公司业绩与财务表现 - 2025年第四季度销售额为117亿美元，同比增长10%，环比增长12%，占全年销售额的28% [17] - 2025年全年销售额为420亿美元，有机增长3%，超过此前指引范围的高端 [19] - 2025年全年自由现金流为33亿美元，同比增长26%，连续第三年实现至少25%的增长 [2][21] - 2025年第四季度经调整后每股收益为7.23美元，同比增长13% [21] - 2025年末未交付订单（积压订单）超过950亿美元，创公司新纪录，其中2025年净获得订单超过460亿美元 [2] - 自2021年以来，公司积压订单增长了近200亿美元，五年平均订单出货比为1.1倍 [2] 2026年业绩指引 - 预计2026年销售额在435亿至440亿美元之间，实现中个位数增长 [24] - 预计2026年第一季度销售额将实现低个位数增长，全年增速将逐步加快，与2025年的节奏相似 [25][60] - 预计2026年部门营业利润在48.5亿至50亿美元之间，部门营业利润率在11%的低至中段 [25] - 预计2026年经调整后每股收益在27.4至27.9美元之间，实现中个位数增长 [25] - 预计2026年自由现金流在31亿至35亿美元之间 [26] - 2026年指引与2025年10月提供的展望一致，且尚未纳入B-21加速生产的预期 [24][38] 各业务部门表现与展望 - **航空系统**：第四季度销售额为39亿美元，同比增长18%，是增长最快的部门，增长动力来自F-35项目材料交付时机、Takimo项目持续爬坡以及B-21项目产量增加 [17][18]；预计2026年销售额将增长至约130亿美元的中段，利润率预计在9%的低至中段，主要受B-21等开发项目组合影响 [26][27][83] - **防御系统**：第四季度销售额按公认会计准则增长7%，有机增长12%，增长基础广泛 [18]；预计2026年有机销售额将实现低双位数增长，达到80亿至90亿美元的中高段，成为增长最快的部门，增长动力来自武器、导弹防御和战略威慑项目 [27] - **任务系统**：第四季度实现两位数增长，受限制性项目、F-35、CWIP和国际雷达系统的强劲产量推动 [18]；预计2026年销售额将达到120亿美元的高段，利润率预计将进一步提高至14%的高段 [28] - **航天系统**：第四季度销售额同比增长5%，重返增长轨道，增长动力来自为亚马逊Project LEO生产的Gen 63发动机产量增加以及某些限制性项目 [19]；预计2026年销售额将增长至约110亿美元，Gen 63产量预计与上年持平，但预计2027年将恢复增长 [28][44] 战略重点与业务转型 - 公司战略与客户需求信号保持一致，专注于开发先进且通常被认为是精密的作战能力 [1] - 正在转型以响应美国国防部对采购转型的重视，以紧迫感行动并为客户提供创新解决方案 [5] - 平衡高性能与可负担性及上市速度，例如在24个月内设计并建造了“利爪”项目 [5] - 投资扩大产能以满足快速增长的需求，例如战术固体火箭发动机产能已翻倍，并计划到2027年初再增加50%，实现三倍产能 [8] - 业务组合超过30%涉及限制性领域，空间安全能力是巨大的增长机会 [9] 关键项目进展 - **B-21“突袭者”**：项目正在达成关键里程碑，包括2025年第二架飞机的首飞；第四季度按预期获得了低速初始生产第三批次合同以及第五批次的预采购资金 [10]；正在与美国空军密切合作提高生产速率，相关加速资金已作为和解法案的一部分获批，预计本季度达成协议 [10]；若加速协议达成，预计需在多年度内投入20至30亿美元，主要财务影响将在2027年及以后显现 [45][57] - **“哨兵”洲际弹道导弹**：在与空军合作重组项目的同时，在导弹、发射井设计和指挥发射段原型活动方面取得进展 [11]；项目预计将在本十年后期才转入生产阶段 [81] - **无人系统与协同作战飞机**：“利爪”项目（YFQ-48A）已获得美国空军型号指定，是第三个获得此类指定的CCA平台，预计具有广泛的全球吸引力 [6]；与Kratos合作为海军陆战队开发CCA，并于去年晚些时候获得2.31亿美元合同 [6] - **导弹防御与空间资产**：为太空发展局建造高容量空间资产，第四季度获得18颗第三批次跟踪层卫星合同，使SDA卫星积压订单总数达到150颗 [4]；综合防空反导作战指挥系统已收到来自20多个国家的正式采购请求 [13] 市场需求与增长动力 - 美国国内需求强劲，与政府和国会扩大关键项目美国制造能力与产能、确保技术优势的焦点保持一致 [1] - 近期2027财年1.5万亿美元的预算建议表明国防开支可能迎来历史性增长 [11] - 国际销售在2025年增长20%，需求信号依然强劲，预计2026年及以后将持续增长 [13] - 全球对公司技术的需求旺盛，特别是在空中和导弹防御系统、先进弹药、雷达及多样化机载能力领域 [13] - 预计2026年国际订单出货比将再次远高于1，为2027年的增长奠定基础 [39] 资本配置与投资计划 - 2026年资本支出预计为16.5亿美元，约占销售额的4%，较此前预期有所增加，以应对强劲的需求环境 [30] - 资本配置战略优先投资于能创造价值的增长机会，如固体火箭发动机、导弹防御、先进技术和限制性能力等领域 [14][30] - 计划用现有现金偿还3月份到期的5.27亿美元固定利率债务 [30] - 在1月之后，目前计划不执行额外的股票回购，股息调整将在5月左右由董事会商定 [48] - 公司保持大量现金以把握潜在投资机会，并可能考虑偿还高息债务 [52]