al 400 1 T -18 The company said that the data center will help meet growing demand for Google's Alphabet (NASDAQ:GOOGL)-owned Google announced on Tuesday the opening of its data center in Waltham Cross, Hertfordshire, as part of a two-year £5B investment in the UK. ...

Hello and welcome to Market Domination. I'm Josh Lipton live from our NYC headquarters. Stocks mostly seeing gains here on Monday while investors are at the ready for a pivotal Fed Reserve meeting later this week.Plus, US and China trade talks unfolding with some positive results. We're going to dig into those stories later. Right now, there's just an hour to go until the closing bell.Let's take a look at the major averages here. The Dow is roughly flat right now. The S&P 500, your broad gauge is up about 4 ...

AI是新的通用目的技术（GPTs），具有持续改进、普遍适用和互补创新的特征。通用目的技术是经济增长的引擎，但它并非即插即用，需要花费较长的 时间才能对生产率产生实质影响。蒸汽机、发电机和计算机分别在发明118年、91年和49年，在商业化54年、40年和21年后，才开始明显推动生产率提 高。如下图所示。 图：通用目的技术从发明和商业化到明显提升生产率的年限，注：AI指的是迄今时间。 数据来源：根据Paul David（1990）、Stephen Oliner&Daniel Sichel（2000）、Nicholas Crafts（2018）和欧洲央行（2020）数据整理。 人工智能术语提出已有69年，机器学习革命已有13年，新一轮AI浪潮如火如荼，然而生产率增速并没有明显加快。欧盟每小时劳动生产率在2023年下降 0.6%，2024年增长0.4%，远低于1995—2019年1%的年均水平（来源：欧盟统计局、欧洲央行）。 一、生产率滞后效应 美国2020年以来劳动生产率平均增速为1.8%，尚不及2.2%的长期平均水平。如下图所示。未来十年，AI带来的劳动生产率仅增长0.4%—0.9%（OECD， 2024），对全 ...

闫德利 腾讯研究院资深专家 一、生产率滞后效应 据整理。 图 通用目的技术从发明和商业化到明显提升生产率的年限 注：AI指的是迄今时间。 人工智能术语提出已有69年，机器学习革命已有13年，新一轮AI浪潮如火如荼，然而生产率增速并没有 明显加快。欧盟每小时劳动生产率在2023年下降0.6%，2024年增长0.4%，远低于1995-2019年1%的年均 水平 （来源：欧盟统计局、欧洲央行） 。美国2020年以来劳动生产率平均增速为1.8%，尚不及2.2%的长期平 均水平。如下图所示。未来十年，AI带来的劳动生产率仅增长0.4%-0.9% （OECD，2024） ，对全要素生 产率的提升幅度不超过0.66% （Daron Acemoglu，2024） 。 AI对生产率的影响程度，可通过采用率直观体现。AI采用率的数据很多，差距也较大。但官方数据表 明，AI的企业应用还处于早期阶段。不应期望它短期内对经济增长做出大的贡献。根据欧盟统计局数 据，2024年欧盟各国的企业AI普及率在3.1%-27.6%之间，总体为13.5%。美国人口普查局每两周做一次 针对120万家企业的轮换调查，结果显示，美国企业的AI采用率为9. ...

这份文档是HSBC关于美国科技巨头“Magnificent 7”（Mag 7）的资本配置策略的深度研究报告。Mag 7包括：Apple (AAPL), Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN), Meta Platforms (META), Microsoft (MSFT), NVIDIA (NVDA), Tesla (TSLA)[1][6]。 核心观点与论据 **1 庞大的可支配资金规模** * 公司预计Mag 7在2025年将产生9190亿美元的运营现金流（CFO）[9] * 加上截至2025年6月（NVIDIA为7月底）的2090亿美元净现金头寸，总资本配置预算超过1万亿美元[9] * 这为投资、并购和股东回报提供了巨大的财务灵活性 **2 资本配置优先级：资本支出优先，但股票回购规模巨大** * 资本支出（Capex）是最大的配置项，预计2025年将占运营现金流的45%（HSBC预估为4140亿美元），自2024年以来因AI投资激增而超过股票回购[2][13][24] * 股票回购是第二大配置项，预计2025年将占26%（2360亿美元），远高于88亿美元的股权激励（SBC）[2][13][24] * 这表明除了抵消稀释外，公司积极推行旨在缩减股本的回购政策[20][24] **3 各公司资本配置策略存在显著差异** * Amazon、Microsoft和Tesla专注于资本支出[2] * Apple和NVIDIA偏好股票回购[2] * Alphabet（未评级）和Meta采用资本支出和回购混合的策略[2] * Apple是股东回报（回购+股息）最积极的，2018-24年平均回报其市值的5.2%，其他六家公司平均为1.9%[33] **4 AI驱动的资本支出“超级周期”** * 所有公司都提到了由AI投资推动的更高资本支出[14] * Microsoft 2025财年资本支出为887亿美元（指引为800亿美元），2026财年第一季度预计为300亿美元[14] * Meta将2025年资本支出指引上调至660-720亿美元（2024财年为392亿美元），并预计2026年将同比增加约300亿美元[14][72] * Alphabet将资本支出指引从750亿美元上调至850亿美元（2024财年为525亿美元）[14] * HSBC对Amazon 2025年的资本支出预估为1180亿美元（2024财年为777亿美元）[14] **5 并购活动缓慢，回购持续，股息有限** * 2025年并购活动平淡，唯一重大交易是Alphabet以320亿美元收购Wiz（待2026年反垄断批准）[15] * Mag 7在2025年 dedicated 2390亿美元用于回购，同时标准普尔500指数2025年第一季度回购额也创下2940亿美元的季度纪录[16] * 股息减少2.1%至1640亿美元，Microsoft的股息政策最慷慨，但收益率仅为0.6%[16] * Tesla不进行分配或回购股票[16] **6 未来资本配置的可能变化** * Apple可能在AI领域增加资本支出和并购，部分资金来自减少回购，以追赶AI发展[3][36][49][50] * NVIDIA强大的现金流可能导致其现金堆积累计到2028年达到约5000亿美元，可能考虑增加回购（每年额外200-650亿美元）以对齐同业[3][36][91] * Amazon预计保持资本支出重点以扩展云容量，并预计到2026财年实现净现金为正[38] * Meta预计未来三年优先建设AI基础设施，资本支出可能稳定在850-900亿美元，并可继续回购以抵消股权激励稀释[38][78] * Microsoft的运营现金流预计到2029财年将翻倍至3590亿美元（2025财年为1360亿美元），预计将继续将大量自由现金流返还股东，但因反垄断担忧不太可能进行改变游戏规则的收购[38][84] * Tesla的资本分配除了资本支出外，另一个关键领域是股权激励，用于CEO薪酬，潜在稀释是一个复杂问题[38][97] 其他重要内容 **7 股票回购对每股收益（EPS）的贡献** * 尽管美元金额巨大，但回购对Mag 7公司EPS的贡献仅限于低个位数百分点[37] * Apple和Alphabet在其上一个财年的贡献率最高（分别为2.6%和2.2%）[34][37] * 对Meta而言，尽管2024财年EPS增长了60%，但回购仅贡献了1.5个百分点[77] **8 增加资本支出面临的实际限制** * 建设数据中心涉及土地、施工和电力需求等挑战，而不仅仅是购买芯片组[37] * Meta在堪萨斯州的数据中心于2025年8月投入运营，并宣布在路易斯安那州投资100多亿美元建设其最大的数据中心[37] * 特朗普政府已设定目标，简化数据中心的许可流程并发展电网（美国AI行动计划，2025年7月）[37] **9 并购作为资本用途的潜力与挑战** * 如果回购不能有效推高EPS且资本支出面临部署限制，并购可能成为一个更重要的选择[37] * Apple已表示可能收购AI领域的公司，Alphabet正在收购Wiz[37] * 挑战在于Mag 7公司的规模已经非常庞大且通常垂直整合，面临严格的反垄断审查[3][37] * Alphabet最近（2025年9月5日）被欧盟委员会罚款29.5亿美元，原因是在线广告技术方面的滥用行为[37] **10 历史表现分析** * 在过去的五年中，纳斯达克美国回购成就者指数（Nasdaq US Buyback Achievers Index）的表现优于股息成就者指数、资本支出成就者指数以及更广泛的纳斯达克综合指数[27][28] * 在2015-20年期间，资本支出成就者指数（Capex Achievers）的表现优于那些专注于股息和股票回购的公司[28] * 有趣的是，Mag 7中没有一家公司进入回购成就者指数（Apple的回购低于市值的5%），而Alphabet和Microsoft则是资本支出成就者指数和股息成就者指数的成分股[28] **11 投资评级与目标价（截至2025年9月4日）**[6][7][98][99] * **Buy评级**: Amazon (目标价 $256, 上行空间 +8.6%), Meta (目标价 $900, 上行空间 +20.2%), Microsoft (目标价 $643, 上行空间 +26.6%) * **Hold评级**: Apple (目标价 $220, 下行空间 -8.2%), NVIDIA (目标价 $200, 上行空间 +16.5%) * **Reduce评级**: Tesla (目标价 $120, 下行空间 -64.6%) * **Not Rated**: Alphabet

策略周观点：A 股和海外中资股中报分析 20250914 摘要 全球流动性宽松利好风险资产，港股和 A 股有望受益。美国财政部配合 美联储操作，如增加短债发行，可能进一步压低美国利率，支持风险资 产上涨。 AH 溢价收窄主要受中美利差及股权风险溢价变化、市场对中国中长期 增长率预期改变影响。中国经济增速预期回归正常，科技创新涌现，资 本开支数据修复，AH 溢价仍有下降空间。 人民币汇率升值提升市场风险偏好，支撑下行空间，并带来外资流入。 历史数据显示，人民币升值期间外资持续大幅流入，被动型资金反应更 剧烈，市场回撤较小。 港股科技板块迎来估值和景气双击机会。头部互联网公司业绩披露后， AI、游戏、云服务等业务获得更多关注和期待，即使面临竞争压力，增 量业务扩展预期良好。 外资对中国资产兴趣升温，港股资金流入主要是被动资金，速度高于市 场涨幅。外资对中国仓位仍处于低配状态，后续有进一步增配空间。 人民币升值阶段，科技行业表现领先，有色、农林牧渔、家电和机械等 行业受益于成本压力减轻和出海优势，具有强正贝塔。 情绪指标可作为投资参考，客观衡量市场参与者情绪状态。若个人感觉 乐观但指标显示悲观，则可能是加仓时机。8 ...

◎记者 陈玥 当科技创新成为近一年来市场的反弹主线，科创主题基金的业绩表现也成为市场关注的重点。Choice数 据显示，截至2025年9月11日，科创主题基金近一年平均净值增长接近一倍，其中芯片细分方向更成为 了上涨的"领头羊"。 站在当下时点，科技创新主线能否持续领涨？对此，多位机构人士表示，在AI浪潮的带动下，科创主 题作为长期主线并无异议，短期大幅上涨过后的波动难以避免，进一步上涨要观察基本面能否持续跟 进。 随着近期以光模块、芯片为代表的科技股快速上涨，波动也随之而来。对此，多位受访机构人士表示， 短期波动或难以避免，中长期依然看好。 沪上一位基金经理告诉上海证券报记者，近一年来AI板块的涨幅较大，从技术角度来看确实有调整的 需求，但预计跌幅有限，主要因为核心龙头股的估值不贵，对应2026年仅20倍左右，而且当前市场上其 他主线相比AI并不突出，因此下跌之后回升的动力依然较强。另一位受访基金经理表示，调整过后市 场热点或扩散，除了光模块以外，国产算力、半导体等方向也有机会。 聚焦科创方向，哪些新的细分主线有望跟上？ 2024年9月24日至今，科技创新主线成为了市场最大的亮点。科创主题基金率先受益。Ch ...

A股后市怎么走？看看机构怎么说。 财通证券表示，海外方面，通胀侧仍然企稳，叠加之前非农弱势，市场降息预期延续，预期9月降息、 年内降3次。国内情绪端，市场情绪仍然向好、回调加仓仍然积极，行情已重回之前高点。展望后续： 长期行情看，政策有为+产业催化+海外宽松+新增资金等多重利好下，行情长期趋势仍然明确；短期催 化看，甲骨文订单反映算力需求、联储下周有望落地降息等多重新增催化持续，行情支撑仍然延续。配 置方向上，牛市未止，虽然市场波动加大，但主线龙头筹码未被抛弃，维持科技+周期配置思路。一方 面随着联储态度转向+就业走弱下海外流动性宽松，我们前期提示的黄金已经开始表现，往后关注创新 药热度回升以及AI行情扩散，重视拥挤度低位的恒生互联网龙头/AI应用；另一方面海外经济周期寻底 +国内反内卷持续推进，周期资源品龙头配置价值凸显。 ④东吴证券：积极布局泛AI产业链中滞胀分支作为"看涨期权" 中信证券表示，随着未来更多上市公司从国内敞口转向全球敞口，尤其是在制造环节中国企业不断将份 额转化为定价权，传统的基于国内库存周期的经济分析已经不能全面刻画市场基本面状态。复盘本轮行 情，无论是成长还是价值，涨的多的品种大多还是 ...

Let's get some insights on the news that's shaping overall market action. For that, we want to welcome in Andrew Erenss, founder and partner at Synergy Advisory Management Group. Andrew, thank you so much for joining us today.All right, let's talk about these batch of economic data that we've had this week. Uh we got the weaker jobless claims. We got that CPI that wasn't, you know, didn't derail the thesis around uh the Fed's path from here.We also got the new consumer sentiment data today. How do you inter ...

9/13/2025S&P 500: Tesla and Nvidia are among five stocks near... INVESTING RESOURCES Take a Trial Today Get instant access to exclusive stock lists, expert market analysis and powerful tools with 2 months of IBD Digital for only $20! IBD Videos SPECIAL REPORT: Most Trusted Financial Companies By Category Dow Jones futures will open Sunday evening, along with S&P 500 futures and Nasdaq futures. The Federal Reserve meeting headlines the coming week. The stock market rally powered to record highs this past wee ...