2026年4月交易量核心数据摘要 - Cboe Global Markets报告了2026年4月全球各业务线的交易量统计数据[1] - 数据涵盖各业务板块的日均交易量(ADV)、市场份额、选定指数产品交易量以及RPC/净收入捕获[2] 各业务板块交易量表现 - **多上市期权**：2026年4月ADV为14,374千份合约，同比增长8.4%，环比增长1.2%[2] - **指数期权**：2026年4月ADV为6,257千份合约，同比大幅增长23.0%，但环比下降9.0%[2] - **期货**：2026年4月ADV为222千份合约，同比下降28.0%，环比下降34.1%[3] - **美国股票-交易所内**：2026年4月ADV为1,677百万股，同比下降20.8%，环比下降18.1%[3] - **美国股票-交易所外**：2026年4月ADV为220百万股，同比大幅增长75.7%，但环比下降8.4%[3] - **加拿大股票**：2026年4月ADV为195,488千股，同比增长14.6%，环比下降3.8%[4] - **欧洲股票**：2026年4月ADV为16,624百万欧元，同比下降4.5%，环比下降10.8%[4] - **澳大利亚股票**：2026年4月ADV为1,125百万澳元，同比增长7.4%，环比下降14.7%[4] - **全球外汇**：2026年4月ADV为57,873百万美元，同比下降11.4%，环比下降27.5%[5] - **Cboe Clear Europe清算交易**：2026年4月为141,289千笔，同比下降15.5%，环比下降16.7%[5] - **Cboe Clear Europe净结算**：2026年4月为1,285千笔，同比增长16.9%，环比下降10.2%[5] 2026年年初至今累计表现 - **多上市期权**：累计ADV为14,051千份合约，同比增长5.1%[2] - **指数期权**：累计ADV为6,167千份合约，同比大幅增长27.1%[2] - **期货**：累计ADV为268千份合约，同比增长1.1%[3] - **美国股票-交易所内**：累计ADV为1,890百万股，同比增长7.1%[3] - **美国股票-交易所外**：累计ADV为242百万股，同比大幅增长142.8%[3] - **加拿大股票**：累计ADV为210,630千股，同比增长29.7%[4] - **欧洲股票**：累计ADV为17,122百万欧元，同比增长16.6%[4] - **澳大利亚股票**：累计ADV为1,181百万澳元，同比增长35.3%[4] - **全球外汇**：累计ADV为67,171百万美元，同比增长21.3%[5] - **Cboe Clear Europe清算交易**：累计为576,006千笔，同比微降0.6%[5] - **Cboe Clear Europe净结算**：累计为5,216千笔，同比增长21.3%[5] 2026年4月交易亮点 - Cboe专有指数期权于4月14日创下单日交易量记录，达9.0百万份合约[6] - 标普500指数(SPX)期权于4月17日创下单日交易量记录，达6.7百万份合约[6] - 多个业务领域创下月度ADV历史第二高记录，包括Cboe专有指数期权(6.3百万份)、SPX期权(5.0百万份)、迷你SPX期权(XSP)(188千份)以及Cboe全球交易时段(GTH)的交易量(175千份合约)[7] 公司背景 - Cboe Global Markets是全球领先的市场运营商，在股票衍生品领域拥有悠久的创新历史[7] - 公司于1973年推出了全球首个上市期权交易所，并开创了包括标普500指数期权和VIX指数在内的标志性产品[7] - 目前，公司运营衍生品、股票和外汇市场，为全球客户提供交易、清算和投资解决方案[7]

股息宣告 - TMX集团董事会宣布对每一股已发行的普通股派发0.24加元股息 该股息将于2026年6月5日支付给截至2026年5月22日营业结束时登记在册的股东 [1] - 公司指定该股息为加拿大所得税目的下的“合格股息” [1] 公司业务与运营 - TMX集团运营全球市场 并构建数字化社区和分析解决方案 旨在促进企业、交易员和投资者的融资、成长与成功 [3] - 公司关键业务部门包括多伦多证券交易所、多伦多证券交易所创业板、TSX Alpha交易所、加拿大证券存管处、蒙特利尔交易所、加拿大衍生品清算公司、TSX信托、TMX Trayport、TMX Datalinx、TMX VettaFi和TMX Newsfile [3] - 这些部门为全球金融界提供上市市场、交易市场、清算设施、存管服务、技术解决方案、数据产品和其他服务 [3] - 公司总部位于多伦多 在北美（蒙特利尔、卡尔加里、温哥华和纽约）以及伦敦、新加坡和维也纳等关键国际市场设有办事处 [3]

事件核心 - 意大利米兰法院驳回了国有银行CDP提出的阻止米兰证券交易所首席执行官Fabrizio Testa连任的紧急干预请求 [1][3] - 这一裁决为Testa在即将召开的股东大会上获得新的三年任期扫清了道路 [4] 公司治理与股权结构 - 意大利国有银行CDP持有泛欧交易所运营商Euronext 8.1%的股份，而Euronext拥有米兰证券交易所 [2] - 此次治理冲突是CDP试图在Euronext内部获得更大影响力的一部分，旨在确保未来由一位意大利高管领导该运营商 [2] - 意大利最大银行Intesa Sanpaolo持有Euronext 1.55%的股份，法国信托局持有8.1%的股份，与CDP持平 [6] 业务运营与财务表现 - Euronext于2021年以43亿欧元（50.3亿美元）的价格从伦敦证券交易所集团完成了对意大利证券交易所的收购 [5][6] - 该交易使意大利成为Euronext最大的交易场所之一和关键的收入驱动因素 [6] - 2021年上任的Testa因其“前所未有的业绩”而受到Euronext首席执行官Stephane Boujnah的赞扬 [5] 行业与市场背景 - 意大利政府圈内担忧Euronext可能缩减其在意大利的业务，并倾向于在法国或其他市场上市 [6] - 意大利证券交易所员工上周举行了半天罢工，工会抗议工作条件恶化以及与Euronext管理层关系紧张 [8] - Euronext运营着阿姆斯特丹、布鲁塞尔、都柏林、里斯本、米兰、奥斯陆、雅典和巴黎的交易所 [5]

公司财务表现 - 公司2025年第三季度总净收入达到1.25亿美元，环比增长14%，同比增长52% [2] - 净交易费用环比增长21%至7800万美元，成为收入增长主要驱动力 [2] - 费用控制在8000万美元，环比基本持平，同比增长15% [3] - 调整后营业利润率大幅提升至35.7%，上一季度为27.0%，2024年第四季度为14.6% [3] - 调整后每股收益增至0.45美元，上一季度为0.31美元，去年同期为0.14美元，超出市场预期 [4] - 收入超出市场预期约3% [4] 业务运营与市场动态 - 期权业务是关键增长动力，日均交易量环比增长15%，市场份额上升至18.2% [4] - 股票交易量有所放缓，期货业务相对疲软 [4] - 定价指标显示韧性，期权每份合同收入增加，股票业务恢复至盈亏平衡 [4] - 公司战略重点在于扩大期权业务领导地位并推出新产品 [7] - 计划在2026年第二季度推出B100和B500期货产品 [7] 增长前景与管理层指引 - 管理层预计行业波动性将持续为业务提供支持，交易量将稳定增长 [8] - 2026年运营费用指引为2.65亿至2.75亿美元，反映了人员增加、技术支出和上市公司成本上升 [5] - 公司持续投资于增长计划，并强调零售参与和生态系统发展 [7] - 强劲的行业交易量、严格的成本控制以及清晰的产品线，使公司有望保持盈利增长势头 [8]

**公司：香港交易所 (0388.HK)** **关键要点** **1 季度业绩概览** * 公司2026年第一季度每股收益为4.1港元，同比增长27%，环比增长20%，分别超出高盛预期及Visible Alpha市场共识11%[1] * 业绩超预期主要受以下因素驱动：1) 交易费及存管、托管及代理人服务费增长，尤其是现金业务；2) 上市费增长，部分源于没收上市费数量增加；3) 衍生品及商品业务投资收入增加，反映平均保证金规模扩大及未平仓合约增加[1] * 经营开支同比持平，符合高盛预期，较市场共识低1%，主要由于2025年第一季度的一次性罚款及2026年第一季度收到的保险理赔[1] * 剔除一次性影响，经营开支同比增长9%[1] **收入表现** * 剔除投资收益，收入同比增长25%，由交易性收入和非交易性收入（存管/上市）的强劲表现驱动[6] * 现金业务平均每日成交额及伦敦金属交易所平均每日成交量均实现双位数同比增长，分别为14%和26%，支撑了交易性收入增长，但部分被香港衍生品平均每日成交量同比下滑2%所抵消[6] * 非交易性收入方面，上市及存管收入均超预期，分别同比增长34%和47%[6] * 投资收益同比持平，但超出高盛预期26%，主要反映平均保证金规模超预期[6] **成本与利润率** * 剔除折旧及摊销的经营开支同比持平，符合高盛预期，其中员工相关开支同比增长9%，非员工相关开支同比下降13%[6] * 2026年第一季度EBITDA利润率为80%，高于2025年第四季度的77%和2025年第一季度的77%，较高盛预期高1个百分点[6] * 基础经营开支同比增长，但被一次性项目抵消，包括2025年第一季度支付的9000万美元罚款及2026年第一季度收到的2400万美元保险理赔[6] * 折旧及摊销同比增长6%，但低于高盛预期3%[6] * 税前利润/净利润同比增长27%，超出高盛预期12%。剔除投资收益的净利润超出高盛预期7%[6] **关键运营数据** * 总现金平均每日成交额为2770亿港元，同比增长14%[7] * 香港交易所衍生品平均每日成交量为183.4万张合约，同比下降2%[7] * 伦敦金属交易所平均每日成交量为87.8万张合约，同比增长26%[7] **投资评级与目标价** * 高盛给予公司“买入”评级，基于三阶段股利贴现模型得出12个月目标价为528港元，隐含29.5%的上涨空间[4][8][9] * 该目标价对应2027年预期市盈率35倍[8] **风险提示** * 下行风险包括：1) 与境内资本市场竞争加剧；2) 现金市场换手率下降；3) 中国境内降低收费带来的费用压力；4) 中国持续的通缩环境[8] **其他重要信息** * 公司市值为5153亿港元（约合65.8亿美元）[9] * 高盛与公司存在广泛的业务关系，包括过去12个月内存在投资银行服务、非投资银行服务、做市等关系[18] * 公司被高盛纳入并购框架分析，其并购可能性评级为3，代表成为收购目标的可能性较低（0%-15%）[15]

1Q26业绩概览 - 1Q26总收入同比增长20% 环比增长12%至82.0亿港币 剔除投资的主营费类收入同比增长25% 环比增长14% [1] - 1Q26盈利同比增长27% 环比增长20%至51.9亿港币 超出市场及机构预期 [1] - 业绩超预期主因结构性产品上市、保证金规模及费控成效超预期 EBITDA利润率同比提升4个百分点 环比提升3个百分点至80.4% [1] 各业务线发展趋势 - 交易及结算收入同比增长18% 环比增长20% 北向交易、商品交易及上市活跃为公司创造增长动力 [1] - 现货市场交易及结算收入同比增长42% 环比增长36% 增速超过港股ADT 主因北向交易增速高 其中南下ADT同比增长12% 环比增长16% 北上ADT同比增长70% 环比增长40% [1] - 衍生品市场股指衍生品ADV同比微降2% 环比增长18% 个股期权ADV同比微降2% 环比增长10% 带动相关交易及结算收入同比增长6% 环比增长12% [1] - 商品市场在贵金属等价格大幅波动下 LME ADV同比增长23% 环比增长13% 再创历史新高 带动相关交易及结算收入同比增长34% 环比增长19% [1] - 上市业务收入同比增长34% 环比增长5%至547亿港币 其中现货市场上市费同比增长37% 衍生品上市费同比增长31% 对应一季度完成IPO 40家 融资额1104亿港币 同比增长489% 环比增长13% 衍生权证及牛熊证新上市数量同环比均增长11% [1] 投资收入表现 - 1Q26总投资收益同比下滑4% 环比增长5%至12.8亿港币 [2] - 保证金及结算所基金收益同比增长3% 环比增长30%至8.4亿港币 相关平均规模同比增长45% 环比增长12% 环比收入增速较高主因HIBOR边际回升 [2] - 公司自有资金投资收益同比下滑16% 环比下滑24% 同比主因外部投资赎回拖累 环比受4季度一次性汇兑损益高基数影响 [2] 盈利预测与估值调整 - 基于各产品线表现活跃及费控成效 分别上调2026年及2027年盈利预测5.5%和6.1%至192亿港币及202亿港币 [2] - 公司当前交易于27.7倍及26.2倍 2026年及2027年预测市盈率 目标价上调4%至520港币 对应34.3倍及32.5倍 2026年及2027年预测市盈率 隐含24%上行空间 维持跑赢行业评级 [2]

核心财务表现 - 2026年第一季度，公司总收入为82.0亿港币，同比增长19.6%，环比增长12.2% [1] - 2026年第一季度，归母净利润为51.9亿港币，同比增长27.3%，环比增长19.7% [1] - 2026年第一季度，EBITDA利润率为81%，同比及环比均提升3个百分点 [1] 收入结构分析 - 交易相关收入（交易费、交易系统使用费、结算及交收费）合计51.1亿港币，占营收62.3%，同比增长23.8%，环比增长19.6% [1] - 投资收益净额为12.8亿港币，占营收15.6%，同比下降3.9%，环比增长5.2% [2] - 联交所上市费收入为5.5亿港币，占营收6.7%，同比增长34.1%，环比增长5.0% [2] 市场交易活跃度 - 2026年第一季度，港股市场日均成交额达2767亿港币，在较高基数下同比及环比分别增长14.0%和20.4% [1] - 联交所股本证券日平均交易额为2553亿港元，同比增长13.3%，环比增长21.6% [3] - 北向交易日平均成交金额为3241亿人民币，创季度新高，同比增长69.6%，环比增长40.2% [3] - 南向交易（港股通）日平均成交金额为1225亿港元，同比增长11.5%，环比增长15.9% [3] 新股市场表现 - 2026年第一季度，港交所新上市公司40家，同比增长135.3% [4] - 第一季度新股募集资金总额为1104亿港元，同比增长近5倍，稳居全球第一新股集资中心 [4] - 截至2026年第一季度末，共有431例上市申请正在排队，项目储备较上年末提升24.9% [4] 其他业务与产品数据 - 衍生品市场日平均交易额为214亿港元，同比增长23.7%，环比增长7.5% [3] - 债券北向通每日成交额为504亿人民币，创季度新高，同比增长8.9%，环比增长63.6% [3] - 期交所衍生品合约及联交所股票期权合约平均每日成交张数分别为89万张和94万张 [3]

Gardiner also highlighted record adjusted free cash flow of $1.2 billion . ICE repurchased about $550 million of its stock during the quarter, including an incremental $200 million in mid-February, and returned "nearly $850 million " to shareholders including dividends. Adjusted operating expenses were $1.035 billion , in line with the midpoint of updated guidance, which Gardiner said reflected performance-related items such as license fees and compensation tied to results. For the second quarter, the compa ...