财务数据和关键指标变化 - 调整后每股净投资收入(NII)为0 39美元 对应调整后净资产收益率(ROE)为10 4% 调整后每股净收入为0 34美元 对应调整后ROE为9 1% [5] - 自IPO以来十五年 公司股东内部回报率(IRR)为9 6% [5] - 调整后净收入包含每股0 05美元的已实现和未实现损失 主要来自少数表现不佳的借款人的未实现损失 [6] - 投资组合公允价值季度环比增长4%至接近90亿美元 [10] - 每股净资产(NAV)季度环比下降0 04美元至15美元 主要由于净未实现损失 [11] - 净债务与权益比率季度环比微增至1 26倍 季度平均为1 21倍 处于目标范围0 85-1 25倍内 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新投资承诺金额为5 57亿美元 其中4 11亿美元在当季完成投放 净偿还金额为3 06亿美元 [10] - 新投资加权平均利率为9 2% 偿还投资的加权平均利率为9 8% [14] - 一揽子贷款(one stop loans)继续占投资组合公允价值的87%左右 [14] - 92%的投资组合为第一留置权优先担保浮动利率贷款 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 投资组合高度分散 平均投资规模约为20个基点 最大借款人仅占债务投资组合的1 5% 前十大借款人占比低于12% [14] - 核心中端市场仍是重点 2025年第二季度新增贷款的EBITDA中位数为7900万美元 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略专注于向健康、有韧性的中端市场公司提供第一留置权优先担保贷款 这些公司由合作导向的私募股权支持 [4] - 继续保持高度选择性和保守的承销标准 当季仅批准审查交易的3 1% 加权平均贷款价值比(LTV)约为34% [10] - 88%的交易中作为唯一或牵头贷款人 [10] - 利用规模优势 约一半的发起量来自现有赞助商关系和投资组合公司 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计当前延长的信贷周期将进一步延长 高收益、BSL和私人信贷违约率将在一段时间内保持高位 [25][28] - 预计并购环境将缓慢改善 今年剩余时间缓慢 明年加快 [30][31] - 强调保持谦逊 选择有韧性的策略 并为多种情景做好准备 [22] 其他重要信息 - 非应计贷款占比微降至总投资的60个基点 远低于BDC同行平均水平 [8][16] - 近90%的投资组合保持最高两个内部绩效评级类别 [7][17] - 季度末流动性约为9 5亿美元 来自无限制现金、未使用的公司循环信贷和顾问提供的无担保循环信贷 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于杠杆率 - 公司确认季度末杠杆率为1 26倍 略高于季度平均1 2倍 但仍在目标范围0 85-1 25倍内 不预期进一步去杠杆或加杠杆 [34][35][36] 问题: 关于浮动利率市场利差 - 确认私人信贷利差比银团贷款市场更具粘性 尤其是核心中端市场 但也不免受整体市场趋势影响 大额私人信贷市场对银团贷款市场利差变化反应更快 [37][38][39][40][41][42]