文章核心观点 - 文章旨在提供对澳大利亚联邦银行（CBA）股票进行快速估值的两种方法：市盈率（PE）估值法和股息贴现模型（DDM）估值法 [1] - 当前CBA股价为167.32美元，基于不同估值方法得出的理论价值均低于此价格，提示需进行更深入研究 [5][10][11] - 银行股估值仅为投资分析的起点，还需考虑净息差、非利息收入、监管环境及管理层团队等多方面因素 [12][13] 银行业概况 - 澳大利亚大型银行约占股市总市值的30%，显示出其在市场中的重要地位 [2] - 自1990年代初以来，ASX银行股一直备受投资者欢迎，部分原因在于银行受到“隐性”保护，避免完全财务崩溃，但股东回报从未得到保证 [2] 市盈率（PE）估值法 - 市盈率（PE）是将公司股价（P）与其每股收益（E）进行比较的指标 [3] - 使用PE比率有三种简单方式：直觉判断、与同业（如MQG）或行业平均PE比较、以及将每股收益乘以认为合适的PE倍数 [3][4] - 以CBA股价167.32美元和2024财年每股收益5.63美元计算，其PE比率为29.7倍，高于银行业平均PE 19倍 [5] - 将CBA的每股收益（5.63美元）乘以行业平均PE（19倍），得出经行业调整的PE估值为108.22美元 [5] 股息贴现模型（DDM）估值法 - DDM是用于银行业公司估值的更稳健方法 [6] - 该模型使用最近财年股息或预测股息，并假设股息在预测期内保持稳定或增长，同时需要一个“风险”贴现率 [7][9] - 基本公式为：股价 = 全年股息 / (风险率 – 股息增长率)，建议使用不同增长和风险假设进行计算并取平均值 [8][9] - 假设去年股息4.65美元持续增长，使用6%至11%的风险率混合计算，得出平均估值98.33美元；使用调整后股息4.76美元，估值为100.66美元 [10] - 考虑到股息完全税收抵免，使用包含税收抵免额的预测总股息6.80美元进行计算，得出股价估值为143.80美元 [11] - 文章提供了基于不同增长率（2%、3%、4%）和风险率（6%至11%）的DDM估值敏感性分析表 [12] 后续研究重点 - 估值策略仅是分析银行股的起点，还需考虑投资于低成本、支付股息的ETF（如VAS）是否更具意义 [12] - 需关注银行在追求更多贷款时净息差的表现，以及寻求更多非利息收入时对监管的处理 [13] - 评估管理团队至关重要，例如公司文化等因素对长期（10年以上）投资分析具有重要影响 [13]