美国经济核心驱动力 - 美国经济数据表现优于预期，特别是企业资本支出（Capex）蓬勃发展，上半年人工智能（AI）相关资本支出的增长甚至超过了个人消费的整体增长[1][3] - 个人消费约占美国经济的70%，其数据上修以及低失业率周期是经济的重要支撑，劳动力供应减少和人口结构是低失业率的部分原因[3][5] - 当前经济复苏呈现异步性，制造业表现疲软（ISM指数在32个月中有30个月低于50），但服务业表现良好，经济内部存在表现强劲的领域[7] 生产力与就业市场 - 美国正出现类似1990年代的生产力繁荣，这源于数字化、自动化的延续以及AI带来的生产力加速，允许企业支付更高工资并承受关税对利润率的冲击[8][9] - 宏观就业数据可能表现疲软，主因是政府职位贡献转负以及行业集中度高（仅医疗保健和教育），其他多数行业就业持平或负增长，但企业实际招聘仅是略有放缓，并未出现大规模裁员[10][11] - 美国劳工统计局（BLS）计划下修就业数据约91.1万个职位，这将显著推高生产力数据，进一步证实生产力繁荣的论点，但同时会暴露美国居民储蓄率较低的问题，引发对低收入信贷的担忧[27][28] 货币政策与市场观点 - 尽管经济表现尚可，KKR的基本观点是美联储仍需降息，预计今年还有两次降息，明年有三次降息，以支持疲软的住房市场（约21%的州出现房价负增长）和受通胀影响的低收入消费者[14][15] - 从KKR投资组合（管理150至200家全球企业）视角看，企业持续进行资本支出，消费者表现尚可，市场在当前位置相对安全，且市场广度正在扩大，生物科技和小盘股表现改善[16][17] - 若人工智能领域的资本回报率（Return on Capital）快速下降，或失业率显著攀升至5.5%，将对经济构成周期性冲击[26] 亚洲市场投资机会 - 亚洲股市表现强劲，韩国股市年初至今上涨60%，中国上涨约35%，日本也有上涨，这些市场估值低廉，美元走弱构成利好[17] - 韩国股市有70%的公司交易价格低于账面价值，日本股市仍有40%的公司交易价格低于账面价值，为私人股权投资提供了巨大机会，特别是大公司正在剥离非核心子公司[18][19] - 亚洲贸易格局正转向区域化，约48%至50%的贸易在亚洲内部进行，预计这一比例将升至70%，推动物流基础设施需求激增，同时区域内消费升级（如越南、印度）是另一大主题[22][23][24] 企业战略与行业趋势 - 企业高管当前重点关注关税问题和税收法案带来的益处，供应链正在缩短，区域内部贸易增加以应对宏观地缘政治不确定性[14][23] - 公司治理改革和股东积极主义在亚洲兴起（如日本、韩国），企业通过改善公司架构（如出售应收账款等资本轻量化操作）能推动股价上涨，这一趋势正扩展至亚洲和欧洲[19][20][21]