文章核心观点 - 文章对比分析Ferguson Enterprises Inc (FERG) 和 Flowserve Corporation (FLS) 两家在工业制造行业具有显著业务重叠的公司 旨在评估哪家公司更有可能在2025年带来更好的投资回报 [1][2] - 分析基于公司基本面、增长前景和挑战 最终结论认为Flowserve因其增长势头、战略布局和更具吸引力的估值而暂时优于Ferguson [24][25] Ferguson Enterprises Inc (FERG) 分析 - 公司美国业务受益于非住宅市场的强劲需求 2025财年非住宅市场收入同比增长6.8% 占其美国业务的一半 [3] - 商业和民用基础设施市场收入分别增长7%和9% 推动美国业务总收入在2025财年同比增长3.8% 但住宅市场的维修、维护和改进需求疲软部分抵消了增长 [4] - 加拿大业务收入在财年同比增长3.7% 得益于非住宅市场实力和收购的积极贡献 [5] - 公司通过收购扩张 在2025财年第四季度完成四项收购 当季收购对美国业务和加拿大业务的销售额贡献分别约为1%和4.9% [6] - 公司面临高杠杆问题 2025财年末长期债务高达37.5亿美元 利息支出因平均借款增加而同比增长6.1%至1.9亿美元 现金及等价物为6.74亿美元 [7] - 成本压力上升 2025财年销售成本因投入成本增加同比增长3.6%至213亿美元 销售、一般和行政费用增长5.6%至64亿美元 [8] Flowserve Corporation (FLS) 分析 - 泵部门和流量控制部门展现强劲势头 泵部门收入在2025年前六个月同比增长1.3% 得益于北美、中东和非洲售后市场的强劲需求 [9] - 流量控制部门收入在2025年前六个月同比增长10.1% 受亚太、北美、拉丁美洲、中东和欧洲市场对产品和服务的需求增长推动 公司预计2025年总收入将比去年同期增长5-6% [11] - 公司推行多元化、脱碳和数字化（3D）战略 旨在拓展终端市场并从全球清洁能源和绿色基础设施投资中受益 该战略帮助其进入抗周期性市场如水和特种化学品 [12] - 2024年10月收购MOGAS增强了其阀门和自动化产品组合 加速了3D战略 并显著提升了其在直接采矿和矿物提取领域的业务 该收购在2025年第二季度对销售增长有2.6%的积极贡献 [13] - 公司面临销售成本和费用上升的压力 2025年前六个月销售成本因投入成本增加同比增长1.1%至15.6亿美元 占净销售额的66.7% 同期销售、一般和行政费用增长9% [14] 市场预期与估值比较 - Zacks共识预期显示FERG的2026财年（截至2026年7月）销售额为321亿美元 暗示同比增长4.4% 每股收益预期为10.59美元 暗示同比增长6.5% [15] - Zacks共识预期显示FLS的2025年销售额约为48.1亿美元 暗示同比增长5.6% 每股收益预期为3.37美元 暗示同比增长28.1% [18] - 过去六个月Ferguson股价上涨49.9% 而Flowserve股价上涨23.2% [19] - FLS的远期12个月市盈率为13.97倍 低于其过去三年中位数17.06倍 FERG的远期市盈率为22.63倍 高于其过去三年中位数18.05倍 显示FLS估值更具吸引力 [21] 结论性比较 - Ferguson在美国和加拿大业务的优势被其住宅市场的持续疲软所削弱 同时其不断上升的费用和昂贵的估值对现有投资者而言需谨慎 [23] - Flowserve在泵部门和流量控制部门的强劲势头、坚实的订单储备和3D战略预示着未来几个季度的稳健增长 尽管运营费用增加可能损害其利润率 但其吸引力的估值和健康的预期令人信心增强 [24] - 两家公司目前均获Zacks Rank 3（持有）评级 但综合考虑长期前景、收入增长潜力和估值 FLS目前似乎比FERG更具优势 FLS的VGM得分为B FERG的VGM得分为C [25]

业务表现 - Flowserve公司旗下泵部门与流量控制部门均呈现强劲增长势头 其中售后市场业务在北美、中东和非洲地区需求旺盛推动泵部门增长 而能源和通用工业终端市场订单增加促使流量控制部门订单同比增长59% [4][5] - 2025年第二季度订单额达11亿美元 实现连续14个季度订单额超10亿美元 主要受益于通用工业终端市场对雨水基础设施和排水项目的投资 以及中东和亚洲地区石化项目推动的化工终端市场增长 [6] 战略发展 - 通过收购MOGAS Industries增强阀门和自动化产品组合 显著提升矿业和矿物开采领域的业务覆盖 该收购整合至流量控制部门后 在2025年第二季度为销售额增长贡献26个百分点 [7] - 推行多元化、脱碳和数字化（3D）战略 结合美洲及欧洲地区化工生产设施整合计划 预计将成为未来季度的增长动力 [6] 股东回报 - 2025年上半年通过股息派发和股份回购向股东返还108亿美元 其中股息分配5520万美元 股份回购金额达5280万美元 [9] 行业比较 - Graham Corporation（GHM）过去四个季度平均盈利超出预期64% 2025年盈利共识预期在过去60天内上升154% [10] - Dover Corporation（DOV）过去四个季度平均盈利超出预期4% 2025年盈利共识预期在过去60天内微升12% [10][11] - DNOW Inc（DNOW）过去四个季度平均盈利超出预期441% 2025年盈利共识预期在过去60天内增长92% [11]