投资理念 - 真正的价值来源于增长而非短期套利 长期视角是投资者最好的朋友 [1] - 卓越企业通常为社会创造巨大价值且具备超强持久性 当产品或服务比竞争对手好10倍时 企业理应获得10倍增长并保持主导地位 [1] - 选择标准聚焦于选择性 便利性和价值性 持久性是价值的重要乘数 不投资周期性业务 [1] 企业特质 - 具备持续碾压竞争对手的产品服务迭代能力 能开拓多元化收入来源 [1] - 偏好反脆弱的业务结构和高度复杂的运营体系 需通过宏观微观逆境测试 [1] - 独特性是第一价值驱动力 维持现有业务的低成本可为再投资和增长提供高杠杆 [1] 竞争优势 - 信任和网络效应是识别持久性的重要工具 低营销支出是理想特征 [1] - 管理层需利益一致且高度专注 偏好经验丰富的CEO/创始人/家族企业 反对官僚主义 [1] - 优秀企业能赋能员工并吸引人才 管理者应是持续学习者 [1] 经营策略 - 亚马逊案例证明真正以客户为中心能为投资者带来超额回报 [1] - 构建多方共赢的生态系统最具价值 当确认业务具备持久性时应持续回购股票 [1] - 最佳投资时机是当所有坏消息已被市场消化 裁员开始且企业不再需要争夺人才时 [1] 估值方法 - 价格波动基于预期与意外 更关注负面因素已定价但正面因素被低估的标的 [1] - 投资决策需符合"下跌时愿意加仓"的原则 否则不应建立头寸 [1]