期货、期权和指数交易及风险管理服务 [4] - 公司提供高度监管、现金结算的衍生品，包括比特币和以太坊期货以及加密指数产品 [4] - 公司股票被列为随着比特币复苏值得买入的7家最佳加密货币交易所股票之一，其流通股做空比例仅为1.26% [1] 行业与产品定位 - 通过推出新的指数期货和微型期权，公司进一步巩固了其作为基于指数的风险管理和交易解决方案领先提供商的地位 [2][3]

业绩总结 - 香港交易所的目标价为540港元，当前价格为383.40港元，潜在上涨幅度为40.8%[1] - 预计2025财年总收入为291.61亿港元，2026财年预计增长至316.68亿港元[6] - 预计2025财年每股收益（EPS）为14.05港元，2026财年预计增长至15.47港元[6] - 预计2025财年净利润率为60.9%，2026财年预计增长至61.7%[12] - 香港交易所的2023年总收入预计为205.16亿港元，较2022年增长约11%[108] - 香港交易所的营业利润率在2023年预计为67%，显示出较强的盈利能力[108] - 香港交易所的投资收益在2023年预计为50.71亿港元，较2022年增长233%[108] 用户数据 - 外资参与度预计到2025财年将从2%提升至10%[2] - 外资持有的政府债券比例已降至约2%，远低于2018/2022年的5%高点[19] - 外国投资者在中国政府债券（CGB）中的持有比例仅为2.2%，远低于其他成熟市场的水平[24] - 外国投资者在利率衍生品市场的交易活动相较于外汇衍生品市场的比例为0.2倍，远低于日本的0.4倍和美国的2.3倍[43] 市场展望 - 预计到2025年，若外国投资者的参与度提高至10%，将为香港交易所带来约4.6亿美元的收入增长，约占FY25收入的12%[42] - 预计离岸CGB期货的推出将成为外资参与的催化剂，提供更好的风险对冲工具[21][22] - 预计2026年初将推出5年期的离岸国债期货，外资反应可能温和，关键在于推出长期产品[57] - 预计2025年，中国政府债券的外资持有量预计为390亿美元，当前仅占2.3%[46] 新产品与技术研发 - 预计离岸国债期货的推出将为香港交易所的固定收益、货币和商品(FICC)部门带来显著的收入和利润增长潜力[59] - 政府债券期货通常具有更高的流动性和资本效率，能够降低对手方风险[38] 市场扩张与并购 - 2026年5月，香港交易所的上市申请管道公司数量增加至494家，较2025年底的316家显著上升[80] - 2026年前五个月，香港交易所共上市61家公司，筹集资金1670亿港元，占FY25筹集资金的约60%[80] - 新上市公司的股价表现强劲，平均上涨68%[80] 估值与风险 - 香港交易所的当前市盈率为25倍，低于历史平均的34倍，显示出当前股价具有吸引力[4] - 香港交易所的市净率（P/B）在2023年为13.2倍，显示出相对较高的估值水平[108] - 香港交易所面临的下行风险包括与内地资本市场的竞争加剧和中国持续的通缩环境[107]

Important addition to China-related risk management tools offered by HKEXSupporting growth of Hong Kong's RMB product ecosystemHONG KONG, June 18, 2026 /PRNewswire/ -- Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) welcomes the announcement today (Thursday) by the Securities and Futures Commission (SFC) on the target launch of 5-year China Government Bond (CGB) Futures in Hong Kong on 3 August 2026./PRNewswire/ -- Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) welcomes the announcement today (Thursday) b ...