行业需求增长 - 水基础设施、处理和过滤行业需求长期增长率为3% [4] - 主要驱动因素包括人口增长、数据中心、制造业、海水淡化、废水处理、泄漏预防和长距离输水 [6] - 美国西南部和全球部分地区面临干旱条件，增加对人造水生产和回收的依赖 [3] - PFAS等水质问题需要数十亿美元的投资进行修复 [4] 公司市场地位 - Xylem是清洁水解决方案的市场份额领导者，涉及回收、处理、运营和供应的多个方面 [1] - 公司历史上平均收入增长率为6.2% [4] - 通过收购Evoqua（交易价值7.65亿美元）增强能力，预计产生显著的收入和成本协同效应 [7][8][9] - 收购Evoqua的估值倍数较高，包括4.05倍NTM收入、23.27倍NTM EBITDA和47.52倍远期EPS [7][8] 财务表现与增长目标 - 公司最新指引将EPS预期提高至4.70-4.85美元 [1] - 目标通过价格提升、市场份额增益和协同效应维持约6%的年收入增长 [4][7] - 共识预期显示2024年正常化EPS为4.27美元，2025年为4.82美元，2029年达7.00美元，隐含45%的正常化收益增长和84%的GAAP收益增长 [21][22] - 公司计划到2027年每年提高利润率100个基点，EBITDA利润率已从15%提升至20% [10][12] 利润率扩张机会 - 利润率提升主要通过减少无盈利产品和客户关系来实现 [17] - 客户价格弹性较低，因水基础设施服务对客户运营至关重要，公司有能力提价且对销量影响最小 [19] - 类似GE Vernova通过减少亏损业务提升利润率的策略 [18] - 第二季度大幅超预期收益部分得益于利润率提升 [15] 估值与市场比较 - 股票交易于29.7倍当年收益，略高于标普500的29.95倍 trailing收益 [22][25] - 公司增长与标普500的11.8%年增长率一致，但水基础设施需求非周期性，增长更可持续 [22][31][34] - 水基础设施公司的11%增长是真实持久增长，而非周期性复苏，应享有溢价 [31][34] - 公司收益增长预期接近15%，且持续超越分析师预期 [34] 增长驱动因素 - 行业长期需求增长和利润率改善机会支持强劲的双位数增长 [2] - 协同效应、价格提升和市场份额增益推动收入增长 [7] - 价格非弹性和运营优化支持利润率扩张 [17][19] - 水稀缺性是长期超级趋势，公司作为市场领导者有望受益 [38]