公司核心财务业绩 - 2025年第四季度净销售额为1.31亿美元，净亏损1000万美元，EBITDA为2000万美元 [1] - 2025年第四季度运营亏损为300万美元，每股净亏损0.97美元 [6] - 2025年全年净销售额为6.06亿美元，运营收入为1.29亿美元，净收入为9900万美元（每股9.33美元），全年EBITDA为2.11亿美元 [4][6] - 第四季度EBITDA同比下降，主要原因是产量和销量下降，以及与Coffeyville工厂计划内检修相关的直接运营成本上升 [6] - 公司宣布第四季度每普通单位派息0.37美元，将于3月9日支付 [4] - 2025年全年每普通单位派息总额为10.54美元 [4] 运营与生产数据 - 2025年全年氨工厂利用率为88% [4] - 2025年第四季度氨工厂利用率为64%，主要受Coffeyville工厂检修及后续启动延迟影响 [4] - 第四季度氨总产量为14万毛吨，其中6.2万净吨可供销售，UAN产量为16.9万吨 [7] - 第四季度销售约18.2万吨UAN，平均价格355美元/吨，销售约8.1万吨氨，平均价格626美元/吨 [7] - 第四季度UAN价格同比上涨约55%，氨价格同比上涨约32% [8] - 公司预计2026年氨利用率将在95%至100%之间 [11] 成本、资本支出与流动性 - 2025年第四季度直接运营费用为8100万美元，其中包括约1400万美元的检修费用 [9] - 剔除库存和检修影响，第四季度直接运营费用同比增加约900万美元，主要与更高的维修、维护和人员费用相关 [9] - 第四季度资本支出为2700万美元，其中1700万美元为维护性资本 [9] - 2025年全年资本支出为5700万美元，其中3500万美元为维护性资本 [9] - 预计2026年维护性资本支出为3500万至4500万美元，增长性资本支出为2500万至3000万美元 [9] - 季度末总流动性为1.17亿美元，包括6900万美元现金及4800万美元ABL融资额度下的可用资金 [10] - 6900万美元现金余额中，约有300万美元与客户为未来产品交付的预付款相关 [10] - 第四季度产生2000万美元EBITDA，利息成本、维护性资本支出及其他储备的净现金需求约为1600万美元，因此有400万美元现金可用于分配 [10] 市场状况与行业展望 - 尽管产量和销量低于预期，但氮肥价格在整个季度保持强劲，公司对即将到来的春季种植季节持乐观态度 [5] - 美国农业部估计2025年为创纪录的作物年，玉米单产接近每英亩187蒲式耳，种植面积近9900万英亩，大豆单产估计为每英亩53蒲式耳，种植面积超过8100万英亩 [12] - 尽管收成创纪录，但5月玉米价格仍维持在每蒲式耳4.45美元左右，目前预计2026年玉米种植面积约为9500万英亩 [12] - 全球库存水平持续紧张，地缘政治紧张局势仍是氮肥供应的关键风险 [13] - 欧洲第四季度天然气平均价格超过10美元/MMBtu，年初以来一直超过13美元/MMBtu，导致欧洲氨生产成本持续处于全球成本曲线的高端，产量低于历史水平，为美国墨西哥湾生产商向欧洲出口氨创造了机会 [14] - 公司认为欧洲面临结构性天然气供应问题，可能会持续到2026年 [14] - 美国天然气价格因极端寒冷天气在年初大幅上涨，但此后回落，目前在每MMBtu 3至4美元之间波动 [13] 公司战略与项目更新 - 公司正在两个工厂执行某些去瓶颈化项目，旨在提高可靠性和生产率，目标是使工厂利用率达到铭牌产能的95%以上（检修影响除外） [14][15] - 2026年的工作重点包括两个工厂的水电可靠性与质量，以及扩大DEF生产和装载能力等项目 [15] - 公司继续推进Coffeyville工厂的原料和氨扩建项目的建设和设计计划，该项目将使公司能够根据现行价格选择天然气和第三方石油焦的最佳混合比例 [15] - 董事会第四季度决定继续为这些项目储备资金，预计将在未来两年内支出 [16] - 公司正与第三方空气分离装置的服务提供商重新商讨合作方式，合同包含罚款条款，已支付部分罚款，但远不能弥补生产损失 [23][24] 问答环节要点 - 管理层认为UAN的供需平衡处于紧张状态，特立尼达的Nutrien和Upgrader工厂停产减少了进口量，俄罗斯产品供应稳定但市场密切关注相关风险 [19][20][21] - 年末递延收入为2300万美元，同比下降（上年为5100万美元），主要与客户税务规划的时间安排有关，但需求已在1月和2月回升，春季订单量甚至可能比通常更大 [22] - 当前业务订单的价格高于第四季度，预计第一季度价格将环比上涨，但涨幅不会很大 [23] - 尽管预计2026年玉米种植面积从去年的9900万英亩降至9500万英亩，但由于去年土壤中氮元素消耗大需要补充，且单产追求可能提高施肥率，预计需求依然强劲 [25][26] - 供应侧持续受限，原因包括多地区的天然气供应问题、持续冲突以及伊朗（主要氮肥生产国和出口国）局势等潜在风险 [26][27] - 氨产品在2月份已开始向中西部和南部平原地区运输，时间早于往常，这被视为春季需求乐观的迹象 [28][29] - 产品运输提前主要是由于2月份的天气条件适宜，比往常提前了约两到三周 [29]